三安光电(600703)
2017Q2 收入和净利润增速维持高位。 公司预告 2017 年上半年营业收入 40.66 亿元，同比增速 46.37%；归母净利润 15.14 亿元，同比增速 56.76%。 2017Q2 单季度实现营业收入 20.77 亿元，同比增长 29.81%； Q2 单季度实现净利润 8.24 亿元，同比增长61.88%。
盈利能力增强，公司下半年新增产能 20%。 LED 芯片从 2016Q3进入高景气，产品进入提价周期。目前公司 LED 芯片需求旺盛，2017Q2 利润率进入历史高位，同时公司原有设备满产，产能比2016 年得到有效释放。从行业来看， LED 芯片和下游产品价格在相对高位运行且需求持续旺盛，全球 LED 芯片龙头台湾上市
公司晶电公布的月度数据反应产能利用率和利润率均在高位。公司 2016 年底MOVCD 达 300 台（ 折算成 2 英寸 54 片机），预计随着厦门三安光电二期项目投产和公司自有资金投入， 预计 2017 年下半年将新增 20% MOVCD 陆续达产，到 2018Q1 MOVCD 将达 450 台，较 2016 年底增加 50%。 2016 年公司市占率在12%，公司长远市占率目标为 30%
集成电路业务稳步推进。 砷化镓和氮化镓在通讯、 物联网功率器件领域市场空间广阔。公司自 2014 年开始布局该业务， 2016 年实现收入近 1700 万。 目前公司在手砷化镓订单目前 1 亿元左右， 但产品规格验证时间较长。 预计 2017 年集成电路业务将进入产能爬坡期， 2018 年将实现逐步投产进入业绩贡献期。
维持“推荐”评级。 假设 2017 下半年产品价格和利润率维持高位，以及考虑公司新增产能达产。我们将 2017-2018 年预计公司归母净利润 30.47 和 37.58 亿元，上调为 33.50 和 40.57 亿元，对应 2017-2018 年 EPS 为 0.82 和 0.99 元，同比增速为 55.0%和 21.10%，对应 2017-2018 年底的估值为 23.1 和 19.1 倍，考虑公司国内 LED 芯片龙头地位和在集成电路材料领域布局，给予公司 2017 年底 25-30倍 PE，对应合理估值区间为 20.5-24.6 元，维持“推荐”评级。
风险提示： LED 芯片行业竞争加剧导致价格下滑；公司集成电路业务进展低于预期。
（原标题：业绩高增速，盈利能力持续增强）
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