分众传媒(002027)
公司2016 年营业收入102.1 亿元，同比增长18.4%；归母净利润44.5 亿元，同比增长31.3%。拟每10 股派现4.08 元转增4 股。公司2017 年1 季度营业收入24.2 亿元，同比增长15.0%；归母净利润11.1 亿元，同比增长70.4%。公司预计2017 年1~6 月归母净利润24.5~25.5 亿，同比增长28.9%~34.1%。
点评：一、16 年收入首次破百亿，净利润继续保持较快增长，符合此前业绩快报2016 年高比例分红回馈股东，分红率80%，股息率约3.2%。公司毛利率维持高位，2016 年毛利率70.4%，公司费用率持续下降。2017年1季度受益政府财政补贴影响，归母净利润增长70%。公司预计2017年1~6月归母净利润24.5~25.5亿，同比增长28.9%~34.1%。
二、影院媒体收入大幅增长51%，收入占比持续提升，成为公司重要收入增长点；楼宇媒体保持稳定增长，毛利率稳定。楼宇媒体：2016年收入78.47亿，同比增长13.0%，占总收入76.8%；毛利率74.5%，同比增长0.5个百分点。影院媒体：2016年收入20.44亿，同比增长51.1%，占总收入20.0%；毛利率60.6%，同比下滑1.6个百分点，说明影院广告市场竞争有所加剧。
三、公司媒体资源规模大、覆盖面广、渗透率高。楼宇媒体中，自营楼宇屏幕媒体约为22.5万台，加盟楼宇屏幕媒体约1.1万台；自营框架平面媒体约115.8万个，外购合作框架平面媒体覆盖61个城市，约32.8万块媒体版位；影院媒体的签约影院超过1530家、银幕超过10000 块；卖场终端视频媒体约5.4万台，主要分布于华润万家、家乐福等大型卖场及超市约2,000家。
四、首次给予“买入”评级：公司媒体占据主流消费人群的必经场景，受益消费升级和广告主预算迁移；公司在楼宇广告、影院广告领域具有超过占有率以及强大的市场定价权，未来有望获得持续稳定增长；拥有极佳的盈利能力和现金流，财务质量较高；布局金融、体育娱乐等新业态，未来极具想象空间。预计公司17~18年净利润55亿、65亿，EPS约为0.63元、0.74元，当前股价对应估值20倍、17倍。
技术上，分众传媒股价上升的趋势不够明显，建议目前观望为主。