第一创业5月5日收盘价格为24.42元，5月15日收盘价格为14.84元，六个交易日内，三个交易日无量跌停，二个交易日下跌幅度超百分之八，一个交易日小幅上涨，短短六个交易日累计跌幅近百分之四十，210亿元市值灰飞烟灭。下跌的原因只有一个：限售股解禁。笔者认为，第一创业的暴跌带来警示，新股发行必须要改革，只有改变新股发行中不合理之处，才能保证市场的公平合理。
一，减少新股发行数量。新股发行改革以来，一直低价发行，股民只要中签，就能获利，不存在亏损的可能，所以并没有引起股民的反感。相反，股民乐此不疲的申购，希望多发行新股，以求增加中签的几率。表面上看，现在每周发行十只新股，募集50亿元的资金似乎不多，但实际上，市场还要承接限售股解禁带来的压力。正如第一创业2016年5月11日发行时，募集资金只有23.3亿，而2017年5月11日小非解禁时，解禁市值高达200亿，解禁数量占总股本的44.77%。目前正处于2016年上半年发行的股票小非解禁时期，这些小非的流通给市场资金带来极大的压力，因此应减少新股发行数量，以缓解供大于求的矛盾。但新股发行只宜是减少，不宜停止发行，因为一旦停止发行，购买股票主要是为配置打新市值的那部分股民可能会撤出市场，这部分资金流出股市，同样容易引发恐慌，使股票非理性下跌。
二，发行股票时，提高流通股和限售股之间的比例。大小非解禁，之所以使股民闻之色变，主要是大小非比例失调。目前发行股票，如果发行的是小盘股，其流通和限售比例为1:3，如果是大盘股，其流通和限售比例为1:9。第一创业发行时，流通盘只有2.19亿股，而总股本却高达21.89亿股。这种发行方式造成了新股上市时流通性不足，股价虚高，价格远远背离价值。而当大小非上市后，流通市值急剧增加，股票供应快速增长，股票价格也随之下降。创业板指数的趋势也能说明这一点，2015年创业板高点是4000点，目前只有1800点，指数已经被腰斩，但其动态市盈率仍然高达50倍以上，整个板块仍然没有估值优势。所以，笔者建议小非上市与其一年后解禁，不如发行上市时就直接流通，这样新股的定价会更加市场化，不会造成估值虚高，同时股价波动会小得多。小非上市即解禁的同时，要延长大非解禁时间，建议大非解禁至少5年以上，甚至不能流通，之所以这样是因为大非多为上市公司的缔造者、领导者、经营者，应该与上市公司荣辱与共，共同进退，而不应该把减持获利作为最终目标。
三，缩小限售股和流通股之间的持股成本。目前，第一创业股价是14.62元，即使是中签的股民其成本也在10.64元，持有一年盈利只有40%，而小非持仓成本1元，经过这次暴跌，获利仍然高达15倍之多。这么巨大的成本差距，有失公允。
第一创业的下跌，已经反映出了市场的诸多问题，已经到了必须解决的时候了。笔者相信如果这些问题解决了，中国股市一定会走出长牛行情。
【延伸阅读】
一切只是开始！谁是下一个“第一创业”？
创业板在最近两年领跌大盘，而近期另一个“创业”比创业板跌得更撕心裂肺，那就是上市一年的次新股第一创业。作为中小板和沪深300指数成分股，第一创业八竿子和创业板都打不着，但跌起来一点都不含糊，2017年以来的跌幅将近58%，现价甚至已经跌破去年5月11日上市首日的收盘价。毫不夸张地说，任何时间通过二级市场买入第一创业股票持有至今的投资者，几乎都住进了“总统套房”，差别无非是套牢程度的深浅而已。
从二级市场炒作的角度来看，第一创业已经走过一轮完整的炒作周期。和其他新股一样，上市之初第一创业也有数个无量涨停，在24元附近开板震荡之后，游资主力开始一轮疯狂炒作，短短一个多月便从24元飙升到45元上方，涨幅超过85%。此后半年的时间，第一创业股价在高位宽幅震荡，形成明显的“三尊头”，炒作资金高位震荡出货的痕迹明显。今年1月13日，第一创业股价正式向下破位，在2月和3月有两次回抽，但已经无力回天。经过一段时间的阴跌，5月8日开始进入空头追杀的断崖式下跌，短短6个交易日从24元多跳水到14元多，跌幅超过39%。
引发市场对第一创业关注的也正是这短短6个交易日，但在此前该股已经见顶回落有半年的时间，波段跌幅也超过45%，稍懂技术分析的投资者见到这种时间跨度长达半年的高位“三尊头”破位下杀，无论如何也不会去参与。如果是基本面的投资者，看到100多倍的动态市盈率、一季度净利润衰退超过三成的基本面，也不可能贸然介入。但从此前一直保持活跃成交、积极换手的情况来看，第一创业依然吸引了不少散户进场接盘。虽然是被“割韭菜”，但收割还算有秩序，真正导致踩踏出现、持续“一字板”跌停的元凶，则是天量限售股解禁！
5月11日，第一创业上市满周年，当天有9.8亿股限售股解除限售，解禁股占公司总股本的44.77%，为此前流通盘的4.48倍。此次解禁股份涉及的股东达36名之多，分布分散且入股成本普遍较低。从之前券商股解禁的情况来看，这批“小非”股东套现的可能性极大。同时，第一创业的基本面平庸，估值在同行业中不具有优势，又遇到大盘弱势回调，三大效应叠加踩踏事件便不可避免地上演了。
以往A股市场也有限售股解禁的压力，但今年的情况更为严峻。2016年下半年开始新股IPO速度加快，已经陆续进入了上市周年的解禁期。而2017年新股发行更大规模提速，每周发行的新股平均不少于10只，每月发行的新股在40只以上，全年新股发行数量有望超过500只。如果新股发行节奏和解禁规则不变，那么直到明年都会不断有类似的“第一创业”惨案上演，新股“堰塞湖”无非是从一级市场转移到二级市场，投资者付出的代价可能更为惨重。
与此同时，A股市场“炒新”的风气依然比较浓厚，上市之初动辄N个涨停，造成新股比同行业老股估值要高出许多。吹大泡沫之后，随着限售股上市的临近，股价不可避免走上价值回归之路。如果基本面没有特别出彩的地方，炒作之后一地鸡毛就成为绝大部分次新股的宿命。
对于散户来说，第一创业仅仅只是开始，“第二创业”、“第三创业”或许已经在路上。买入解禁股即将上市的次新股需要特别慎重，尤其是在弱势氛围中，没有深入研究基本面盲目买入“踩雷”的概率极大，安全起见观望还是最好的策略。而对于部分距离解禁日较远，但已经经过几波炒作的次新股，也应当及时逢高退出为宜，如次新银行股中的张家港行、无锡银行、江阴银行、吴江银行，券商股中的中原证券、华安证券等。(来源：证券市场红周刊)