事件：信捷电气公布2017 半年报，报告期内，实现营收 2.22 亿元，同比增长40.3%；归母净利6396 万元，同比增长 50.94%。
成本与费用控制合理。17H1 公司主营收入增长40.3%，主营成本1.24 亿元，同比增43.83%，成本与收入基本成正比例增长。销售费用率为5.50%，同比降6.50Pcts；管理费用率为10.21%，同比下降2Pcts；费用控制合理。
PLC 业务稳步增长，市场地位进一步提高。受益于下游行业复苏以及产业升级，公司2017 上半年PLC 产品销售收入实现增长。目前公司是小型PLC 市场份额排名第一的内资企业品牌，产品应用领域广泛。2016 年底，公司投资1.53 亿元建设运动型 PLC、高端伺服系统生产线建设项目，随着产能扩充和中型PLC 的推出，公司的毛利率和市场地位将进一步提高。
人机界面产品竞争优势明显，协同效应进一步加强。公司人机界面（HMI）产品性能稳定，易用性强，报告期内与PLC业务协同效应进一步加强，竞争优势明显。公司的人机界面产品操作简单，TG系列触摸屏支持图块编程功能，实现了客户的现场编程，具有较强竞争优势。2017Q1公司HMI产品实现营收3996万元，占比总营收25.25%。未来，公司HMI产品在PLC产品市场的龙头地位有效带动HMI产品销售增长，应对价格下降，进一步扩大市场份额。
进军高端伺服市场，公司伺服产品市场占有率稳步提升。伺服系统是公司研发和销售的重点产品，研发投入比较大，伺服类的产品性能提升较快，凭借公司在控制类产品的市场优势，销售收入增长较快。2017Q1公司驱动系统营收实现3482万元，未来随着公司自制电机规模扩大、高性能伺服驱动器的推出、及对上游供应商议价能力的持续增强，预计2017年预计伺服系统业务将实现高速增长。
公司智能装置自主化比例高盈利能力较好，业务实现稳步增长。公司的智能装置主要核心零部件均具有自主知识产权，公司智能装置的主要部件中，除减速器外购外，伺服系统和控制器都由自己开发生产。同时公司的机器视觉产品具有较大的技术优势，与高端伺服控制系统结合，形成全面智能化的智能装置体系。2017Q1 公司智能装置业务营收实现883 万元，随着公司在该领域的研发投入不断增加，未来将不断有新产品推出，发展潜力巨大。
投资建议：我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.03、1.39、1.82 元，业绩增速分别为44.6%、34.5%、31.3%。考虑到公司是PLC领域龙头企业，随着中高端产品的持续推出，未来业绩稳定。维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为42.00 元。
风险提示：PLC 业务竞争加剧、高端伺服业务发展不及预期、智能装置业务发展不达预期。
（原标题：业绩符合预期，小型PLC龙头各业务齐头并进）
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