在不同的时期，总有一些基金的业绩超出同类水平。然而，这些优秀基金的业绩很难长期维持。江山代有才人出，各领风骚三五年。
2015年牛市之前的几年，中邮基金的基金经理任泽松业绩连续3年位居前5%。2015年牛市过后的两年中，其管理的代表基金中邮战略新兴产业混合的业绩已经下跌超过50%。并且，还连续踩雷乐视网、尔康制药。如果考虑到基金后期的规模比前期大，这5年中任泽松带给投资者的总收益很可能为负。
在下跌之前，很少有人能预料到任泽松的业绩会下跌。同样，在他声名鹊起之前，也很少有人能从几千个基金经理中发现任泽松会在接下来几年表现出色。选到优秀的基金经理很难，选到持续优秀的基金经理更难。即使长期业绩比平均水平高，一般也不会超过3个百分点，长期大幅领先平均水平的基金经理基本上是不存在的。基金经理的业绩也遵循均值回归的定律。
事实3：费用对长期业绩影响非常大
因为基金经理的业绩也遵循均值回归，所以长期来看，绝大多数基金经理的业绩都和市场水平差不多。如果考虑到主动管理型基金1-2%/年的管理费，主动管理型基金的平均业绩会落后于指数。落后幅度和管理费差不多，大约2%/年。
假设在15年的时间内，指数的年化收益率是10%，主动管理型基金的年化收益率是8%。15年后，累积收益率将分别是317.7%和217.2%。2%/年的费用会在15年的时间里带来100%的收益差别。
事实4：投资主动管理型基金，更容易出现短视行为
投资指数基金时，业绩表现不好，你只能怨市场。投资主动管理型基金时，业绩表现不好，你除了怨市场之外，还能抱怨基金经理的管理水平。既然觉得基金经理水平不行，那就很可能赎出来换一只基金。这种频繁更换基金的做法会带来更多的申购费和赎回费，影响最终业绩。而且，往往是在基金表现好的时候进入，基金表现差的时候赎出。这样高买低卖地操作，投资成功很难成功。
心理学家做的调查也证明投资主动管理型基金会增加短视行为。调查显示，买股票产生亏损时，大多数投资者都选择继续持有（熊市底部除外）。但是，如果买基金产生亏损，大多数投资者都选择卖出，因为可以把错误推到基金经理身上。
最后，有人可能会说，熊市期间我远离股市，只有牛市来了我才投资。牛市所有的股票都涨，基金经理专业能力强，应该能选到那些涨得更快的股票吧？
事实恰好相反，因为仓位和投资比例的限制，主动管理型基金在牛市期间更加跑不赢指数。
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