A股整体：盈利能力显著改善
盈利增速快速回升。2017年一季度上市公司净利润增速继续大幅提升，全部A股剔除金融和两油后全年净利润同比增速达到了39.7%，显著高于2016年31.0%的净利润累计增速。2017年一季度剔除金融和两油后上市公司营收同比增长25.6%，毛利率下降0.3%回落到18.7%，三项费用率微幅上升0.4%至11.3%，A股上市公司整体盈利增速显著提升。
ROE持续改善，经营能力回升。ROE方面，2017年一季度剔除金融和两油后的上市公司ROE（连续四季度单季度滚动）为8.2%，自去年三季度以来ROE持续改善。销售净利率和资产周转率的回升是导致企业ROE持续改善的主要原因。财务杠杆相比去年四季度基本保持稳定。
经营现金流明显恶化，资本支出持续回升。现金流方面，受到企业补库存和成本上升的影响，2017年一季度上市公司经营现金流明显恶化。库存方面，上市公司存货同比增速持续回升，存货占总资产的比重上升。投资方面，在建工程同比增速自2016年以来呈现负增长，固定资产投资同比增速有所回升，资本支出则自2015年以来触底回升。
创业板 ：盈利增速明显下行
盈利增速呈现下行趋势。2017年一季度盈利增速从去年的36.5%大幅下滑至10.4%。温氏股份盈利增速大幅下滑拖累创业板整体盈利增速，但是即使剔除温氏股份后创业板盈利增速也从去年的31.1%下降至26.4%，说明创业板整体盈利增速放缓。外延并购影响的消退是净利润增速放缓的主要原因，创业板营收增速维持高位，三项费用率有所上升。
盈利增速哑铃型分布特征减弱。从结构上看，2017年一季度创业板盈利增速呈现哑铃型的特征持续存在，但创业板内部企业的业绩分化特征有所减弱，净利润增速呈现负增长和高速增长的企业所占比重均相应减少。
行业比较 ：周期性行业持续向好
行业业绩普遍反弹。分行业来看，2017年一季度行业业绩普遍反弹，2017年一季度建筑材料、钢铁、采掘、有色金属、综合、国防军工、化工、机械设备行业的盈利增速均超过100%，而计算机、公用事业、电气设备、通信和纺织服装五个行业的净利润为负增长。
ROE的变动由净利率驱动。分行业来看，申万28个一级行业中有12个行业2017年一季度 ROE （连续四季度滚动）相对于去年四季度有所上升，影响ROE变化的主要因素是净利率和资产周转率的变化。
经营现金流恶化，短期偿债压力增加。从资产负债率来看，28个申万一级行业中，有17个行业2017年一季末的资产负债率相比2016年一季末有所下降。从经营现金占营收的比例来看，28个申万一级行业中，除国防军工、轻工制造、休闲服务和传媒四个行业外，其余24个行业2017年一季度的经营现金流占营收的比重相对于去年一季度均有所下降。
风险提示
经济下行超预期，国际市场大幅波动。