摘要：隔夜欧洲行情不愠不火，德法等国国债窄幅波动，股市走势温和，美国国债则受市场气氛渲染和较好的经济数据刺激下，持续遭受抛压。巨大的信用债发行和3yr拍卖也为TY上行提供了动力。DPRK通过驻英大使放风说要第六次nuc试验，以及Comey被解职，尚未引起成规模risk off。
欧洲时间，数据面基本真空，市场还是在较为乐观的情绪中温和演绎，EUR跌，ESTOXX50涨，bund跌。而昨天的札记的题目和封面让一些tx感到很好奇，纷纷问是怎么个意思啊。unkind unwind直译可以为不同寻常的清仓，指的是前天欧洲市场在法国大选落定之后多欧元多德国国债空法国国债的仓位迅速而坚决的清仓。同时，unkind unwind也可以翻译为不同寻常的脱光，所以就借用了佛诞节的一张照片。佛祖本是赤条条了无牵挂来到世上，但被尊崇久了大家就只记得他穿袈裟的模样，其实在佛诞节也是要unwind啊。这波止盈之所以会如此猛烈，在于后期Macron执政还有很多变数，关键是能否在下月大选中能否获得议会多数党地位以及和亲自挑选的PM能否心领神会的配合。上周民调显示，Macron创建的En Marche！能够赢得全部577个席位中的250到290个。但是France is france!这个议会选举也是难以预料。法国议会选举也是两轮，任何一位在第一轮得票率超过12.5%的都可以进入下一轮。根据一家偏左派的报纸Le Monde搞的一个民调，据说有五分之三的人不希望Macron获得国民大会的绝对多数席位。可如果没有多数党地位，即便是在总统制下，他的政治设想施展的空间就大大缩减了。要知道，毕竟FE1，他也就得票比五分之一多一点儿。而此时此刻，外界对Macron期望很高，昨晚德国财长Schaeuble甚至表态说愿意做任何事确保Macron能够做到加强EU和货币联盟。正所谓期望越高，担心越大。同时，今天上午接待一家house的欧洲经济学家来访，得知欧洲的糟心事儿还多着呢。怎么办，指望M&M组合吧
美国时间，实际是在6点美国NFIB中小企业乐观程度指数（又一个soft data）出来，104.5，较上期104.7有所下降，但还是处于历史高位。10点，JOLTs 5743,与上期一致，quit rate 保持在2.1%，真是不错啊。批发库存mom0.2%，批发贸易销售mom从上期0.6%下降至0.0%，hard to tell。美国亚特兰大联储GDPNow模型：下调美国第二季度GDP预期0.6个百分点，至增长3.6%。市场则继续延续欧洲乐观情绪，indu/spx接力上涨，apple市值已经超800bn了。TY也一样。而Fed委员讲话一个赛一个鹰。11:40，Kansaa Fed George（2016年有投票权）说不应当因为第一季度GDP增速放缓而暂停循序渐进地加息。推迟循序渐进地加息有风险。重申美联储应在2017年开始缩表。凌晨一点，Boston Fed Rosengren（2019年有投票权）：美国失业率若降至4%下方，将造成经济过热并推高利率。当前4.4%的失业率水平低于对“充分就业状态”所预估的4.7%。加上巨量信用债发行，3yr拍卖也很萎靡，TY一度升至2.41.然后，就在凌晨三点40，DPRK驻英国大使说将在其领导人选择的时间和地点进行第六次核试验。朝鲜将忽视国际社会对朝的警告，继续实施其弹道导弹和核计划。此言一出，韩元兑日元跌破113.90，美元兑日元跌破114关口。美股下跌，COMEX黄金期货短线上扬6.64美元至1224.26美元/盎司，美债收益率回吐涨幅。这还不算，凌晨5:30，Trump上演了现实版学徒，fire掉FBI局长Comey。罪名是在调查hillary邮件门事件中误导了国会。有谣言说是Comey暗中调查Trump竞选团队涉嫌与俄罗斯勾结的事儿。如果是真的，那可就是“你丫挺的没有我级别高，居然敢调查我，f**k off!"的一出宫斗。至少截至目前，市场是这么认为的，虽然事儿不小，但并没有引发risk-off情绪。
亚洲时间，上午4月CPI同比1.2%，预期1.1%，前值0.9%；PPI同比6.4%，预期6.7%，前值7.6%。至少近期看大宗跌成这个鬼样子，PPI动能消失了，但cpi加速上扬不是好兆头，而且这还是在货币政策收紧的情况下。今天还看了一份报告，用美国cpi成分构成度量天朝cpi，吓死宝宝了。然后央妈今日omo110bn repo，到期190bn，回收80bn，另发放补充抵押贷款47.6bn，合计回收32.4bn。我大A股开盘缩量反弹，居然是科技股领头。TF则演绎了ABC三叠浪下跌，连李小加说债市通只有几周啦都没用。到了下午，除了上证50，沪深300之外blue chip外，其他板块好比那一年啊。据说是msci中国指数和上综指的30天相关系数几乎为0了。最近国内很多分析师都在猜这波严监管去杠杆的态势什么时候是个劲头。作为一名trader，也经常干分析师的活儿，至少从Trump，脱欧和法国大选这些事儿来看，zz发展真是难预料啊。短期来看，不爆煲几个不算完，长期来看则很可能持续较长时间，想想八项规定都坚持多久了
其他方面消息，昨天晚上11点，韩国总统大选结果出来，民调再次捍卫了自己的名誉，事前调查支持率最高的文在寅（Moon Jae-in）当选。这哥们出身贫寒，被两任总统打压，现在是一朝得翻身啊。但是市场反应平静，KOSPI高开后迅速走低。然后是今天凌晨0:30，有消息说Trump已经批准武装叙利亚境内Kurds武装。消息一出，usdtry飞涨。要知道，本月16日，Erdogan要访美啊。看来Trump非常习惯玩这一手。通常把客人邀请到家里都是友好的表示，他和大大见面时炸叙利亚，现在和Erdogan又玩，真行！总结一下，周一刚刚说完市场要重新回到基本面，但是今天凌晨DPRK又蹦出来了，叠加美国内政（今天札记题目好比借助trump口吻，而comey正在调查Trump与俄罗斯关系），又使得情况变得更加复杂。至少从目前看，市场情绪还算稳定，并未有risk off的情况。同时，DPRK通过驻英大使这个窗口传递这个讯息投石问路的迹象比较明显，真的要试验的可能性不大。所以还是静待周五cpi和零售吧。
另外，再就昨天提到的利率上行大周期如何投资债券的问题罗嗦两句：就国内金融市场发育状况，比较通行的做法应该是投资高等级信用债，同时空国债期货，对冲基准利率风险。一般而言，信用债评级越低，对基准利率变化就越不敏感，对冲比例可以更低。2013年我全程参加了银行业准备进中金所交易国债期货的全部准备工作，包括制度，办法，规程，系统开发等，而且在那年夏天所有准备工作就绪，只待监管部门发令枪响。但是直到现在都没响啊。本币用国债期货一直没有落停，外币就更缓慢了。而在国际市场上，更多的是通过short eurodollar（也可以pay irs，但是irs流动性不如eurodollar，看询价能力了）而不是ust future来对冲基准利率风险。而对于境内银行业而言，又受限于会计核算水平和风险评估能力，套期会计估计得让很多机构望而却步。