2017年信托资产规模增速可能呈现前高后低的走势,全年增速基本在个位数左右增长态势。
据统计,信托行业资产规模达到20.22万亿元,再创新高,信托转型加快,然而信托资产规模高增速难以持续,传统业务增长空间收窄,凸显了信托行业结构化发展矛盾,以及过往几年资产规模增速持续走低的不利局面。
2016年全年,信托公司实现营业收入1116.24亿元,同比增速为-5%,这是自有统计数据以来首次出现,主要还是源于投资收益增速较大波动。在经历了2016年爆发式的增长后,随着资本市场的深度调整,投资收益增速大幅回落,为-28%,而且这两年个别信托公司处置金融投资股权也带来了投资收益的异动。因此,随着信托公司自有资金的不断扩大,如有有效管理自有资金、避免过大波动成为一大命题。2016年,信托公司信托业务收入为749.61亿元,增速为9%,高于2014和2015年的增速水平。个人认为,2016年信托业务增速主要贡献在于信托规模的较快增长。虽然信托业协会公布的综合报酬率为0.73%,显著回升,然而这个数据是清算项目的数据,也就是说这个报酬率水平反应的是可能1-2年前的水平,而且不同清算项目也可能引发数据异动。为了进一步反应当前实际报酬率,大致用年末信托收入/信托资产规模来估算当期实际信托报酬,可以看出自2011年以来,信托行业报酬率持续在下降,也进一步证明了当前信托资产规模增速主要是由通道业务拉动的,因为通道业务费率远比主动管理项目费率低,进而带动信托报酬率持续走低。
利润总额方面,信托行业利润总额为771.82亿元,同比增速为2.82%,较营业收入增速高近8个百分点,在成本费用控制能力基本稳定的条件下,主要还在于风险拨备的调节作用,2015年信托公司大量计提拨备,这一方面调节了利润的年度间分布,另一方面也是防范风险,2016年四季度风险化解取得成效,会导致拨备回冲。
2016年末,风险项目数量为545个,规模为1175.39亿元,同比增速为20.8%,尤其是四季度规模显著下降,下降了243.57亿元,这充分表现了信托风险项目化解取得较大成效。个人认为2016年风险项目化解取得成效主要得益于一是2016年去产能效果明显,钢铁、煤炭等过剩产品行业企业经营绩效显著回升,有利于提高该类企业偿付能力,有利于项目重组或者抵质押物转让,降低存续风险项目化解难度。二是受益于去库存政策刺激,房地产市场回暖,房价升高,购房意愿增强,房企尤其三四线房企销售进度较快,现金流更加充沛,有利于缓解过往的信用风险压力。三是政府和监管部门加快推进市场化债转股,有利于解决信托公司存续风险项目。
关于信托资产规模增速,2017年信托资产规模的高增速难以维持,这主要在于通道业务回流的脉冲效应逐步减弱;统一监管预计年内实施,将极大制约通道业务再发展,这是最大的制约要素;年内宏观经济可能前高后低,通道业务以及主动管理业务市场需求可能都会逐步走弱。
关于信托公司经营绩效,2017年,随着资本市场尤其是股市的稳定以及好转,投资收益增长(爱基,净值,资讯)要快于2016年,但是难以呈现2015年高增长状态;而2017信托业务仍受制于规模增速缓慢以及信托报酬难以提升的双方面制约,一方面宏观经济仍有下行压力,实体企业投资需求和融资需求仍是弱回升,资产荒状态仍继续下去,导致信托公司主动管理规模难以放量,而央行去杠杆和收紧货币政策,导致资金端募资难度加大,而且资金价格也有上升趋势,信托报酬率承压力度高于2016年。
关于信托项目风险态势,从数据历史走势看,信托风险项目均会在四季度有所下降,这可能在于监管以及信托公司自身考核方面的原因,因此很难说风险项目规模和数据已经出现拐点。同时,2017年宏观经济环境并没有较2016年改善很大,加之房地产调控深化,房地产行业景气度大幅度回落是大概率事件,房地产信托风险形势依然不容乐观。因此,预计2017年信托行业风险项目规模可能继续走高,可能增幅在10%左右。
因此,预计信托公司经营绩效可能摆脱负增长状态,维持小幅增长。