上周五，资源类周期股和黑色系商品期货整体出现大幅调整，中钢协和上期所轮番出手剑指黑色系暴涨带来的风险。有分析认为，从短期博弈上看，周期板块大幅上涨的阶段已经过去，资金或从周期板块流出。
不过也有研究表示，钢铁不倒，周期不灭。目前钢价尚未见顶，供需关系可能尚未到最紧张时刻，在当前库存极低条件下，钢价仍有可能继续强势上行，从而带动钢铁股行情，进而拉动整个周期股。
据观察，焦煤受益于钢铁供给侧改革带来的红利，其估值在6月份以来也出现修复行情。
虽然目前上涨行情遇阻，不过，中信建投行业研究员李俊松认为，煤焦钢产业链依然存在几个关键变量。
首先，中频炉产能打完后，而电弧炉产能释放较为缓慢一时难以弥补中频炉的市场空间。同时，电弧炉产能利用率提升有限，也就意味着后续缺口需要高炉分担一部分。高炉本身产能利用率已处于较高位置，但后续仍有小幅可增产空间。另外，焦化厂进入库存回补周期：目前焦化厂已经开始为金九银十备货，100家独立焦化厂炼焦煤库存从6月13日以来持续回升，从619万吨上升至743万吨，历史规律而言，焦化厂库存将持续回升至来年1月水平，在此期间炼焦煤价格易涨难跌。
实际上，2017年为大气考核年，年初，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》提出实施工业企业采暖季错峰生产措施，明确了石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。8月4日，河北环保厅日前公布了《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，对钢铁企业实施分类管理，按照污染排放绩效水平，各市制定错峰生产方案；石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%。2+26个城市涉及钢铁总产能2.82亿吨。
前述研究员表示，如果限产50%，按照采暖季11月15日至来年3月15日4个月时间计算，如果全部时间限产影响约4000万吨，但根据调研这种可能性不大，否则钢价将继续暴涨。中钢协8月11日的发文也是针对市场这种预期而来。根据企业层面调研反馈，限产烧结可能性大，高炉限产可能会在极端重污染天气才会出台，那影响将大大减少，约为500万吨左右，其影响焦煤、焦炭产量就很少了。
另外，近期有媒体报道，8月以来山西、陕西和内蒙古三个煤炭主产区陆续公告的在建产能规模超过了8亿吨/年，新增产能高达5亿吨/年，约2亿吨新增产能正形成实际供应。而这并非新的消息，2016年年初发改委就曾公告2015年我国煤炭总产能到达57亿吨，其中正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产3.08亿吨，新建改扩建14.96亿吨（其中8亿吨非法，7亿吨合法），这8亿吨在建产能在此统计之内，并非新增产能。此外，7月17日发改委召开迎峰度夏电力煤炭供应专题会议，其中强调上半年新增煤炭产能9000万吨左右，下半年部分优质产能煤矿重新核定生产能力，预估增产2-3亿吨，考虑全年1.5亿的去产能的目标，下半年产能净增预计在2亿吨左右，因此新增的2亿吨产能也应在市场预期之内，考虑到投放时点，新增产能今年释放产量不足1亿吨。今年二季度原煤产量一直在3亿吨/月左右徘徊，供给释放较为缓慢，新增的产能将能缓解旺季用煤紧张。
因此，从市场的情绪和热点来说，以钢为纲，钢铁不倒，周期不灭。李俊松表示，目前钢价尚未见顶，钢铁目前的形势是在刚刚打完地条钢后，新增产能暂时没有，供应处于最紧张时期，而需求后面2个月面临旺季，因此其供需关系可能尚未到最紧张时刻，在当前库存极低条件下，钢价仍有可能继续强势上行，从而带动钢铁股行情，进而拉动整个周期股。
而焦煤作为间接受益于钢铁供给侧改革的行业，叠加旺季补库，虽然供给面不如去年那么紧张，但价格仍旧可以上涨，以钢为纲，焦煤股的估值也会上行。因此，虽然短期可能周期有反复，但后续三季度煤焦钢行情依然值得看好，焦煤价格和估值在钢铁的带动下仍有上行空间。投资建议关注神火股份(000933,股吧)（本轮龙头标的，首推）、潞安环能(601699,股吧)、西山煤电(000983,股吧)、陕西煤业、山煤国际(600546,股吧)、恒源煤电(600971,股吧)、兖州煤业(600188,股吧)等板块龙头股。（原标题：监管挥剑"黑色系"股期双杀 券商:钢铁不倒周期不灭(股)）
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