大家好，财经365股市讲堂来了！本期话题：中国股票投资网：谨以此文纪念股市10年磨砺（2）伤疤集,大家一起来看下吧！
04-18 07:10 · 来自iPhone
每日一省：伤疤1，买在牛市和业绩周期双顶点。
07年牛市的尾巴，由于潜心搞研究和学习，圈里也没人玩股票，所以对股票基金无感，也没觉得错过1个亿。可领导眼红她同事跟捡钱一样的每天数钱，非要入市，拗不过，出于谨慎起见买了几千块的基金，那个牛啊，几乎每天都涨个几块几十块的，原来天底下还有这样的好事？！
领导更兴奋了，买基金不过瘾开户直接干，投入2000块开始了股市历险，后来的故事不需要讲了。领导高兴没好久，后来无论怎么操作结果都是一塌糊涂。市场疯出来的6124到现在都没摸到。
作为读书人还是有学习精神的，不服输自己干！买了几本巴菲特，看完以为就掌握了全世界。买股票就是买企业，要买的便宜，pe代表几年赚回本金，不管市场如何发疯，只要买入持有总会体现价值，等等，那个时候我就念的很溜。
入市精心选择了人生中的第一股，新安股份，草甘膦涨价业绩好到爆，pe10倍，在那个疯狂高估的年代绝对的低pe。55元买的，不断加仓，买入就持有，先后投入30万，到1664点的时候只有10万吧，账户都不敢打开看。妈蛋，市场是疯子？！还是老巴忽悠人？！
从来都很自信，在股市却开始怀疑人生，好在那时没有融资，死不了人。只是要是拿来买房子，绝对是一个人生励志故事。
当时中信证券6pe，却跌的更惨。直到挨了教训后，才知道有业绩周期顶点这个东西，才明白牛市买股有多惨，才晓得化工和证券不能看pe，特别是周期顶点的pe，这学费交的。
从此对低pe和产品涨价带来的业绩增长尤为警惕。只是学习的代价过于惨痛。
04-19 07:02 · 来自iPhone
每日一省：伤疤2，追涨杀跌，09年小牛市颗粒无收。
08年亏到膝盖后，痛定思痛和反思是持续的。而且博士毕业后，也有些精力可以投入股市。
既然老巴教的买入持有策略不靠谱，总得找出路吧？偶然知道有同事做短线，感觉他说起来不仅玩的开心，收获肯定也很大，经常听说又买到个涨停啥的。甚至还有同事人家给他推荐一只股票，由于初入股市居然敲错代码，结果买了个st赚了30多个无厘头一字涨停。
尽管亏的裤衩都落下了，但对股市的信心和期待却与日俱增。交学费怕啥？！看历史k线机会简直无处不在啊！
如是不再期待买到长期大牛了。我数学还行，计算器一按，哪怕每天赚1个点也要发达的。抓些每天红红绿绿的小波动，几天或几个月的波段，或者涨停板，总不会比营业部那些大爷大妈差吧？
新安股份跌到25后反弹到31左右，割！从此开启了追涨杀跌的开挂人生，买过什么股都多到记不得了，反正新能源火就追新能源，煤炭牛就搞煤炭，牛奶好就买牛奶，只记得手起刀落割的利索，全仓压上追的坚决。所以每次看到，老汉炒股就是一把梭，亏了下海干活，赚了会所嫩模的段子，就尤为亲切。
09年市场里无论是周期还是非周期，啥都牛，特别是新能源，一个做路边太阳能灯的小企业拓日新能，每天换手20到30个百分点，硬是半年涨了2倍多……
而我整个09年沉迷于追涨杀跌，干的是无外乎是截断利润，让亏损奔跑的大业。刺激倒是很刺激，交易快感是赚了，可钱呢？基本上没赚到钱。随便翻一遍k线，自选里面哪个不是涨了1倍2倍，甚至更多的？
事后才明白09年是天量信贷刺激，资金推动型小牛市。只是牛市与我何干呢？你说熊市亏吧，还有借口，毕竟大家都在跌。可牛市颗粒无收，两边挨耳光，都开始怀疑人生了……难道有股神秘的力量总是和我作对？是过年烧香的姿势不对？还是自己根本就不适合来股市？
04-20 07:18 · 来自iPhone
每日一省：伤疤3，信心尽失，清仓投降。
10年，玩股票的第3个年头，追涨杀跌，账户缩水，穷尽了各种方法，却始终找不到股市的命门，对信心的打击那是相当大的，简直不堪回首。
看电视股票节目，期待从股评师吹的唾沫横飞中发现良机。看新浪股票等网站每天的机构看市，热度调查等各种数据，寄望从海量数据中洞悉人性。看外盘和世界股市，奢望能从阿根廷的蝴蝶翅膀扇动的规律，探索股市涨跌的原理。
