事件：2017年上半年公司实现营收6.54亿元，同比+28.6%，归母净利1.54亿元，同比+129.4%，同时，公司预计2017年1~9月业绩区间为2.4~2.7亿元，变动幅度为150%~180%。
维生素价格上涨，带动公司盈利上升：上半年维生素行业景气度较高，多种维生素品种价格快速上涨。公司三大产品中VB1于7月报价380元/kg，比1月初上涨7%；VK3于7月报价140元/kg，比1月初上涨25%；VB3亦进入上升周期。受维生素市场价格上涨推动，公司2017年维生素产品实现营业收入4.94亿元，同比+37.1%；维生素产品毛利率达到58.0%，同比+23.9%，带动公司盈利能力增强。
VB3、VB5新产能进入调试，进一步提升两品种市场地位：公司现已成为全球最大的VK3供应商，全球前三的VB1供应商，全球前四的VB3供应商。同时，公司新建年产13000吨VB3、年产5000吨VB5项目、2万吨3-氰基砒啶项目已进入调试阶段，项目投产后，公司VB3、VB5产能全球占比将进一步上升。
募投进入协同产品，进一步拓展主营范围：公司2月发布定增预案，计划投于年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物建设项目、年产1,000吨碘造影剂及其中间体建设项目。苯二酚产品与公司的主导产品VK3、VB1和VB3均具有相同的应用领域和客户群；通过本次定增，公司将在现有的单一维生素原料药基础上，进一步增加碘造影剂等，实现从精细化工、医药中间体、原料药生产垂直一体化的战略。
投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.52、0.67、0.81元，首次覆盖，给予增持-A的投资评级，6个月目标价18元。
投资风险：维生素价格上涨不及预期、新建项目投产进度不及预期。
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