移动通信每十年一个周期，中国在2G跟随、3G突破、4G同步之后，5G时代有望实现行业引领：1G-4G中国移动通信建设落后于全球，但不断发力赶超。5G时代，我国主动成立IMT-2020推进组，举全产业链之力、主动推进5G技术标准发展，有望实现技术与市场引领。一方面，这得益于我国主导的TDD通信制式将成为5G主流制式，另一方面我国运营商、设备商积极开展5G核心技术研发及外场测试，全力推动5G走向商用成熟。
以史为鉴，从3G/4G前瞻5G产业链的未来格局：5G网络及终端软硬件升级将带来产业链和行业格局深刻变化。运营商方面，3G/4G时代，全球运营商市场不断整合集中，5G时代，Vodafone、中国移动等主流运营商话语权将进一步强者恒强。主设备商方面，华为、中兴、爱立信和新诺基亚四足鼎立，5G时代，中国厂商的增长势头将超越欧洲同行。天线行业参与者众多，国内厂商的竞争实力不断增强，相关射频器件行业毛利率持续走低，5GMassiveMIMO和有源天线等在技术与产品方面的创新突破，将加速行业整合步伐。光器件行业随3G/4G周期波动，行业整体集中度持续降低，5G时代，运营商网络投资叠加互联网数据中心投资，中国厂商将崛起。光纤光缆产业链呈现金字塔式的行业格局，越来越多的厂商具备一体化的光棒、光纤和光缆生产能力，我国光纤光缆市场整体集中度较高，5G时代有望继续受益。
投资建议：我们预计，5G规模建设或在2019~2020年启动，5G投资规模有望超过4G投资，运营商资本开支2019年后将走高，并随着5G市场需求加速而不断加码。我们建议，运营商方面关注中国联通（混改带来的企业治理优化与效率提升，业绩边际改善可期）；主设备方面重点推荐中兴通讯（5G产业链核心标的，管理层变革驱动业绩拐点向上，有望跨越式发展），关注烽火通信；天线方面，重点关注通宇通讯（基站天线行业龙头，5G大周期有望爆发式成长）；光模块方面，重点推荐中际装备（高速光模块龙头），关注光迅科技、昂纳科技（港股）；小基站方面，关注邦讯技术、京信通信（港股）；射频及滤波器方面，关注信维通信等。