那个时候好勤奋，除了摸索分析企业，价值投资，还看各种书，理论，策略，研报，以及各种算命或扔飞镖的方法。追各种宏观数据，股市热点。
甚至病急乱投医，参与过一次网站荐股盈利分成。qq群操作，老大喊某价格区间买中国联通，隔日果然放量大涨，临近收盘股价回落，突然收到卖出的指令，机器人般听从命令匆忙卖出，还真挣钱了，按约定汇了1000块给一个没有任何交集的陌生人……万幸那个时候没有融资融券业务，也没有网络配资等高级死法，否则死好多回都死有应得。
有好心人私下揭露老大的骗局，事后看他们喊傻散介入的时点都是相对高点，剧本无外乎摸清你的资金量，让你无脑跟庄，帮忙锁仓，赚了分成，亏了就杳无音讯。
就这么乱打乱撞，跌跌撞撞，浑浑噩噩的玩到4月，账户资产从剩下的10万毫无悬念的继续缩水。
由于职业发展不错，老早都晋升了副教授，也考过了注册岩土工程师资格，挣钱还行，所以亏不可怕，恐怖的是找不到亏的原因和尽头，最可怕的是对信心的打击，本来在专业上发展很顺，还小有成就的一个人，在股市和大爷大妈们的博弈中，居然亏到几乎怀疑自己还是不是男人。
连3岁的儿子都知道爸爸每天看电脑，好像过的并不高兴。领导偶尔流露出哀怨的眼神，但也不好说什么，毕竟是她领进门的，印象中还说过是她害了我类似的话，。
这日子得改变。
爷投降！不玩了！把账户仅有的8万块清仓处理掉了，还是在大跌市中匆忙割肉卖出的，不求对错，不管逻辑，反正坚决逃离股市。
买了部车，好好过日子。
30万到8万，亏的比买车花的多，不过，挺感谢这22万学费的，交的早，花的值。
04-23 08:20 · 来自iPhone
每日一省：伤疤4，过度研究，小聪明和迷信估值区间。
10年亏到投降清仓离场，原因在没有研究像瞎子走路，或者研究不足类似盲人摸象，结果就是既买不对标的，不知贵贱，叠加贪婪恐惧，涨跌都怕，亏掉裤衩也是懒、蠢应得的结果。
人尽管离开了市场，心却没有离开，倒不是赌瘾作怪，而是有一颗不服输的心。每当工作之余，脑海都会浮现，股市老子非要搞懂不可，哪怕死也要死个明白的念头。
那几年把几乎所有的投资类书籍都看了，道理都懂，只是缺乏历练和正确的实践，初入赌场，经不住诱惑把经念歪了而已。股市很有意思，同样一句真理，理解和实践起来却千差万别，比如买股票就是买企业，有的人买最好的，有的买最便宜的，有的买觉得短期会涨最多的，有的人买最具性价比的。而且，哪怕是买到低估的最好的企业，事实却可能是投机。
除了读书，更多的精力放在了对牛逼企业的研究上。特别是那些无关大市牛熊却能牛逼上天的企业，恒瑞医药，贵州茅台，伊利股份，上海家化，双汇发展等等，除了伊利08年熊市叠加三聚氰胺危机跌成渣以外，其他的股票并没有怎么跌，熊市一过又能叠创新高，牛逼上天的k线背后是什么？归纳起来有很多相同点，比如行业都是消费医药，地位都是龙头，财务上表现为高roe低负债。既然如此，那就到这些行业里面去找了，这些坚挺的k线和背后的基本面，每一点都印证着大师们的真知灼见。
有了信仰后就开始找那些优势或未来优势企业了。那个时候在qq私密空间，新浪博客记录和转载了很多投资理念和企业研究的文章。不断的积累，带来信心，加之有些闲钱，一年多后就重入赌场。
有家医药企业10年年报业绩大幅下滑，年报披露后股价并没有跌，引起注意后对其进行了全方位地毯式的研究，认定这家企业代表着未来，走正道处在投入期而已。买定离手！越跌越买集邮，反正可以看的远到20年，30年后。
投资期间得到了很多朋友的帮助，同业内外，企业内外的人士有了很多交流，从新浪博客到雪球后更是如此，甚至建了一个qq群，汇聚了医药行业、投资行业、民间高手等，对各自投资的企业进行讨论和分享。
好处是毋庸置疑的，可以对企业知根知底的，不好的地方就看个人的定力和对投资的理解能力。
长期拿着一只股很无聊的，跟踪的很细，细到美国的每一点风吹草动，车间班组和食堂，有时候各种所谓的利空、利好消息纷至沓来，从而容易迷失方向和初衷。回头看完全可以归入过度研究的范畴，有点像钻到大象肚子里面了，却忘记了大象前进的方向。
