普洛药业(000739)
公司公告控股股东横店控股于 2017 年 5 月 8 日-12 日增持 1147万股，占总股本 1.00%，均价 7.30 元/股。 另外，横店控股将依据市场情况，未来不排除和一致行动人一起继续增持的可能，同时承诺本次增持完成后 6 个月内不减持公司股份。
从2015 年开始，大股东横店集团及其行动一致人通过两次增持（ 含本次均价 7.39 元）和定增（均价 8.12 元，已过会）持股比例从 43%上升到48%，管理层持股比例从无上升到 2.86%（均价 7.2 元），彰显公司对于未来发展前景的强大信心。 当前股价 7.37 元，与管理层和大股东历次增持价格接近。
公司一季度收入实现较快增长，原料药和 CMO 将给公司带来较大的业绩弹性。 过去四年公司一直维持 10%左右的收入同比增速，而本年度一季度收入端增速达到 34.5%，我们认为主要来自原料药和 CMO 两个业务。原料药方面，由于环保导致的竞争对手停产、限产，我们预计公司一季度原料药收入增速超 40%，销量大幅提高的同时产品价格也小幅上涨。
CMO 方面，公司和国外默克、吉利德、辉瑞、硕腾等十来家知名制药公司形成了稳定的业务关系，随着专利药业务占比的提高，毛利率也不断提高，我们预计一季度 CMO 收入增速为 25-30%。，公司 2016 年原料药和 CMO 业务收入规模近 40 亿，收入的大幅增长以及毛利率的提升将给公司带来较大的业绩弹性。
投资建议： 买入-A投资评级， 6个月目标价9.18元。 我们维持公司2017-2019 年的净利润分别为3.51、 4.63、 5.78 亿元的盈利预测，增速分别为34%、 32%、 25%， 预计未来三年复合增速超过30%。 我们看好公司CMO 业务顺利推进和原料药提价使公司业绩进入快速增长通道，同时公司制剂业务结构出现优化带来估值提升，给予买入-A 的投资评级， 6个月目标价为9.18元，相当于2017年30倍的动态市盈率。