上海沪工(603131)
上海沪工是国内焊接设备出口规模最大的企业，在焊接、切割领域拥有丰富的行业经验，公司在管理、研发方面均采用行业最高标准，产品技术实力强，在焊接设备行业的市占率有望进一步提高。我们预测，上海沪工2017年收入6.25亿元，净利润8800万元，对应PE52倍。首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。
焊接设备龙头，拥有丰富行业经验。上海沪工是国内焊接、切割设备，焊接机器人成套系统收入规模最大的企业之一，拥有超过25年的焊接经验和59年的切割经验，焊接设备出口量多年位于行业第一。公司实际控制人为舒宏瑞家族，持有公司近70%股权。
盈利能力稳定，与国际巨头紧密合作。上海沪工焊接设备出口占比在70%以上，是国内最大的焊接设备出口企业，与林肯、伊萨等国际知名焊接设备公司保持了稳定良好的合作关系。公司近年来毛利率、净利率水平保持稳定，毛利率一直维持在28%以上，净利率保持在11%以上。
焊接是“钢铁缝纫机”，焊接行业集中度有提升空间。焊接是现在工业的基础，被称为“钢铁缝纫机”，作为钢铁大国，我国的焊接设备已经较为成熟，然而行业集中度非常低，全国400多家焊接设备企业中，只有不到20家的收入能超1亿元，而林肯、伊萨等焊接巨头在全球的市占率却非常高，由此来看，我国焊接设备行业集中度有较大提升空间。
收购燊星机器人，增强汽车领域实力。公司于2017年4月收购燊星机器人，燊星专注于汽车白车身焊装线、机器人智能系统研发与应用燊星机器人的加入，将进一步拓展公司焊接机器人产品在汽车领域的发展，扩大公司在机器人及自动化装备市场的占有率、影响力。
业绩预测及投资建议。我们预测，上海沪工2017年收入6.25亿元，净利润8800万元，对应PE52倍。虽然短期估值较高，但有望通过公司市占率的提升、外延领域的拓展得到进一步消化。首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：人民币升值导致利润率下降，焊接设备投资增速下滑。
（原标题：“跑步前进”的焊接、切割方案解决“专家”）
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