维尼熊顺着该项目继续分析，根据公开信息，木薯淀粉价格为3000~4000元/吨，18万吨的产值不过是6~7亿元，如此一来，6亿多的利润显得不可思议。
随后，他又从项目地点、投资金额、项目工艺几个方面一一分析：
首先，该项目位于柬埔寨马德望省，该地经济落后，适合劳动密集型和资源密集型行业，且当地电力供应不足，每年雨季长达半年，生产时间有限制（年报中有体现）。他据此判定：该项目技术含量不高，其产能可能无法达到18万吨；
其次，该项目投资金额为1.44亿元，2014年3月投产，当年产生净利润1000多万。2015——2016年净利润分别为2.76亿和6.15亿，2016年投资收益率超过400%，“这种盈利能力让我们很震惊”！为此，他专程翻阅该项目最初的可行性研究报告，发现报告中披露的项目年均投资利润率约为30%，“可行性研究报告中披露的数据通常是理想状态下才能达到”，而该项目实际利润率超出可行性研究报告10倍以上；
最后，根据可行性和研究报告，木薯淀粉的生产工艺为木薯清洗、加工，制成淀粉，“看不出有多高的技术含量”。
综上，维尼熊初步判断，该项目有较大的财务造假嫌疑。
为证实自己的推断，他找来海关数据，发现尔康制药年报中披露的木薯淀粉销往国内的产品数据远超当年海关披露的从柬埔寨进口的木薯淀粉总量数据，因此，“我们认为尔康制药18万吨木薯项目有比较重大的财务造假嫌疑”。
此后，维尼熊又从纯财务分析角度讲解了破解财务迷局的思路。
他表示，财务造假不可能是单一科目造假，以虚增利润为例，其往往伴随收入造假。收入造假将牵动资产负债表和现金流量表，即是要么使应收账款增加，要么使现金增加再通过固定资产投资的方式把资金“花出去”。
经分析，他认为尔康制药可能采用了第二种方式，通过虚增固定资产让现金流出以平衡资产负债表和现金流量表，从而形成“资金链”闭环。