【宏观视角】
经济短期无忧 中长期有支撑
制造业PMI指数与上月持平，连续8个月处于51%以上，生产略回落与发电耗煤同比增速下滑相印证。小企业连续3个月上升，一定程度上反映民营经济活跃。新订单反映需求平稳。价格回落，出厂价格与原材料购进价格之差缩窄，利于盈利扩大：购进价格指数大幅下降，为16个月新低，进入收缩区间，成本端的大幅下降有利于企业盈利扩大。新订单与产成品库存指数的差值上升，表明后续经济动能仍然不弱。经营活动预期略升，反映企业对未来仍然看好。根据我们对制造业利润与投资的梳理，制造业利润能够维持在中高速15%-20%的水平至三季度，制造业投资短期回调但中期看好。预计二季度GDP增速6.8%，在货币信贷政策偏紧的情况下，四季度经济下行压力可能较为明显。经济韧性较强，短期库存周期向设备支出周期切换，中期新型城镇化加快，外需向好，支撑经济趋稳。预计货币政策中性偏紧持续至明年二季度，但金融监管节奏或者今年三季度有所放缓。5月份数据预测：预计5月工业增加值同比6.3%，固定资产投资累计增速9.1%，社会零售消费10.3%。预计5月CPI同比回升至1.7%，PPI同比继续回落至5.6%。预计5月新增人民币贷款9,000亿元，社融9,500亿元，M2同比回落至10.4%。预计5月出口增速5.5%，进口增速8.5%，贸易顺差430亿美元。
【行业分析】
手机外观去金属化趋势明确 玻璃陶瓷将先后爆发
在5G通信、无线充电以及柔性OLED趋势下，智能手机外观件去金属化趋势已经明确，苹果新品导入将加速这一进程。2017年开始，玻璃、陶瓷等非金属材料，将逐步替代金属机壳，成为手机外观件主流，我们预计2020年非金属材料手机机壳市场规模将超500亿元，四年复合增速达87%，2.5D玻璃、3D玻璃、陶瓷机壳将相继爆发。
投资建议：增持玻璃加工厂商蓝思科技、欧菲光，陶瓷加工相关厂商三环集团、长盈精密和顺络电子。
【公司评级】
建议增持万华化学
公司是全球技术领先的MDI制造商，产能包括宁波工业园120万吨/年和烟台工业园的60万吨/年装置，全球产能占比24%。我们认为MDI行业将维持高景气度，公司MDI产品将保持较高的盈利水平。化工巨头发展路径均由大宗化学品为主走向精细化工品盈利主导，公司的“六匹狼”产品差异化高，高附加值产品或实现进口替代，或应用于新领域，或下游需求旺盛，利润贡献占比不断提升，未来将成为公司主要的增长极。预计公司2017-2019年净利润78.65亿元、87.92亿元、93.99亿元，同比增长114%、12%、7%，EPS分别为2.88元、3.22元、3.44元。参考可比公司估值，目标价为31.68元，首次覆盖给予“增持”评级。
