事件：恺英网络发布公告，拟以16.065 亿元受让浙江盛和股东金丹良51%的股权，受让后公司共持有标的公司71%的股权（公司在2016 年6 月投资2 亿元获得浙江盛和20%的股权）。浙江盛和承诺收到股权转让款后在2017 年12月31 日前，将以其中7.5 亿元购买恺英网络上市非限售流通股，自实际购买日起锁定三年，次年开始逐年解禁（36%、32%、32%）。
浙江盛和估值31.5 亿，自研页游《蓝月传奇》表现突出。浙江盛和2011 年成立，以网页游戏研发为主，目前推出了《蓝月传奇》、《梁山传奇》等页游产品，其中《蓝月传奇》2016 年6 月测试阶段流水已经突破6000 万元，2016 年10 月单月流水突破2 亿元，2016 年全年流水已经突破人民币11 亿元。浙江盛和在积极研发页游的同时，也努力拓展其手游研发市场，2017 年推出的一款全新热血PK 类手游最高月流水已达1 亿。
浙江盛和承诺2017 年（2.5 亿）、2018 年（3.1 亿）、2019 年（3.8 亿）三年预估净利润总和为9.4 亿，2017 年1-4 月已实现净利润6701.05 万元，2017年若要完成2.5 亿利润承诺，5-12 月需要实现1.83 亿净利润。
股权激励绑定核心人员。公司6 月10 日公告拟向8 位中层管理人员和核心技术人员授予限制性股票，计划分三阶段解除限售，比例分别为40%、30%、30%。三期对应的业绩考核目标分别为2017-2019 年净利润不低于75063.17、84854.02、94644.86 万元。此举充分绑定公司核心员工，同时对相应员工实行绩效考核，有利于长远发展。
中报业绩预告继续保持高增长。公司中报预计净利润增长区间为（3.7 亿-4.7亿），同比增长（50.89%-91.67%）。《蓝月传奇》稳居开服榜首位，《全民奇迹MU》已运营两年半流水依旧可观，新品手游《敢达手游》、《少年锦衣卫》等处于测试阶段有望下半年推出。
盈利预测及估值：公司当前游戏开发、运营情况良好，收购浙江盛和增强研发端实力，暂不考虑股权激励摊薄情况下，我们预计公司2017-2019 年实现的收入分别为31.98 亿元、38.67 亿元、43.55 亿元，分别同比增长17.6%、20.9%、12.6%；实现归属母公司的净利润分别为8.78 亿元、10.27 亿元、11.29 亿元，分别同比增长28.77%、17.02%、9.93%，对应EPS 分别为1.22 元、1.43 元、1.57 元，维持39.3 元目标价，“增持”评级。
风险提示：1）新游戏上线进度低于预期风险；2）“传奇”游戏版权官司风险；3）人才流失风险。
（原标题：收购浙江盛和，增强研发端实力）
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