宏观经济基本面再次成为主导08年利率走势的核心逻辑，上半年通胀成为市场关注的焦点，下半年则为经济增长。08年上半年，债市处于一个相对温和的盘整阶段。
1、2月南方出现罕见冻雨灾害，对经济增速造成些许负面影响，收益率下行。而此后通胀率的节节攀升抵消了前期南方罕见冻雨对利率的正面作用，利率又重新掉头向上。
5月份，统计局公布4月通胀数据，通胀再度如预期走高，达到8.5%的历史高位。当天下午，央行宣布再提高法定存款准备金率0.5个百分点，双重利空推动债券收益率迅速上行。6月份国家发改委宣布提高油价及电价，再度引燃通胀恶化的预期，收益率再遇重挫。
令人唏嘘的是，市场对大洋彼岸美国正在发生的“次贷危机”没有给予足够的重视。次贷危机从2006年春季就开始逐步显现，2007年8月开始冲击美国金融市场。
当时市场投资者都坚信美国成熟的经济、金融体系，足以控制其影响范围，甚至称之为“茶杯里的风波”。事实上，08年4月份，美国3月新屋开工数量急剧下降11.9%，降至17年最低水平。
但其后各种安抚言论和时好时坏的经济数据麻痹了投资者对问题严重性的重视程度。直到2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护，表明次级危机继续恶化，百年不遇的金融危机到来。随之，国内监管及投资者对经济基本面的看法急转直下，债市开启了罕见的、波澜壮阔的快牛行情。
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