军工股最令人诟病的地方，就是市盈率高企，整体估值偏贵，但近期“三瓶酒”能够买下整个军工的段子又令人觉得其实不贵，而当机构密集推荐买入军工股时，投资者不仅要问，估值这么贵，军工股能不能买？如何看待其高企的市盈率？
华泰军工近期在研报中表示：最近有业绩加持、提价刺激的茅台股价已经创出历史新高。这个数字什么概念？就是如果茅台+五粮液+洋河市值，总和恰恰好可以买下整个军工行业。
更令人震撼的数字是：茅台一个涨停就能顶上某航飞机整家公司，而该上市公司恰好是运20军用大型运输机和轰六K战略轰炸机的生产单位。
从“三瓶酒”买下军工看，军工似乎很便宜，但从市盈率角度看，如下图所示，军工市盈率绝对值百倍左右，而白酒市盈率仅30倍左右，但军工市盈率相对值已经来到了2015年初的最低位，而白酒市盈率已经飙升至了同期以来的历史高位。
(图片来源：华泰证券)
当然有资深投资者表示，投资军工股需掌握其一大特性：军工行业弹性高、波动大。与市场风险偏好走势相近。在市场走牛时，无论估值炒到多少，市场上的钱还是奔腾着、一腔热血的洒向军工，其中还不乏杠杆资金；而在市场走熊或震荡时，无论军工估值抹去多少，只要绝对值仍旧刺眼，资金就把它当作绝对禁地。
机构密集唱多军工股
而近期机构密集唱多军工股，预示着军工股可能又一波上攻行情将展开，华泰证券认为，今年军工行业处在混改等改革和军机批产等中长期拐点利好兑现期，行业正全面向好。但二季度在市场风险偏好变化等情况下，市场忽视了军工行业基本面向好的变化，导致军工板块整体被错杀，投资价值被低估。
广发证券表示，过去两个月军工行业回调较多，行业估值水平较前期大幅下降。预计军民融合、科研院所改制、混改方案报出等相关政策有望于下半年陆续出台，军工板块关注度上行，可关注市场空间大、订单竞争能力强以及重大资产重组折价大且批复进度较快公司。
太平洋证券表示，短期因板块跌幅巨大，存在反弹需求，重点关注超跌白马股、受益于混改、军民融合、科研院所改制等政策红利的投资标的，以及“八一”阅兵行情带来的上涨预期。
中泰证券表示，在市场企稳背景下，军工板块继续下跌的空间有限，后期有望在军工混改、科研院所改制取得进展、武器列装提速、军改影响逐渐消除等背景下实现阶段性反弹。建议继续关注板块建仓机会，以军工混改、科研院所改制和武器列装为主线，优先配置估值较低、成长性确定、业绩优良的标的。
军工股配得上高估值
那么在当前白马股活跃，提倡价值投资的大背景下，如何看待军工股的市盈率估值高企呢？
温莎资本金融产品副总监李浩认为，军工股高估值的理由包括以下几点：首先，从军品角度看，这一领域的上市公司大多数拥有市场上稀缺的技术，例如中直股份生产的直升飞机、航发科技生产的发动机，都是中国惟一能生产该产品的企业，因此也值得一个相对垄断的估值。
其次，从民品角度看，军转民的企业有强大技术优势，只要找到一个民用产品，将技术运用其中，就能快速占领市场。例如中航光电在民品上不断发力，将光电连接器应用在轨道交通、通讯、汽车等领域，其中传输领域的连接器占有率为21%。公司净利润也从2008年上市之初的7662万元提高到了2016年末的7.34亿元，增长了近10倍。
由此可见，当军工企业的技术找到民品的载体，就能迅速把技术转为利益；军工企业有丰富的技术资源，缺少的是载体和转化方式，对此，在民品的扩展方面可以给予军工企业高估值。
再次，从军工企业资产证券化角度看，虽然军工上市企业较多，但军工集团大部分核心资产并没有装入上市企业中，而这些“外围”资产才是我国军工核心技术的“重头戏”。例如去年4月，成飞集成公布收购中航锂电计划，股价在短时间内增长了4倍有余。目前来看，军工资产还有大量资产没有装入上市公司中，假定未来有资产注入的情况发生，可以给予上市公司更高的估值。
李浩对“三瓶酒等于整个军工行业市值”的看法不能认同，“近几年监管鼓励投资者做价值投资，市场也在向这个风格倾斜，而军工企业毕竟估值较高，且由于军工产品交货周期较长，利润的确定性也相对较差。在目前熊市背景下，估值的不确定性导致军工板块的下杀，但出现下杀不能简单说军工板块等同于三瓶酒。”
李浩认为，军工上市公司只是产品下游的制造企业和一些生产方，核心的技术研发等资产都未被打包装进上市公司中，而且有先进技术的科研院所也未被纳入，这从一个侧面也说明军工产业证券化程度较低，未来或有加速的可能。
军民融合角度选股
那么当前时点该选择哪些军工股呢？券商观点认为，应该从军民融合角度选股。
安信证券最新研报观点认为，军民融合进入战略加速期，两条主线寻找机会。
一，民参军
随着军民融合战略深入推进，民参军门槛正逐步降低，装备采购中公开招标越来越多，军民融合基金和越来越多的IPO和上市公司并购带来有利的资本支持，民参军优质企业将受益明显。重点关注我军现代化需求很大并且民用技术颇有优势的信息化领域。
建议关注：雷科防务(实时信息处理、复杂电磁环境测评等)、金信诺(进军海洋防御系统)、火炬电子(军用陶瓷电容器)、精准信息(制导系统)、景嘉微(GPU)等。
二，军转民
“军转民”，即军事技术进入民用市场。主要由三层含义：一是进入民用产品生产和研制领域；二是进入民间销售市场，开创并拓展其竞争性民用品的销售业务；三是推动民用技术标准的制定和技术创新。
建议关注：合众思壮(北斗全产业链和高精度龙头)，振芯科技(北斗定位终端)，航天电子(北斗卫星载荷)，星网宇达(北斗智能驾考系统)等。
华泰证券也表示，军民融合受到高度重视：上升为国家战略，是从国家发展和安全全局作出的重大决策。
建议投资市场空间大、掌握核心技术的军民两用高端装备产业，建议投资军机产业链板块等。军民融合优秀上市公司，军转民：中航飞机、中直股份，民参军：高德红外、火炬电子、航新科技、新研股份、日发精机、全信股份等。