上周五尾盘中国石油（行情 股吧 买卖点）和工商银行（行情 股吧 买卖点）的强行拉抬，并未获得政策利好的证实，8日两市大幅跳空低开，盘中大幅下探至1953点后小幅回升。盘面看全天走势被5日、10日均线压制，中小板（行情 股吧 买卖点）和创业板（行情 股吧 买卖点）盘中出现4%的大跌。
从沪指分时图上看，有一个信号值得重视：股指每一波的下探，都伴随成交量的放大，而每一波的反弹，都是缩量的。这一量价背离显示场内场外资金都很谨慎，一有风吹草动，场内资金就迅速出逃，而场外资金主动性的买盘也在减弱。
对眼下的市场而言，有三大利空还没有得到释放：一是有关IPO重启的话题总是时刻受到A股市场的关注。日前有市场传言称，IPO最快将于7月底重启，首批重启将采取批量发行的方式，届时30家左右的企业将有望在A股IPO暂停9个月之久后集体上市。这则传闻至今未得到管理层的澄清。
二是6月以来，由于流动性收紧，不少银行（行情 专区）房贷趋紧、利率提高，甚至取消了房贷利率优惠政策。由于资金紧张，多数银行越来越惜贷，个别银行甚至暂停了贷款业务。在两大传闻没有澄清下，创业板、房地产（行情 专区）股票的频频探底回升，只能说是未来下跌的预演。
三是7月5日金融国十条的颁发，预示着中国政策面的转移，稳健的货币政策将逐步得到收紧。在紧缩的预期下，A股或将继续L型走势。
此外，本周CPI等重要的宏观经济数据即将披露，从目前情况来看，仍然没有好转的迹象，如果数据低于预期，则A股市场很可能再度走出探底的行情。
因此，目前A股的每一次脉冲，都将是调仓的机会：对于技术水平高超的投资者来说，可以继续挖掘中报行情，对于稳健的投资者而言，守株待兔仍是最佳策略：不见兔子不撒鹰，市场底部确立，两市成交量恢复至2000亿以上再参与不迟。
IPO渐行渐近 市场期待利好对冲
IPO重启传闻再次搅动市场。近日有消息传出，在IPO暂停9个月后市场有望迎来IPO的开闸，而时间点则可能在8月之前。对于处在震荡反弹趋势当中的A股来说，IPO开闸的传闻无疑是当头一棒，7月9日，沪市盘中跌幅一度接近3%，截至收盘仍有2.44%的跌幅。
接受《金融投资报》记者采访的业内人士认为，IPO重启只剩时间问题，该来的终将会来，市场反应有些过激。在IPO开闸前，管理层可能推出一系列相关政策维护市场稳定，目前来看2000点下方已经是市场一个重要的阶段性底部。
IPO不是洪水猛兽
虽然IPO确切开闸时间还没有定论，但证监会每周例会传出的消息纷纷被市场解读，其中涉及IPO的消息则成为市场最为关注的焦点。
上周末证监会表示，新股发行体制改革的意见将适时正式发布实施。消息一出，市场猜测IPO开闸将近。其中8月前IPO或将开闸的消息甚嚣尘上。有传闻称，定稿后的新股发行体制改革方案将在7月20日前后公布，7月底，A股市场在中断了9个月之后，将有望迎来IPO重启，而本轮重启将以批量发行为方式，首批约30家企业有望集中发行。
“IPO重启时间点很难判断，但集中发行在业内已达成共识”，一位接受记者采访的券商投行人士表示：“按流程来看，新股发行体制改革的意见正式发布后，管理层会选择适当的时间作为IPO开闸的时间点。在这之前，市场过多揣测IPO开闸时间意义不大，该来的终将会来。从对A股影响来说，早点开闸并一定是坏事，市场一次一次的受传闻突袭，早一点重启IPO，也是利空出尽之日。”值得一提的是，由于新股“堰塞湖”问题待解，首批上市的企业集中发行也成为市场共识。“从首批可能上市的标的来看，集中发行规模可能在20-30家左右。”
史上最严格的财务核查让近1/3的排队企业退出IPO的舞台，但随着财务核查的完成，IPO排队企业呈现只增不减格局，短暂得以控制的IPO“堰塞湖”又开始呈现扩大之势。据证监会披露的信息显示，上周又有31家公司的首次新股发行申请被证监会受理。至此，IPO排队企业增至746家。“市场反应明显过激”，上述投行人士表示：“IPO并不是洪水猛兽，在市场资金面相对紧张背后，IPO短期集中发行对资金面存在一定负面作用。从统计数据来看，83家已通过发审会待发行的新股融资需求580亿元，低于2009年的33家新股融资需求700亿元。首先，新股对资金的需求相对2009年出现减小，其次，经过市场大幅调整后利空已逐渐被消化，IPO开闸影响更多在心理层面，而市场的反应显得有些过头。”
合理重启实现双赢
经过前期大幅下挫，A股还难言企稳，随着IPO开闸的渐行渐近，市场对救市的呼声再起。回顾以往7次IPO重启，均未发生在市场极弱背景下。有分析认为，2009年IPO重启前，政策面上推行着多项新政，新股恢复发行与利好消息配合得当。此次大盘徘徊在2000点下方，管理层应在IPO开闸前出手维稳股市，在合理点位放行IPO对一、二级市场的投资者来说才是双赢的结果。
