从该基金的持仓明细来看，南方全天候策略的前十大持仓均为货币基金，占基金净值比例为80.11%，其中前八位持仓分别是南方基金内部所管理的货币基金，占比基金资产净值76.15%，外部基金仅占3.96%。
回顾2017年的债券市场，整体波动幅度较大，尤其11月下旬，债市出现了一定回撤。而去年10月19日成立的南方全天候策略从上述原因考虑，选择重仓了货币基金。
南方全天候策略基金经理夏盈盈表示，其需要比较各类资产的收益性、安全性、流动性和风险性。在不同的市场阶段，各类资产的特性具有一定差异。在目前金融监管加强，全球逐渐进入紧缩，债券市场仍然面临一定下行压力和不确定性的背景下，货币基金相比债券类基金具有更好的性价比，并且还具备很好的流动性，配置价值凸显；其次，南方全天候FOF定义为低风险产品，初期运作以建立安全垫为主。考虑到以上因素，在运作初期组合配置的货币基金占比较高。
而另一方面，2017年下半年以来，货币市场利率持续走高，7日年化收益率接近4.5%，部分甚至超5%，那么货币基金替代债券基金，自然成为彼时公募FOF的选择。
嘉实FOF注重风险分散
再来看嘉实领航资产配置，从2017年四季报中可见，其持有93.05%的基金，6.80%的现金以及0.15%的其他资产，并未配置股票和债券。
与此同时，其前十大重仓股占基金净值比为93.56%，与南方全天候策略截然不同的是，该基金仅有一只嘉实基金内部管理的嘉实快钱货币A，其余均为外部基金。持仓方面，该基金持有7只货币基金，基金资产净值占比77.94%，1只债券型基金，占比12.75%，一只黄金ETF，占比2.27%以及一只偏股混合型基金，占比0.60%。
事实上，从公募FOF即将落地时，业内普遍争论的焦点之一就是内外部FOF的问题。投资外部基金将面临双重收费的问题，当收益接近时，内部基金将实现的收益更高，遂南方基金选择以投资内部货币基金为主。
而嘉实基金更为注重组合的风险分散能力，方正证券FOF研究认为，从持仓的管理人来看，嘉实控制单一管理人占比，防止持仓趋同性过高；从货币基金的规模来看，嘉实该FOF持仓的货基整体规模更大，流动性更强，组合整体的风险更低。
具体来看，嘉实领航资产配置重仓基金中的三只非货币基金，分别为华安黄金ETF、中欧明睿新常态和新华纯债添利A。