拟收购Stonyfield,发力酸奶产品
Stonyfield公司是全球最大的有机酸奶生产商,旗下拥有O'Soy,YoBaby,YoKids,YoTot等多个畅销的酸奶品牌,产品线非常丰富,产品包括全脂希腊酸奶、零脂肪酸奶、儿童酸奶等。2014年达能集团对该公司实现了全资持有。2017年3月31日,达能宣布将出售该公司股权,以避免反垄断索赔。2016年,Stonyfield公司实现营业收入约3.7亿美元,净利润约5,000万美元。
我国乳品市场正处于消费升级的浪潮中,消费者更加关注奶源安全,并青睐于乳制品的营养均衡和健康功能。因此,乳品的品质和功能升级,已成为乳品行业发展的主要趋势。近年我国酸乳类产品销量飞速增长,2016年市场规模已经达到1000亿以上,其中酸奶接近一半,2016年,常温与低温酸奶品类的消费支出分别同比增长43.1%和9.7%,领涨整体乳品市场。公司近几年也加大对酸奶的发展力度,安慕希系列常温酸奶发展快速,畅轻系列低温酸奶也在不断发展。此次对于Stonyfield的收购在实现公司全球化布局的同时,也将进一步完善公司在酸奶领域的布局。
完善产业链体系,全球化进程稳步推进
公司前不久刚刚终止收购中国圣牧股权,虽然并购并未实现,但公司全球化战略显而易见,且并不影响公司中长期的战略布局。此次投标收购Stonyfield公司也印证了公司全球化发展布局的决心和信心。
作为中国乳企龙头,公司以“全球乳业五强”为战略目标,通过创新驱动业务发展,促进产品结构优化升级,开拓新兴营销渠道,完善供销全产业链布局,寻求新业务和利润增长点。产品结构方面,金典等重点产品持续增长,常温酸奶下沉空间良好,安慕希仍能保持较快增速,同时低温酸奶增速空间较广,未来增长可期。渠道方面,公司不断提高三四线城市及乡镇地区的产品渗透能力,挖掘空白市场业务机会,同时深耕“互联网+”背景下的电子商务渠道、便利店渠道和母婴店渠道,增强终端市场竞争力, 从而获取更多市场份额。
随着国际化业务的不断推进和拓展,在产品结构升级和多元化渠道的基础上,加之新西兰生产基地产能发挥良好,公司全球产业链布局的战略协同优势日趋凸显,中国乳制品行业龙头地位更加显著。
盈利预测与估值：在消费升级背景下,看好公司作为一线品牌的增长机会,同时,全球化战略不断推进,未来国际市场也会成为伊利新的增长点。预计公司2017-2019年营收增速为8.0%、8.9%和8.6%,净利润增速分别为13.7%、17.7%和9.7%,对应的EPS分别为1.06、1.25和1.37元,目标价22.00元,维持买入评级。