再加上一点小聪明，群里有人每天都交易低买高卖做日内，说是能降成本，经常贴交易单确实很诱人，也学着干，多数时候都能搞对，每次挣个几百几千股的。有次更是大比例减仓，随后买回，居然挣了2万股。小聪明之所以是小聪明，是只有犯错才能切身体会的，不然会误以为聪明。
时间到了14年吧，创牛市来了，持有的股票哪怕是补涨也突破了历史估值区间20到40倍，由于有短期交易捡到便宜的经验，所以在40倍左右逐步减仓。后来的故事就是企业在按照预期发展，熬过了最痛苦的转型期，春天也来了，市场也发现了它的价值，除了15年短时流动性危机，估值就没有下过40倍，卖出后再也未敢重仓介入，股价却又涨了一倍多，基本面更是蒸蒸日上。
所以尽管结果是几乎全仓的赚了一倍多，但也属于彻骨的错误记录。
好在挨了教训才明白了，研究要做，但要区分哪些是关键信息，哪些是杂音。不要因为所谓高估卖出优质标的，特别是自认为的高估。更不要因小聪明而因小失大。
04-24 07:33 · 来自iPhone
每日一省：伤疤5，贪心贪便宜，醉心二线企业，劳神费力不如以逸待劳。
白马黑马，一线二线总有说不完的道理。用5到7年的时间和错失大白马的教训才明白，对个人投资者而言，黑马远没有那么好骑。
股市最悖论的地方就在于每个人都觉得自己骑的是千里马，而真的千里马又千里挑一。既然是千里挑一，历史表现优秀的企业继续优秀的概率，远大于烂的不行的企业突然就牛逼上天的概率。弯道超车不否认有，但很难，对个人选股要求太高了。
当时深入研究了3家企业，都是价值观很正的正儿八经的制药企业，一家是历史优秀的民营药企就叫白马吧，市值330亿，估值40倍。一家原料药转型制剂的民企，不受待见市场上全是负面信息，但业务布局代表未来，市值63亿，估值30倍，就叫黑马吧。还有一家当时风头正劲的原料药转型制剂的企业，国企，当时市场的宠儿，都期待他冲出亚洲走向世界，市值200亿，估值40倍，就叫宝马吧。
由于贪心总想着弯道超车，乌鸡变凤凰，一股赚饱，由于贪便宜总想买估值低的，由于怕市值大了离天花板更近影响未来空间，比来比去就选择全仓持有了黑马。
还自信满满的总爱说我买的不是现在优秀，而是未来的优秀企业，二线成长空间更大云云。幸好那个时候没有雪球，就没有发文章丢人现眼的机会，顶多不知天高地厚的跑去股吧发帖子，论证为啥不应该投资白马和宝马，而应该投资黑马！我记得当时起的题目是，《股市颁发的不是优秀奖，而是最佳进步奖》。
结果是7年时间过去了，在绝大多数时间段白马跑的既稳定又快，黑马也不错但转型发展业绩波动是常事，而宝马已经沦落到负债累累。目前白马市值2300亿，黑马360亿，宝马150亿。
黑马在我持有期间发生跌5成和涨1倍的波动各2次，全仓啊，没拿到最后同这个也有直接关系，加之对比印度制药，对美国市场完全失去信心，反而有被fda警告的风险，涨出估值区间就逐步减持了，没有赚到最后。要说好处就是锻炼了一个强健的心脏，随后碰到的所有账户市值波动简直不是个事。
而出于给儿子做投资教育的目的，定投的白马仓位一直在稳稳的上涨，遗憾的是赚到了涨幅没有赚到钱，对账户没有意义。错误就像那个华尔街段子一样，有个人的股票涨了100倍，结果却跳楼自杀了，原因是才买了100股。
所以，白马、黑马这回事永远扯不清楚，花了7年时间实证买到的经验就是，黑马白马也许都该投，但核心仓位，战略性核心仓位一定要投白马，黑马可以配置。
至于宝马，很庆幸没有投，永远要排除，拿的越长损失越大。
4月25日 08:45 · 来自iPhone
每日一省：伤疤6，蠢到第二次踏进同一条河流，杠杠牛市倒亏钱。
从黑马药企出来后，越来越怕死，开始尝试摒弃单一持仓的毛病，但扩大研究覆盖面的另一面，研究不透的风险也增大了。
11年起骨子里已经厌恶炒差买贵，所以出来后投了长安汽车，五粮液和浦发银行，尽管完美错过了杠杠牛、创小板牛市，不仅没有觉得遗憾，反而为能顶住诱惑一股创业板未买而自豪。
五粮液商业模式很简单，账上300亿的现金类资产，无负债，哪怕是最困难的时候也就是业绩下滑而已，容易看懂。银行实际上到现在我都不敢说能看懂，但由于确实便宜，而且在救市时还被某神秘力量特殊关照，所以没有受到惩罚。
