市场回顾和观点沪深300指数上周小幅上涨，涨跌幅为0.08%沪深300指数上周小幅上涨，涨跌幅为0.08%。期货方面，根据收盘价计算，近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为0.20%、0.24%、0.15%、0.11%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为-18.18、-38.58、-107.38和-130.58点。从期货市场表现和价差的期限结构来看，多数合约的期现价差有所扩大
从前20家机构所持买卖单数据来看，多空头主力趋于集中上周的期货公司的持仓数据显示，前20家所持合约的买卖单数量均有所下降。其中，五矿经易、中信期货和南华期货是持买单量最大的三家；中信期货、银河期货和华泰期货是持卖单量最大的三家。
根据中信一级行业分类，上周各板块多数下跌根据中信一级行业分类，上周各板块多数下跌。行业方面，银行、非银行金融领涨，农林牧渔、综合和国防军工领跌。个股方面，中国平安（601318）、招商银行（600036）和民生银行（600016）对指数的正向贡献度最高，海虹控股（000503）、中航飞机（000768）和鹏博士（600804）对指数的负向贡献度最高。
创业板3月8日翻空以来首个翻多信号出现，坚决加仓！主要结论：上周市场大小风格严重分化，主板维稳背景下跌幅极为有限，中小创如期延续大跌，与我们上周观点一致。上周披露物价及货币供应数据基本验证了我们第225期周观点中的表述，“后续各项经济数据仍将持续走弱，但唯独CPI将逆势上行(典型滞涨周期)”，展望下个月预计也将如此。毫无疑问历史上滞涨周期中的A股一直是较为艰难的，这次也不例外。下周将披露4月工业运行数据，不出意外也将普遍出现拐头下行，但绝对增速的参考意义有限，因为1个月前的市场表现已反应出了对上述数据的深深质疑。综合各项宏观数据更新，我们对二季度主板业绩预测仍为8%不变，上一次出现类似不利变化还要追溯到2015年三季度，当时市场跌幅40%，当然基于我们的A股估值体系，本轮c浪调整不至于跌幅如此剧烈，但也仍远未到我们给出的至少跌破3000点的目标；
主板择时观点：虽然主板维稳迹象明显，但我们从机构资金流指标上却看到了今年以来最大的资金流出现象，暗示机构对当前主板反弹参与意愿低，本轮维稳结束后的再度下行寻底的技术调整需求仍高，建议维持低仓位回避不变；
创业板择时观点：创业板我们于上周三开始给出加仓信号，这也是自上一轮3月8日我们给出的板块转空信号发布后的首个加仓买入信号，可类比今年1月16日我们逆势发出的买入信号，本次创业板翻多的三大核心支撑因素包括：1.估值体系显示已大幅偏离原历史估值体系均值，接近下偏极限，短期安全边际高；2.资金流指标显示机构资金已出现充分抄底动作，市场进一步下跌中机构持续加仓意愿充分，底背离反转形态清晰；3.5月开始再融资审核有所加快，较3/4月最严厉时段相比有环比改善趋势，将减缓板块后期外延业绩下滑速度及相应市场预期；因此建议坚决加仓创业板至高仓位，风格判断也同步提升至创业板占优；
本周行业热点建议关注：医药。
报告主体内容1股指期货与现货市场回顾沪深300指数上周小幅上涨，涨跌幅为0.08%沪深300指数上周小幅上涨，涨跌幅为0.08%。期货方面，根据收盘价计算，近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为0.20%、0.24%、0.15%、0.11%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为-18.18、-38.58、-107.38和-130.58点。从期货市场表现和价差的期限结构来看，多数合约的期现价差有所扩大
根据中信一级行业分类，上周各板块多数下跌
根据中信一级行业分类，上周各板块多数下跌。行业方面，银行、非银行金融领涨，农林牧渔、综合和国防军工领跌。个股方面，中国平安、招商银行和民生银行对指数的正向贡献度最高，海虹控股、中航飞机和鹏博士对指数的负向贡献度最高。
2 期权市场回顾
持仓量与成交量根据收盘价计算，上证50ETF周涨跌幅为2.46%。本周50ETF期权交易依旧活跃，日均成交量为66.94万张，较上周有所上升。持仓方面，根据5月12日收盘后的数据，对50ETF各到期时间的期权合约持仓情况进行了详细统计(详见图3至图4)。上证50ETF期权持仓基本集中于1705合约。与上周相比，多数合约看涨、看跌期权合约的持仓量均出现了不同程度的上涨。
认沽认购期权成交量比率对上证50ETF期权合约的Put-Call Ratio(认沽期权成交量/认购期权成交量，后文简称为Put-Call比率)进行统计(见图5)，发现上周上证50ETF期权的Put-Call比率波动区间为0.73～0.93，波动较大，这可能是由于其交易活跃程度相对较低导致的。
3 上证50ETF期权期货套利策略跟踪
现货对冲上证50ETF期权(1705)上周交易活跃，我们对5月12日收盘后可能存在的套利机会进行分析，如下表所示。其中期权与50ETF现货交易策略上，上周期现市场波动较大，套利收益机会不错，最大收益的套利策略为：在执行价为2.20基础上，卖出1张认沽期权，融券1万份50ETF，买入1张认购期权。
期货合约对冲上证50ETF期权(1705)上周交易活跃，我们对5月12日收盘后可能存在的套利机会进行分析，如下表所示。其中期权与50ETF现货交易策略上，上周期现市场波动较大，套利收益机会不错，最大收益的套利策略为：在执行价为2.20基础上，卖出1份期货合约和30张认沽期权，买入30张认购期权和690份50ETF。
