4月蔬菜和猪肉继续拖累CPI食品项负增长，但服务业的高增带动CPI环比转正，同比稳步上行1.2%；5月蔬菜和猪肉依旧疲软，但基数为16年低点，叠加服务项相对高增，预计5月CPI同比将继续上行至1.5%左右，全年CPI中枢预计较16年小幅回落。PPI方面，大宗价格普跌带动PPI各分项悉数环比下跌，由于国内经济扩张动能边际放缓，美联储6月加息预期急剧升温，近期大宗价格仍面临调整压力，预计5月PPI同比将破6%，但随后的6至8月回落幅度将明显放缓。
服务高增对冲食品疲软，CPI稳步回升。4月CPI同比1.2%，较前值上行0.3个百分点；环比上涨0.1%，其中食品类环比下跌0.6%，非食品类环比上涨0.2%。具体来看，猪肉和蔬菜依旧是拖累CPI的主因，上述两项4月环比分别下跌2%、5.0%，16年Q4以来持续疲软的蛋类价格呈企稳迹象，其余食品项除食用油外均在上涨。非食品方面，4月成品油价格上调幅度不及3月下调，交通燃料项环比跌幅扩大；房租项连续第二月涨幅收窄；受五一假期提振，旅游项环比上涨；服务项总体保持高增，尤其是医疗服务项环比0.9%为16年以来的峰值。
PPI各分项悉数负增长。4月PPI环比-0.4%，较前值回落0.7个百分点，带动PPI同比回落至6.4%。4月大宗价格普跌，受此影响，从最上游的采掘到下游的生活资料，PPI各分项环比均录得16年9月以来的首次下跌，其中采掘、原材料和加工类价格环比分别较前值回落1.9、1.1和0.9个百分点，生活资料类价格也较前值回落0.1个百分点。
展望后市，5月初至今，蔬菜价格仍在下跌，猪肉低位震荡，猪肉和蔬菜将继续拖累CPI食品项环比负增长，但5月基数为16年低点，服务项也相对保持高增，预计5月CPI将继续上行至1.5%左右，维持全年CPI中枢难较16年上行的判断。PPI方面，国内经济扩张动能边际放缓，联储6月加息预期急剧升温，近期大宗价格仍面临调整压力，叠加高基数，预计5月PPI同比将破6%，但随后的6至8月跌幅将显著放缓。