投资要点核心观点：通过多次渠道走访，我们认为徽酒百元价位市场格局极为稳固，古井和口子窖双寡头将共享本土优势、尽享消费升级，并且短期消费升级尚无明显天花板，省内仍具备充足成长空间，省外扩张亦逐步好转。
近期白酒板块回调，古井和口子窖的估值优势更加明显，我们认为两者均可积极配置，其中古井现价对应2017年仅22倍，可积极加仓，口子窖现价对应2017年PE仅20倍，民营稳健风格值得长期投资。
徽酒百元价位市场极为稳固，消费升级短期尚无明显天花板。徽酒品牌营销和渠道推力领先行业，省内多品牌多价位激烈竞争造就坚固护城河。目前百元价位市场基本被古井和口子窖两家占领，消费者对这两种高质量的浓香和兼香型白酒忠诚度很高，外来最强进入品牌洋河尽管在安徽形成10亿规模，但面对古井的强力压制后续增长势头料将逐步减弱，其他同价位段品牌进入难度则更大。对于区域酒企来说，稳固的大本营市场极为关键，长期下来古井和口子窖已形成相对默契，共享本土优势。近年来省内经济增速位于全国前列，百元价位白酒消费升级趋势愈加明显，多次渠道走访一致反馈百元价位产品在县级市场的消费增长是最快的，而合肥、芜湖等城区市场200元价位产品增速则更快。我们认为短期来看渠道进一步下沉至乡镇市场后百元价位产品仍有较好的增长空间，长期来看省内核心品牌主流价格带有望伴随居民消费水平的提高逐步升级迈向300元，目前该价位省内尚无强势大单品，我们判断这个过程需要3年以上时间，相应也会给古井和口子窖提供充足增长空间。
古井贡酒：渠道动销好于表观体现，双名酒战略加速推进。一季报公司预收款大幅增长，表明经销商打款积极性高涨，与我们前期渠道走访情况高度一致，目前渠道库存水平较低，实际动销增速快于表观数据。从盈利角度看，毛利率继续大幅提升表明产品结构不断上移，8年高速增长基本得到验证，预计8年产品已进入放量增长期；销售费用率在去年一季度29%高位水平基础上继续大幅提升5个百分点至34%，这与渠道反馈品牌投入平稳、促销力度不增反降现状不符，我们判断销售费用存在部分前移确认可能，放眼全年利润增速料将逐季加快。2017年集团全力冲刺百亿目标，古井省内尽享消费升级，省外加速增长，黄鹤楼政通人和背景下超越业绩承诺有望，双名酒战略将驱动收入实现20%以上增长。我们一直强调古井是当前区域酒企中最有潜力走向全国市场的品牌，特别是近两年冠名春晚持续提升品牌力后这种成功可能性则更大，若公司机制方面得到有效优化，利润弹性会更加凸显。
及时披露上市公司公告，提供公告报纸版面信息，权威的“中证十条”新闻，对重大上市公司公告进行解读。
轻工制造2016年报及2017一季报陆续披露完毕，总体呈现以下特征：
一、上游造纸Q1业绩普遍超预期，未来Q2继续分化2016年及2017Q1在行业景气高位大背景下，公司业绩超靓丽。其中博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业收入高增，净利润超预期。造纸板块终端消费品公司中顺洁柔在渠道开拓及产品结构调整的背景下，2017年Q1净利润大增65%，实属不易。
后面看，造纸依然分化，白卡、铜板、双胶的价格维持高位，景气是依然高于箱板瓦楞，博汇纸业等Q2业绩有望继续靓丽。另因木浆价格阴跌，也为Q2中顺洁柔成本端的压力带来缓解，且公司渠道继续发力。
二、下游软装及定制家居龙头业绩靓丽，Q2业绩无虞受益地产景气、消费升级、品牌龙头市占率提升、管理层优秀发力，等等，家居龙头普遍靓丽。顾家家居年报收入增30%，Q1收入高达54%，Q1净利润亦有34%，新成长启动。定制里面典型如索菲亚年报季报收入、净利都是40%以上。欧派家居在2016年净利润94%增长的高基数情况下，2017Q1净利润仍增长33%。好莱客年报季报收入均30%以上，利润均55%以上。盈利能力上，家居Q1毛利率，除了好莱客之外，其他大部分公司同比均有下降，原因主要系上游成本的上涨传导所致，但是因为大部分都有提价，所以Q2来看，毛利率有望修复。
三、中游包装正底部，重点看好个股包装作为中游，一方面受到上游原材料高位的影响，另一方面受到下游大客户结构的影响，2017Q1当季毛利率来看，受到上游原纸、金属材料成本的影响，毛利率大部分同比出现一定下降，但个股裕同科技因为下游客户的优质，以及人民币的贬值等，毛利率同比得以稳中略增。此外，劲嘉股份已经处于底部，2017Q1营收同比增长19.23%，归母净利润同比下降26.12%，但扣非净利润同比增长24%，且后面三年定增期正等待批文。
四、金银珠宝零售弱复苏，行业景气向上。
2016Q4以来金银珠宝零售行业增速由负转正，行业销售呈现复苏迹象。限额以上企业金银珠宝类当月零售额自2016年9月以来连续实现正增长，2017年2月-3月限额以上企业金银珠宝类零售额当月同比分别为8.2%和7.9%，增长趋势持续向上。随着行业趋势性向上，各珠宝企业在2016Q4和2017Q1业绩逐步走强。通灵珠宝、老凤祥、潮宏基2017Q1业绩增速均较2016年有大幅提升，如通灵珠宝2016年及2017Q1营收增速分别为11%和22%，归母净利润增速分别为22%和30%。
重点推荐：(1)造纸细分龙头：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔等；(2)包装看个股：裕同科技(客户优质，北美大客户放量催化)，劲嘉股份(业绩触底反弹，静待批文，大健康布局)；(3)家居看龙头：顾家家居(核心是“买管理层”)、索菲亚(业绩确定性最高)、欧派家居(Q1超预期，股权激励启动)、好莱客(业绩内生成长加快)，尚品宅配(依托核心圆方软件，模式创新)；(4）小次新：“枕头股”梦百合，正处底部(产能释放驱动收入增长，原料松动有助毛利率修复，高分红带来一定安全边际； (5)转型看岳阳林纸(顺利发行无虞，PPP新龙头启航 。