广发证券（行情股吧买卖点）分析师程振江认为，历经20年的改革延续着“市场化、公开透明、简化程序”等总体思想，未来有可能在几个方面有所改革。首先，核准制向注册制过渡，更加市场化，提高发行效率。其次，逐步启动存量发行，同时加强自主配售，推动储架发行等。再者，发行定价改革。放弃荷兰式，采用美国式招标，提高中小投资者参与询价比例。按照询价对象的实际报价实施配售，意味着机构参与者需要对所报价格和数量需要负全责，报价越高承担的风险越大，可以有效抑制哄抬发行价格的行为。最后，未来还将陆续出台新的防止打新、炒新的相关措施，稳定新股一二级市场。
此外，还有市场人士认为IPO开闸前，市场应有较为充足的流动性应对即将到来的资金压力，而管理层则应该出手解决资金面紧张的现状，降准、降息则是有效的手段之一。如果推出相应政策，不仅可以在一定程度上释放流动性，还可以在IPO开闸前夜维稳股市，一举两得。
后市将何去何从
有分析师将此次重启IPO和2009年IPO重启时市场环境相比，目前A股面临宏观经济增速下行、市场资金面紧张、股票市场交易量偏低等压力。但经过调整市场估值水平整体下行，新股对资金需求量相对2009年减少，新股发行后面临下行压力减小。正负面因素交织，未来走势还存在很大的不确定性。
长江证券（行情股吧买卖点）策略分析师邓二勇则表示，IPO重启对市场整体运行趋势的影响并不确定。从历史经验来看，新股发行重启并非主导市场中期走势的核心因素。“转型期投资机会在于成长”且“改革利于增强投资者信心”，小盘股短期或受到负面影响，但中期结构分化在未来一定时间内仍将是常态。（金融投资报）
流动性未见主动投放 资金价格上扬不可避免
“钱荒”过后，央行会有什么动作？
7月2日，央行在公开市场“零操作”；7月4日也未例外。
这是继此前一周暂停回购操作和央票发行以来，央行连续两周未在公开市场进行任何操作。鉴于上周到期正回购240亿元，到期央票220亿元，这意味着一周净投放资金460亿元，较此前一周增加210亿元。至此，央行在公开市场已连续五周净投放资金，累计规模达3510亿元。
在暂停公开市场操作的同时，上周央行还根据市场流动性的实际状况，对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。
随着央行连续表态维稳资金面、暂停公开市场操作、增加再贴现额度，一系列举措显着缓解了银行（行情 专区）间市场资金压力。上周，银行间质押式回购加权利率以及隔夜利率全线下跌，与6月20日“钱荒”高峰时的各期限利率相比，更是恍若隔世。
央行近期改善市场流动性的系列举措，显然是针对此前银行体系蔓延的“钱荒”所为，但也并不因此表明这些举措未受此间公布的一连串低迷经济数据的影响。
人们注意到，中国物流与采购联合会与国家统计局上周发布的6月份制造业PMI数值，已从5月份的50.8降至50.1；主要涵盖零售、航空和软件等服务性行业以及房地产（行情 专区）和建筑行业的非制造业采购经理人指数，也从5月份的54.3降至53.9，显示出实体经济低迷之势进一步加剧。
虽然实体经济低迷，但值得玩味的是，货币当局并未松动货币政策基调。从上周暂停公开市场操作所释放的累计460亿元资金看，相比于7月5日金融机构约3500亿元至4000亿元的常规准备金补缴压力，以及7月15日前的财税缴款资金需求、实体经济的低迷现状，货币当局出手不算“阔绰”。特别是，此次投放流动性，央行采取的是暂停公开市场操作，也就是减缓对银行间市场流动性收紧的力度，并未采取诸如逆回购等操作方式，主动向市场投放货币。
这显然是一个非常重要的信号，表明货币当局在维护货币市场利率稳定的同时，一方面与中央保持一致，容忍较低的经济增速；另一方面并不认为实体经济一低迷，货币供应的“水龙头”就必须立即打开放水，也不认为增加货币供应量，就必然可以扭转实体经济低迷态势，促进经济增速大幅提高。恰恰相反，经济增速放缓，正是倒逼银行去杠杆，谨慎从事高风险资产扩张，改变当前经济活动虚拟化的良机。
国际评级机构惠誉指出，国际金融危机以来，中国每一元新增人民币贷款产生的经济效益仅有危机前的三分之一。这说明，近几年经济领域中的新增信贷多数未发挥显着作用。数据也佐证了这一点，截至今年5月末，我国M2（广义货币）余额是104.21万亿元，同比增长15.8%，与此同时，前5个月社会融资规模也高达9.11万亿元，同比增加了3.12万亿元。如此充裕的流动性，带来的只是今年一季度7.7%的经济增速以及6月份官方公布的50.1的PMI值，这一数值在汇丰那里，甚至降至令人心惊的48.2。较之投放货币，提高信贷资金周转率，盘活存量的紧迫性由此可见一斑。