山煤国际(600546)
16 年扭亏为盈，主营业务盈利约3.4 亿元
公司2016 年净利润3.1 亿元，扭亏为盈（2015 年亏损23.8 亿元）。折合每股收益0.16 元，其中单季度EPS 分别为-0.03 元、-0.20 元、-0.03 元和0.41 元；17 年1 季度净利润0.02 亿元。
16 年9 月，公司转让7 个亏损严重的贸易公司增加非经常性损益约21亿元，公司16 年底计提资产减值损失14.7 亿元，公司主营业务盈利约3.4亿元，经营已经开始改善。
16 年原煤产量增长10%，吨煤净利约52 元
16 年原煤产量2146 万吨，同比增长9.9%；商品煤销量9263 万吨，同比增加39.4%。根据煤炭业务收入和成本测算，吨煤收入474 元，同比增长7.5%，吨煤成本436 元，同比增长3.7%，实现商品煤吨煤毛利38 元，同比增长83.2%。
分煤矿来看，16 年公司9 个主要生产矿井实现净利润10.6 亿元，吨煤净利52 元，15 年分别为8179 万元和4 元，盈利大幅改善。
在建矿产能约360 万吨，鑫顺矿和豹子沟矿都是焦煤
上市公司拥有煤矿13 座矿井，生产矿井9 座，庄子河煤矿与经坊矿相邻合并产能，3 座在建煤矿，包括东古城（90 万吨）、豹子沟矿（90 万吨）和鑫顺矿（180 万吨），其中，鑫顺矿和豹子沟矿都是焦煤。
预计17-19 年EPS 分别为0.25、0.17 和0.19 元
通过持续剥离亏损严重的贸易业务，公司产业结构不断优化。17 年公司还有望受益于山西省国企改革。不过，目前公司估值较高，给予“谨慎增持”评级。
风险提示：煤价超预期下跌，电商平台推进速度较慢。
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