联美控股(600167)
中标皇姑区供暖项目，供热面积增加10%以上
公司全资子公司沈阳新北下属公司国新新能源中标沈阳皇姑区供暖公司特许经营权租赁项目，投标总价2.41 亿元，预计新增供暖面积530 万平，特许经营期2017 年7 月到2032 年6 月底共计15 年。2016 年末公司供暖面积为4600 万平，此次中标后公司将新增皇姑区特许经营范围，供热面积增加10%以上，再考虑接网等业务弹性，该项目或将增厚公司业绩10%以上。
大气考核压力大，严格督察推动清洁供暖需求释放
2017 年政府工作报告首次提出清洁供热改造，推进北方地区冬季清洁取暖，全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。从2017 年上半年空气污染监测数据来看京津冀地区雾霾治理压力较大，辽宁省PM2.5 指标同比增长8%，目前沈阳市正着力拆除污染的小锅炉，建设大型热电联产的集中热源。在锅炉“拆小上大”加速的背景下，公司作为主力热网，集中供暖面积及接网面积快速提升可期。
增发落定加速管网等项目建设进度，在手资金充裕外延拓展值得期待
公司于2017 年5 月完成非公开发行，募集资金净额38.4 亿元（发行价19.36 元/股）募集资金用于投资供热产能、管网工程等项目的建设。2017Q1公司在手现金超18 亿元。2017 年以来公司先后签订3.3 亿元框架协议投资抚顺生物质发电、2.4 亿元签约皇姑区供热项目，后续异地扩张值得期待。
内生增长持续，资金充裕外延拓展可期，维持“买入”评级
预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.19、1.51、1.86 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为19、15 和12 倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔，38.7 亿元增发完成后现金充裕。集团董事长接任上市公司董事长，存在外延扩张预期，维持“买入”评级。
风险提示 煤价波动导致利润波动；区域接网面积增长不及预期。
（原标题：外延拓展再下一程，大额现金在手、持续并购值得期待）
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