当然了，每个基金经理对每只股票的合理估值区间也是不一样的，从基金投资来说，投资者考察的是基金经理的投资能力，而股票投资本质上考验的是基金经理对股票的定价能力。虽然我们是相对收益的基金，但在投资上还是会把风险和净值回撤当成很重要的考量因素，在公司泡沫化阶段我们会比较谨慎的，有些极度热门的公司我们撤出比较早，这也是我们做投资的特点。
记者：银华盛世精选基金2017年中报显示，基金重仓股为泸州老窖、五粮液等白酒类个股，您如何看待白酒股后市投资价值？
李晓星：从现在往后看，白酒股向上的趋势还没有走完，白酒股周期启动一般有3-5年的景气周期，去年是第1年，今年是第2年，现在仍然是处于3-5年白酒牛市的第2年，这类板块未来仍有投资价值。
首先，在国家实行禁酒令的背景下，白酒的交易量和需求仍然非常好，而且白酒的销量增长主要是来自民间消费需求，而民间消费要比“三公消费”更加稳定，同时白酒企业的盈利会更高，来自老百姓(603883,股吧)的消费升级需求的增长，这也是白酒板块竞争力的体现。
其次，今年国庆、中秋也是白酒的消费旺季，即便在最严限酒令的形势下，白酒的动销依然是非常旺盛，这说明白酒还是有很强烈的市场需求。
第三，白酒股这2年绝对涨幅蛮高了，但任何公司价格高不高都要去看估值，我们认为白酒目前没有泡沫，大部分白酒类公司估值在20倍左右，业绩增速却是20-30%，估值相对是合理的。
第四，从海外烈性酒消费品看，世界领先的帝亚吉欧酒业集团没有增长，还保持了25倍的估值。可口可乐、雀巢增速很慢，也是二、三十倍的估值。国内消费品增速这么快，相对估值还是偏低的。从海外的投资经验看，由于消费品业绩相对稳定，估值相对也会高一些。我国今年消费品估值有所修复，但长期来看中国白酒行业估值可能会向成熟市场靠拢，白酒股未来估值还会有继续修复的空间。
记者：从您个股操作上看，2017年中报与一季度前十大重仓股有五粮液、格力电器、好莱客三只重合，其他多数股票已经调仓，基金在短期内调仓换股的逻辑是怎样的？
李晓星：我们会针对短期涨幅较大的股票进行减仓，从持仓数据看，虽然不再出现在前十大重仓股，但实际上并没有卖掉，只是股票持仓比重下降，但也是在我们的核心组合里。
我们的组合持仓相对接近，会根据高抛低吸的原则对持仓比重进行调整，从前十大看我的基金的配置变化意义不大。
记者：那你们前十大重仓股是怎样的标准筛选的？
李晓星：从选股的逻辑看，我倾向于选择选择景气度向上的行业、业绩增速快的公司、估值相对合理、与市场有一定预期差的股票。这是我们选股的核心逻辑，从行业景气度看，目前消费领域的高端白酒、食品，轻工、电商，新兴产业中新能源、电子都有一些景气度向上的特点。