伊力特(600197)
新疆市场变化较内地市场相对滞后， 但在 2017 年区内基建投资大幅增长和中央重新强调地区经济发展的大背景下， 疆内白酒市场有望开启复苏。伊力特作为新疆白酒行业市占率 40%以上的地方龙头， 将受益显着。
2016 年 7月公司换帅后，新任董事长陈总变革频出。 主要变化有：（ 1）下放权力，激发干部积极性；（ 2）引进人才，提高员工队伍质量；（ 3）提高高档产品价格、减少低端 SKU 数量，提升品牌价值；（ 4）规范管理，规避潜在风险。我们认为， 新任董事长的改革决心远超市场预期， 改革举措将为公司带来确定性改变。此外， 仍有其他改革措施尚在酝酿之中，未来有望逐步兑现。
疆内市场： 公司加强管控，通过淘汰低档低效SKU 的方式重聚品牌价值，未来还计划对经销商队伍进行梳理，实现吐故纳新，激发经销商队伍活力。
疆外市场： 公司多措并举，已形成完整的开拓方案。 对现有疆外经销商梳理问题、 配合改进、重拾增长。 新直销模式下， 对潜在大商客户，引入外部战略力量、 成立销售合资公司，互利共赢；对潜在中小商客户， 成立伊力特全国品牌运营公司实现对接， 搭建新经销商商与公司的顺畅沟通平台。
2017 年资产减值对业绩的负面影响已降至近年冰点， 其他业务或有惊喜：2016 年公司计提了煤化工长期应收款坏账约 80%余额， 今年资产减值对业绩的负面影响将降至近年最低。同时，公司参股的金石期货经营情况好转，17 年有望不再拖累公司业绩并贡献盈利。
投资建议&估值
预计 2017-2019 年收入为 19.6/24.0/27.8 亿元， 同比增长 16%/22%/16%，归属上市公司净利润分为 3.83/4.88/5.80 亿元， 同比增长 38%/27%/19%，折合 EPS 分别为 0.87/1.11/1.32 元，目前股价对应 PE 为 21X/16X/14X，维持“买入”评级，目标价 24 元。