煤炭行业：供需改善延续，持续看好动力煤旺季行情 荐2股
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2017-06-28
事件描述
6月26日CCI指数报595元/吨，环比上涨2元/吨，近期煤炭板块表现较好。
事件评论
今年煤价整体表现为高位中枢下的宽幅震荡。今年1-5月煤炭需求小幅增长，往后看地产投资端大幅下行压力并不大，流动性拐点对于实体端影响相对有限，需求预计仍维持小幅增长的态势。供给端在限产结束后温和增长，新增产能在上半年基本投产完毕，整体来看供需处于弱均衡，我们预计港口煤价中枢维持在600元/吨高位。另一方面，相对低位的中转地及下游库存使得库存缓冲需求波动的能力弱化，而供给端在高于边际成本的位置对价格波动相对钝化，需求淡旺季切换在短期无法得到有效响应，煤价阶段性涨跌幅较大或是常态。去年11月以来两轮涨跌幅较大的行情即是明证。
存量产能已至瓶颈，下半年空间上升有限。统计局公布的今年3、4月全国原煤产量低于去年限产放松后11、12月表现，高频数据显示边际供给内蒙供应也遇到一定瓶颈，高位煤价并没有带来供给端的快速扩张，主要源于环保以及安全检查趋严。年初复产较慢的存量产能基本在2季度完成复产，内蒙煤管票边际上或有稍许放松，但总体空间有限，新增产能集中在上半年投放，下半年新增产能投产较少。总而言之，目前供给端略显刚性，下半年边际增量有限，对价格变化会相对钝化。
供需缺口预计将持续扩大，政策压力暂时不大。6月上半月在耗煤明显提升对应电厂库存快速下降，供需趋紧，下半月降雨较多耗煤相对偏弱但电厂补库支撑需求，总体来看6月供需偏紧。环比来看历年7月耗煤环比最差有6%左右的改善，需求季节性上升不用担心，供给端内蒙煤管票预计将稍有放松，但在安全生产的前提下空间有限，考虑到铁路运输同样存在潜在瓶颈，预计旺季供需仍将存在缺口。在看到煤价大幅高于合理区间（类似上两轮780及680元）之前，政策端调控压力不会太大，保持关注即可。
供需加速改善，看好旺季动力煤标的表现。煤炭板块短期核心因素在于煤价以及流动性，考虑到需求季节性以及供给瓶颈，后续供需缺口会进一步扩大，煤价上涨有望持续，预计将贯穿整个旺季，7月流动性边际收紧概率不大，看好煤炭板块旺季估值提升行情，推荐陕西煤业、兖州煤业。
风险提示：
1.宏观经济大幅下滑;
2.煤价大幅下跌;
计算机：主要公司中报季又有机会！ 荐21股
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-06-28
首先，两周前我们总结2002-2017 年计算机板块经验，认为历史上主题投资只占20%，这次逐年细化。
A） 1998-2000 年行业驱动是统集成服务，但欠缺政府扶持和生态。 B）2001-2004 年行业驱动是政府政策驱动和服务化。C）2005 年行业驱动是管理软件产品化，出现标杆公司用友软件（现名用友网络）。D）2006 年行业变化是对IT 服务、IT 产品增长的全面追捧，可视为行业第一次整体机会。E）2007-2008 年行业延续关注度，驱动为各行业IT 解决方案化。F）2009 年行业延续关注度，驱动为核高基/物联网/智慧地球的主题投资。G）2010 年行业驱动是IT 新事物的成长预期，可视为行业第二次整体机会，但人力扩张在为2012 年积累风险。H）2011-2012 年行业人力扩张风险产生低于预期，追捧智慧城市新成长，但最终沦为主题。I）2013 年行业反转/主题均有效（第三次全面机会）。J）2014-2015 年行业驱动以赛道主题为主。K）2016-2017 年行业驱动是消化估值、重视成长。这不是灾难，只是历史规律的一部分，历史上类似2 年经常出现。
其次，商业模式是主轴：“服务/产品/解决方案/互联网/移动互联网/技术”依次演进。由于各商业模式的企业素质需要继承，因此较多优质公司在大部分商业模式均成功，即大概率“强者恒强”。
a）2006-2010-2013 三次IT“价值成长”大年都代表某商业模式的极致。
b）商业模式成功的背后反映IT 企业的素质。
c） 未来大公司大概率还在这些公司中，原因是新商业模式要求的企业素质是继承的。
最后更新主要公司基本面。
推荐标的：
1）首推可持续成长： 启明星辰、新大陆（ 28X17PE）、同有科技、久其软件、广联达、航天信息。
2） AI 主线：推荐同花顺（即使 2017 年利润下滑， 2018 年成长弹性佳）、科大讯飞、思创医惠、天源迪科、佳都科技等。
3）雄安智慧城市：广联达、太极股份。
4）可弱化风险金融 IT：航天信息、广电运通、二三四五、海立美达。
5）研究型次新股/新股：苏州科达、泛微网络、运达科技、拓尔思等。汽车及汽车零部件：豪华车表现亮眼，重卡高景气度仍在 荐9股
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐，闫俊刚，唐晢 日期：2017-06-28
行业整体跑输大盘，整车与零部件板块估值均下降
5月汽车板块整体下跌3.9%，跑输沪深300指数（上涨1.5%）5.5个百分点，其中整车板块下跌1.7%，零部件板块下跌5.8%。5月整车与零部件板块估值均相对4月底有所下降。