正泰电器(601877)
公司推行柔性生产，60%产能可以进行单多晶切换，正对剩余40%产能进行改造。另外，公司采用背钝化等技术，可以提升多晶转换效率0.75个百分点，单晶转换效率1.15个百分点。目前，多晶硅研发最高转换效率19.3%，单晶硅22.5%。海宁一期1.5GW组件工厂（二期1.5GW），使用全自动生产流水线，实现1分钟网络下单，6小时工厂生产，48小时安装配送，云监控直播过程，实现从原物料投放到产成品产出，生产全过程可监控、可追溯。另外，公司为扩大海外工厂产能，在泰国建设600MW电池工厂。目前，公司持有电站150座，共计1547MW。其中，分布式约200MW。2017年，公司规划新增分布式装机600MW，地面电站250MW，并会对电站结构进行优化。预计2017年，光伏板块利润占比为组件20%、发电55%、EPC22%和户用分布式3%。
公司加强新品导入，优化产品类型和结构。2016年和2017年一季度，公司昆仑产品线销售情况良好，营收和毛利贡献度大幅增强。诺雅克有望扭亏为盈。渠道建设方面，规划市场经营次序，加强现有渠道能力提升，从元器件销售向提供系统成套转型，从经销商转型为综合服务提供商。另外，积极开拓70多个空白地市。公司加强与终端客户的沟通，通过技术加商务模式积极开拓终端大客户，现已成功开拓全球水务巨头威立雅等。在海外市场，公司围绕渠道、大客户和解决方案进行布局，并逐步推进区域工厂建设，已在巴基斯坦、伊朗、泰国和埃及等地建立工厂。
十三五期间，公司将围绕全球化、并购整合和智能制造三大战略，转型能源解决方案提供商,提供从低压到高压、元件到成套、系统到解决方案的电力设备全产业链服务。在全球化方面，强化区域总部建设，构建全球研发生产物流体系，加强EPC国际化能力。目前，公司已建立中国、北美和欧洲的三大研发中心和运营管理平台。在德国有 300MW 组件产能，辐射欧洲，在泰国有 600MW 电池片产能。公司在全球 130 多个国家和地区建立了销售机构和物流基地。 2016 年，公司海外业务收入占比 23.21%，未来将持续提升。 另外，通过全球范围内的并购整合，公司在石墨烯电池、红外传感器、核领域和汽车传感技术、无线充电以及轨交综合监控等领域，进行工业物联网布局。
不考虑定增等摊薄因素， 我们预计 2017~2019 年， EPS 分别为 1.22 元、 1.39元和 1.57 元，分别对应 14.95 倍、 13.08 倍和 11.59 倍 PE。 公司具有低压电器龙头基因，注入光伏资产双轮驱动。 公司将围绕全球化、并购整合和智能制造三大战略，转型能源解决方案提供商， 并给予管理层较强激励，给予“推荐”评级。