上周末，沪深交易所所和中国结算针对股票质押的史上最严新规征求意见。新规影响成为市场的最热门话题。
多数机构认为，新规对市场整体影响有限，仅对证押比例高企的个股有肯定影响。同时，由于股票质押比例较高的公司集中在中小市值股票，这会让投资者给流通性更好的白马股更好流动性溢价。
主要内容
1、进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构，融入方初次买卖金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再承认基金、债券作为初始性质押标的。
2、进一步强化风管。明确股票质押率上限不得超越60%，单一证券公司、单一资管作为融出方承受单只A股股票质押比例分别不得超越30%、15%，单只A股股票市集整体质押比例不超越50%。
3、进一步标准业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司树立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。
4、在细化风控指标方面，协会拟按照分类监管对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，即：
(1)、分类评价结果为A类的证券公司，自有资金融资余额不得超越公司净资产的150%；
(2)、分类评价结果为B类的证券公司，自有资金融资余额不得超越公司净资产的100%；
(3)、分类评价结果为C类及以下的证券公司，自有资金融资余额不得超越公司净资产的50%。
为减轻对存量业务的影响，将适用“新老划断”规定，此前已存续的合约可按照原有规则执行和办理延期，不需提前终止原有规则
最全面解读
华泰证券戴康团队：流动性溢价上升坚持“以龙为首”
股票质押回购新规征求意见稿是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新的再融资
截止到9月9日，2014年以来未解压的股权质押中，约75%集中于流通市值小于60亿元的中小市值公司，主板、中小板、创业板分别有57/26/13只，房地产行业占比最多，为15%，机器设备、医药生物次之。
质押新规通过重新规定准入条件，从规模和渠道上限定股权质押融资范围，通过15%、30%、50%的警戒线限定单一股票的质押比例，关于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度大大提升。
新老规划对股票市场短期影响不大，综合为15%、30%、50%集中度和60%质押率，受影响的股票质押个数占比超越10%。中长期来看，减持新规和质押新规双管齐下，讲故事套现融资券类公司的财务投资者再融资难度加大，依托内生做大做强主业务务的龙头公司将享有更高估值溢价。
兴业证券：没有想象的那么糟
事变没有想象那么糟：15%、30%、50%及60%四条境界线的直觉判别与实际状况。
征求意见稿出现之后，市场关于“靴子终落地”、“史上最严股票质押限定政策出台”等批评一会在持续。原因在于，意见稿从质押价、单票集中度、全市场集中度等量价差别维度全方位明确设限，构成的一个直观感觉是股票质押业务空间疾速收缩。而我们统计了股票质押市场的数据，发现实际状况并非如此：这四条警戒线配置相对广泛，并不会让业务在短时间内大幅收缩。
短期影响有限，通过长效机制引导市场长期健康开展。
第一，征求意见稿并非凭空出现，是监管层对股票质押业务开展引导的进一步落实。
2016年10月，据和财新等资讯媒体透露，证券业协会召开关于股票质押业务的会议，拟出台证券公司股票质押式回购交易指引。指引精神包括建立单次质押额门槛、束缚资金用处、限定质押资产范畴、规定质押率上限、限定自有资金出资范围不超越净资源一倍等。
第二，意见稿内容较原会议内容有所压缩，保留中心要求，不至于对市场构成较大打击。
时隔近一年，征求意见稿出台，从内容来看，对融资额门槛、资产范畴、质押率比例以及融资人等中心内容依然保留，有利于减少市场的非理性化开展；而对资金用途(难以明确跟踪)、自有资金和资管产物出资危害(大幅减弱券商竞争力，影响整体收益)和资管产物组成要求(难以实现)等要求则删除或放宽。
第三，从实际影响来看，监管导向作用大于限定。意见稿内容精神可总结为服务实体、控制范围、克制极度危害。
起初，从融资人、融资额和资产范畴三个角度引导，包管金融实体经济的定位：限定融入方角色(不得为金融机构或其刊行产物)、配置融资额门槛(第一次不得低于500万，后续每次不得低于50万，避免屡次小额套现)和减少资产范畴(基金和债券不得作为开始质押标的)；
其次，从资产角度入手，通过质押率和会合度的红线规定躲避单只标的出现坏账危害；
最后，从资金方角度，资质要契合要求，对融资人全方位深化评价和资金去向跟踪机制。
上周末，沪深交易所所和中国结算针对股票质押的史上最严新规征求意见。新规影响成为市场的最热门话题。
多数机构认为，新规对市场整体影响有限，仅对证押比例高企的个股有肯定影响。同时，由于股票质押比例较高的公司集中在中小市值股票，这会让投资者给流通性更好的白马股更好流动性溢价。