重点关注高估值风险
根据相关媒体报道，监管层将在尊重市场主体自主选择的前提下，重点监管“高估值、高溢价、高承诺”的并购重组交易，加强对标的资产估值合理性的关注，从严审查高估值方案，引导标的估值回归合理水平。“实际上，这几年证监会和交易所一直对高估值的方案有重点关注，这一次应该不是新内容是重申，在近期大环境变化的情况下再一次强调。”曹刚指出。如今年以来两起上市公司收购自媒体案例，“利欧股份(1.560, 0.00,0.00%)（002131.SZ）23.4亿元收购苏州梦嘉传媒有限公司（苏州梦嘉）”以及“瀚叶股份(3.250, 0.03, 0.93%)（600226.SH）作价38亿元收购深圳量子云科技有限公司（量子云）”都出现了高估值、高溢价以及高承诺的问题，两起收购方案在监管持续的关注和问询之下最终作罢。
另一方面，由高估值形成的大规模商誉、业绩承诺以及减值计提问题向来绑定在一起考量。因此此次监管表态中除了有针对并购重组方案前端监管的内容外，还涉及了存量商誉问题监管。如强化商誉减值监管，强化商誉减值信息披露监管，加大对高商誉公司现场检查力度等。同时还将强化业绩承诺履行情况监管，包括完善业绩承诺期股份质押的相关要求，通过承诺方自愿承诺的市场化方式限制具有业绩补偿义务股票的质押，提高业绩补偿的可执行性等。
21世纪经济报道记者今日还了解到，各地证监局也开始了对辖区内企业商誉问题的培训和提醒。以深圳证监局为例，便在12月5日向辖区企业下发了8号文，并且提示辖区内企业认真学习，高度关注相关领域的问题，在执业过程中落实会计监管风险提示的相关要求。到此为止可以清晰看到监管层在这一轮并购宽松周期伊始做出的监管努力，首先以8号文作为核心文件加强商誉问题的监管，在并购重组方案端严控增量的风险，同时在信息披露、减值计提和业绩承诺端进一步防范存量风险。“未来很长一段时间监管层都要面对并购重组的商誉问题，接下来肯定还会有引导化解商誉问题的政策出台，监管尺度只会更严。”前述北京券商人士对记者表示。
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