品牌服装：子行业分化明显，中高端领域呈现回暖迹象
2017年以来终端零售数据未有显著改观，行业景气度仍处在筑底阶段。由于渠道结构的变化及细分领域景气度的差异，各子行业经营表现进一步分化，部分领域景气度复苏亦实现超预期。具体来看，1）休闲服板块：龙头公司增速趋缓，市场需求未见明显改观，供应链等方面的内生能力建设成为竞争力分化的重要体现；2）男装板块：需求复苏迹象显现，以九牧王、七匹狼为代表的行业龙头经营表现突出，盈利能力亦获得改善；3）高级女装板块：从Q1来看，各品牌收入及盈利方面均有不同程度恢复，随着以歌力思为代表女装品牌上市公司积极推动转型步伐，围绕时尚产业寻求外延式发展，主业企稳将为其提供重要支撑；4）鞋类板块：行业景气度仍处在底部徘徊阶段，渠道体系调整成为企业经营主要任务，男鞋经营表现平稳，女鞋竞争形势依然严峻；5）家纺板块：地产行业迎来新景气周期，加上家居业务开始贡献收入，未来收入增长态势有望延续，同时，由于加快家居业务转型力度，前期费用投入较大，对盈利端表现拖累明显。
纺织制造：棉纺板块业绩增速领跑，产业链龙头持续超预期
受益于人民币贬值及棉价上行因素，16年棉纺上市公司成为纺织服装经营改善最为突出的细分板块，从17Q1来看，棉纺板块延续良好经营表现，这其中尤其以纺纱龙头企业为代表，经营表现持续超预期。我们认为，17年棉纺板块有望延续良好景气度，从产业链环节角度，最为看好纺纱企业，板块景气度将主要表现为价量提升，同时龙头企业兼具成本控制及议价能力，盈利能力具备保障。
重点关注业绩高确定性增长个股，布局防御性优质龙头
随着市场投资偏好走低，估值中枢逐步下移，业绩因素仍将是纺织服装板块选股的关注焦点，高确定性增长个股稀缺性突出，细分领域优质龙头投资价值凸显。另外，行业景气度高或契合消费升级趋势的优质个股，增长前景同样值得期待。
国信纺服5月组合：飞亚达、华孚色纺、歌力思、奥康国际、九牧王、老凤祥；
行业核心投资主线：1.重点关注中高端消费回暖，其中奢侈品市场复苏趋势性更为明显，重点推荐飞亚达；另外16Q4以来受益于终端零售回暖及百货客流回升，高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好，17年整体表现仍值得期待，重点推荐九牧王；2.棉纺板块景气度有望延续，重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺，以及基本面改善显著的孚日股份；3.关注行业优质新股，包括开润股份、太平鸟等，；4.关注黄金珠宝板块配置机会，建议关注行业龙头老凤祥；5.个性化消费时代来临，把握行业内新一轮消费升级趋势，重点关注轻奢（歌力思）、体育消费（奥康国际）、设计师品牌（江南布衣、柏堡龙）等。