证监会网站9月11日公布了江苏怡达化学股份有限公司(下称怡达化学)9月8日报送的创业板首次公开发行股票招股说明书，中国经济网记者注意到，早在去年12月23日，怡达化学报送过一次招股书。
怡达化学主营醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售。根据最新招股书，怡达化学拟在深交所公开发行股票不超过2,005万股，发行后总股份不超过 8,015 万股。募集资金总额为 4.02亿元。募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：扩能建设年产2万吨乙二醇丁醚系列及1万吨丙二醇甲醚系列产品项目、3万立方液体化工品仓储项目、年产200吨钛硅分子筛(TS-1)催化剂项目、补充与主营业务相关的流动资金，投资额分别为1.1亿元、1.12亿元、8,987万元、9,000万元。本次发行保荐机构为光大证券(601788,股吧)。
2013-2017年6月，怡达化学营业收入分别为97,670.84万元、104,797.98万元、109,471.37万元、100,247.32万元、56,423.78万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为-551.71万元、1,774万元、5,162.02万元、5,825.75万元、2,606.93万元。
2013年-2017年6月，怡达化学醇醚及醇醚酯系列产品综合毛利率分别为11.44%、13.55%、19.08%、19.97%、16.56%，行业平均值分别为12.40%、14.91%、16.58%、17.62%、16.21%。
数据可见，2013年、2014年，怡达化学扣非净利润低于IPO 3000万元警戒红线。2015年、2016年怡达化学净利狂飙突进，超过IPO警戒线，这两年怡达化学综合毛利率逆行业形势超车。
2013年、2014年怡达化学醇醚及醇醚酯系列产品综合毛利率均低于行业平均值，但2015年、2016年形势逆转，怡达化学综合毛利率猛增，一举由前两年的不及同行到远超同行平均值。
怡达化学招股书指出，2014 年-2016 年，材料价格的下滑，为公司毛利率的增长提供了空间。2015 年度及 2016 年度公司毛利率增长，主要原因系：一方面，原材料价格受国际油价影响，下跌明显，而销售价格下调幅度低于产品成本跌幅，使得毛利率提高；另一方面，产品产量的稳步增长，降低了产品的单位成本，增加了毛利。
2015 年度，怡达化学醇醚系列毛利率较上年上涨 5.78%，主要原材料价格环氧丙烷采购单价较上年下降 2,473.35 元/吨， 环氧乙烷采购单价较上年下降 2,280.23元/吨，由于市场销售单价的调整滞后于原材料价格的变动，使得公司毛利较上年大幅提高。2016 年，醇醚酯酯化反应所需醋酸的采购价格较上年下降 248.40 元/吨，整体销售价格跌幅低于单位成本，使得单位产品毛利率较上年提高2.49%。
2016年怡达化学净利润相较2014年猛增228%，但营收较2014年下滑了4%。
据怡达化学招股书披露，2015年10月-2016年10月，怡达化学及其全资子公司珠海怡达存在3起因非法排污违反《中华人民共和国水污染防治法》、《中华人民共和国大气污染防治法》而受到的行政处罚。
2013-2017年6月，怡达化学经营活动产生的现金流量净额7,291.59万元、920.50万元、16,613.96万元、4,107.77万元、967.19万元。
2013-2017年6月，怡达化学负债总额分别为45,484.86万元、48,619.53万元、43,390.28万元、38,856.82万元、35,263.05万元，流动负债43,992.15万元、47,304.12万元、42,265.50万元、37,827.98万元、34,388.10万元。
针对以上问题，中国经济网记者采访怡达化学董秘办，截至发稿，未获回复。
扣非净利润两年未达IPO警戒线
怡达化学主营醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售。主导产品为“怡达牌”丙二醇醚及丙二醇醚酯系列产品、乙二醇醚及乙二醇醚酯系列产品，广泛应用于涂料、油墨、电子、覆铜板、汽车制动液、农药、医药、印刷、清洗剂、日用化学品等行业。