上周在政策干预下，周期股出现大幅回调，回吐一周涨幅，虽然供给收缩和涨价的逻辑并没有被破坏，但大多数机构投资者认为政策导向是决定市场方向的关键因素，表示调整还未结束，对于本周市场保持谨慎态度。机构投资者认为市场在短期调整之后，如果能看到7、8月经济数据继续超预期，那么市场届时会在盈利能力不断提升的板块带领下迎来下一波反弹。从投资角度来看，投资者倾向于均衡持有大消费(二线白酒)、金融(大银行)、周期中滞涨的建筑，主题重视雄安板块和国企改革。
海外(QFII)：周期后续会产生分化，供给收缩的逻辑是重要影响因素，市场近期风险偏好有所下降.
上周市场周期股大幅回调，一方面受地缘政治紧张影响，一方面受国内政府对周期供给的态度转变。和客户沟通下来，认为周期后续会产生分化，本轮周期价格上涨主要依靠供给侧改革，若部分产品如铝供给收缩的逻辑受价格上涨制约较大，那么后续股价持续上涨较难，需要用时间去等待业绩盈利带来的空间。但对部分周期品比如稀土，化工来说，价格上涨的趋势短期内不容易收到供给制约，或者短期供给难以跟上，那后续股价仍有反弹空间。但总体上伴随黄金上涨避险情绪上升，市场近期风险偏好有所下降。
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【宏观李超/宫飞】宏观： 削峰填谷决定利率仍在高位震荡
贷款加权利率继续上行，利率倒U形右侧拐点未到；超额准备金率下降是新常态，TLF将会用作对冲；我们认为央行此举拟将同业存单计入MPA考核影响不大；稳健中性的货币政策未来会更加体现“削峰填谷”；“逆周期因子”有效纠正市场单边贬值预期。
【策略戴康/曾岩/陈亚龙】策略： 利用波动上车制造
我们认为对价格降温表态难以抑制内生性修复动力。历史上周期股见顶的信号是十年期国债利率快速上行超过3.8%，信用风险大幅上升或直接的行政化手段下压价格，当前未见三种信号；这一轮周期股的上涨中，稀有金属、工业金属、钢铁板材、化学原料等耐用品制造业上游资源品和材料，其PB估值仍有修复空间，并未匹配其盈利能力修复幅度；上游涨价对中下游盈利并非挤压。市场结构性机会仍然集中在盈利能力中周期修复的制造业产业链。配置上建议关注“金色化工”组合。
【港股策略戴康//吕程】策略： 哪些港股有望进入港股通标的？
恒生综指半年度调整结果即将公布，并将于9月初生效。届时，港股通标的也将随恒生综指成分股调整。恒生综指目标覆盖香港主板95%的股票市值，对成分股个数没有限定，对市值、换手率、持股集中度和停牌有规定。按照其编制方法，以及港股通标的要求，我们筛选出26只有望本次加入港股通的股票，行业主要集中在金融、房地产、可选消费、工业和医疗保健。此外，今年以来，一些持股高度集中的公司，已经按香港证监会要求发布了高度集中持股解决情况公告，这些公司有望在明年下半年纳入港股通。
【金融沈娟/郭其伟】同业存单拟纳入MPA考核：降低期限错配，引导行业转型
央行提出拟于2018Q1时起将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入 MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。以Q1数据测算(同业负债+同业存单)/总负债超过33%的上市银行有6家，分别兴业(42%)、杭州(36%)、上海(35%)、浦发(34%)、民生(34%)、宁波(33%)。五大行、中型股份行、城商行、农商行的平均比例为12%、30%、31%、16%。距考核执行时间相对充裕，给于银行在规定实施前调整同业负债占比，预计银行达标难度不大。不过为加强MPA的约束力，不能排除以后提高MPA达标要求的可能性。新规定直接影响是促使银行加大发行一年以上同业存单，这将提高银行业同业负债的平均成本和管理难度，引导银行将更多资源向存款和金融债倾斜。从长期看，拉长同业负债期限有利于减少同业业务的期限错配，降低体系的金融风险；同时拥有较强存款吸纳能力、专注主业的银行能够脱颖而出。个股方面继续抓龙头看转型，推荐：工商银行、建设银行；招商银行、平安银行。
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