一、总观全球:核电为全球第三大能源,远东地区为新建核电机组主力军,核电安全推动三代核电发展
从核电发展历程看,1954年以来核电发展历经试验起步、快速发展、缓慢发展和缓慢复苏四个发展阶段。
从核电发电情况看,核电发电量占比自1996年起逐年下滑,2016年全球核能发电量占比为12%,核电是全球第三大电力来源。欧洲、北美洲和亚洲核电发电量占全球核电发电量的比例分别为43%、37%和18%,亚洲份额逐年提升。美、法、中核能发电量排名前三,法国核能发电量占比最高,达72.3%。截止2017年7月16日,全球在建核电机组61座,其中中国占1/3,远东地区在建核电机组达27座,占比为44.26%。
从核电技术演进看,核电按冷却剂和吸收剂可分为轻水堆、重水堆等6种,其中只有轻水堆和重水堆是目前仅存的商业化运行堆型,两种堆型数量占比高达93%。美国、前苏联以及日本核事故迫使安全性成为核电发展首要考虑的因素,也推动核电技术向具有“非能动”安全系统的第三代核电技术发展;
二、着眼中国:四十年快速发展,自主核电逐渐成熟,预计2017年7月至2020年将新增装机容量2990万千瓦
从核电发展历程看,从0世纪70年代至今经历了起步阶段、适度发展阶段和积极快速发展阶段等三个阶段。
从核电发电情况看,截至2017年7月16日,我国共投产37台核电机组,装机容量3474万千瓦;在建20台核电机组,在建装机容量2336万千瓦。我国核能发电量占比自2010年以来逐年提高,2016年达3.56%,落后于化石燃料、水电和风电。根据《电力发展“十三五”规划(2016-2020年)》,到2020年,我国核电装机容量将达5800万千瓦,核电将新开工3000万千瓦以上,则可测算得到2017年7月至2020年我国预计还将新增装机容量2990万千瓦左右。若假设新增核电机组单位投资与红沿“华龙一号”机组相同,为1.4万元/千瓦,预计2017年7月至2020年前我国核电投资将达4186亿元以上。
从核电技术演进看,我国坚持发展大型压水堆核电技术,在国外核电技术的技术上,通过消化吸收再创新,形成了自主化CPR1000、“华龙一号”和CAP1400核电技术。压水堆是我国核电堆型的绝对主力,截止2017年7月16日,已投运和在建核电机组中压水堆分别占92%和95%。我国自主化核电技术水平不断提高,截止2017年7月16日,自主核电技术CPR1000和华龙一号在已投运和在建核电机组中数量占比分别达49%和45%。
三、发展动力:自主核电品牌出海为国内核电产业链创造良机,内陆核电建设或开辟核电发展新空间
核电相比传统煤电在环保指标、公众危害性以及经济性上有明显优势,2016年我国核电发电量占比仅为全球平均水平的1/3,能源结构不甚合理,发展核电有助于我国能源结构转型和环境保护。根据世界核能协会2013年发布的世界核电市场报告,预计到2030年全球核电装机容量将达到574GW;根据国际原子能机构统计数据,截至2017年7月16日,已投产核电总装机容量达392GW,在建核电装机容量为61GW,则可计算得到2017年7月至2030年全球预计新增核电装机容量达121GW;我国已形成“华龙一号”与CAP1400两大自主化第三代核电品牌并参与海外核电市场竞争。根据人民网2016年6月发表的《福清核电5号机组近9成设备国产化,核电品牌竞争力提升》一文,“华龙一号”首堆设备国产化率已达到89%以上,自主核电出海参与全球核电竞争有利于国内核电产业链;中短期看,《电力发展“十三五”规划(2016-2020年)》指引国内核电发展蓝图;中长期看,内陆核电已有部分开展核电站建设前期工作。若内陆核电在十三五期间开工建设,或将为我国核电发展开启新局面;
四、特钢先行:特钢是核电用钢主力,核电发展驱动核级高强度钢和不锈钢需求
压水堆核电站中钢铁材料部件成本占整套核电机组成本的83%左右。根据中广核2010年编制的《核电工程总承包与项目管理》资料,核电设备投资占核电总投资的40.14%,则预计2017年7月至2020年我国核电设备的市场容量将达1680亿元,核电钢制部件市场容量预计可达1394亿元;在钢制部件中,除钢制安全壳采用高强度碳钢外,其余构件绝大部分采用特殊钢,其中高强度低合金钢与不锈钢是主要核电特钢;
四、投资建议:国内外核电市场空间广阔,核级高强度钢、不锈钢领域龙头企业值得期待
通过分析我们认为,国内外核电市场空间广阔,从而利好核电用特钢的发展。建议重点关注核级高强度钢、不锈钢领域龙头企业。
五、风险提示:我国宏观经济大幅下滑;我国及全球核电建设放缓;我国核电设备及原材料国产化进程不及预期。
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