投资历史中最大教训出在汽车上。自认为对行业企业研究的很全面，实际上对行业的竞争格局，产能周期和发展趋势，对企业的发展态势，竞争力和财务特征认识并不透彻。一开始就违背了不懂不做的原则。
牛市嘛，贪便宜赌估值，15倍pe，几乎买在了该公司新产品投放和业绩周期的顶点，叠加杠杆牛市的尾巴上，同买新安股份的历史有得一比，只是业绩周期顶点更隐蔽，不是产品涨价带来的，但错误是类似的。
财务上盈利指标很亮眼，有迷惑性，全靠合资子公司的合并报表盈利，母公司销量更大，但研发和投资吃掉了有限的利润和现金流，一直难以盈利，实质反映的是竞争力有限和管理体制问题。母公司对合资公司没有完全控制权，所以挣再多是没法拿来给股东的，不像上汽集团有现金流可以靠分红支撑估值。这种控制结构也许是得不到市场青睐的又一重原因，写这个的时候瞄了一眼，股价只有10元多，pe估值不到8倍了。对这种公司即使要配置也应该投合资子公司，母公司赚的是账面利润而已，不晓得他家员工持股搞成没有，要是搞了应该是套着的。
市场上还有很多类似公司，表面看估值很低，但可能是没有控制权的控股或联营子公司带来的，会计上是允许的，但与母公司的股东何干呢？所以，这种情况估值时拿子公司的分红做利润才是恰当的。
杠杆牛市结束前是有恐惧感的，动物精神支配市场，融资总规模超过2万亿。出于恐惧，股灾前已经几乎清仓了，所以第一，第二轮股灾并没有受伤，人嘛难免得瑟，跌这么惨总想抄底玩一把。
投机就是作死一点没说错，买长安汽车还放了点杠杆，股灾第三轮挨教训了，付出的代价太大了，不仅牛市的利润没有了，还亏了一部分熊市挣得钱，后来花了一年多时间才从坑里爬出来。
跌到最凌厉时每天都会跌去几年的薪金，领导尽管没说啥，以前从来不问的，那段时间每天都要看都要问，更是让人压力山大，酷暑极寒的感觉这辈子都不想再有了。见底后借反弹逐步清仓，为了耳根清净，按领导的意思抽了一部分本金买了房子。万幸的是融资不多，没有爆仓之忧。那段时间爆仓的，负资产的，跳楼的各种传言满天飞。
真的，厌恶牛市，特别是无厘头的牛市。但亏钱能怪市场么？买了不懂的，买在企业发展周期顶点，投机买入，融资等等。用重庆话说就是，该背时！
4月26日 08:45 · 来自iPhone
每日一省：伤疤7，矫枉过正，过度分散降低了研究深度和质量。
从07年到15年所有吃的瘪，大部分时间都是单一持仓或单一重仓的，不管是投机也好，投资也罢，挨了很多刀，即使抱定优势行业的优势企业，业绩的稳定性始终是个问题，即使有点业绩，归因来看也属于偶然性，深感后怕，由衷感谢市场的不杀之恩。
15年从汽车出来之后，坚决的走上了分散之路，如是白酒买了2家，医药可能买了5家吧，记不清了，其他消费及金融还有3家，尽管主仓是五粮液和华东医药，但相对我的研究能力来说，已经属于过度分散了。
特别是16年初到港股后，抱着学习心态仅港股就买了十几家，什么医药，饮料，鞋业，奶业，黄金首饰，天然气，化肥等等各种龙头，有段时间看电力股跌的很低残，着买相对a股折价的逻辑一气买了5家！
买的分散业绩的稳定性问题倒是解决了，问题在于研究的深度难以避免的下滑了，结果就是降低了买入的标准，背离了只抓最佳机会，只投最优企业的初衷。
认错卖出又不可避免的增加了交易频率，好在买的时点和估值不错，即使买错认错也没有损失，只是忙忙碌碌，收益还远不如精心抱住各行业最优质股权以逸待劳。
回想起来，属于笨到想把各色美女都搞到手的玩法，结果难免买到隆胸的，然后分手、重新找又得牵扯精力。最麻烦的是照顾不过来啊，哪怕就是买个股票而已，就能深感以前皇帝这个工作的不易。
现在集中到了9家，才比较舒适，港股集中到了微创医疗，中国生物制药，石药集团3家，a股主仓在上海家化，平安银行，其他核心仓和疑似核心仓4家。
花了两年多时间摸索，总结起来尽管单一持仓不可取，过度分散也不对，会影响研究的深度，降低投资的标准，从而危及收益的质和量。
投港股折价思维不可取，美股没玩过，但一直在看，看的越久越发现，哪里的股市都一样，只有最优质的企业，才能带来最稳定，最惊人的长期收益。（作者：微进化ing 来源：雪球）