根据中国基金业协会日前发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》，截至2016年底，基金公司及其子公司专户资金来源中，银行委托资金合计达9.15万亿元。产品收益方面，基金公司专户产品平均收益率仅为2.30%，其中QDII类产品平均收益率最高，为3.2%，股票类产品平均收益率为1.7%。
日前，基金业协会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》，首度披露了基金公司及基金子公司专户业务银行委外部分的资金规模。
数据显示，截至2016年底, 基金公司专户资金来源中银行委托资金为2.73万亿元，占所有资金来源的比例为58.1%；基金子公司专户资金来源重银行委托资金为6.42万亿元，占比63.1%。基金公司及其子公司共计银行委外资金规模为9.15万亿，占总资金来源的比例为61.52%。
截至2016年底,有102家基金公司开展专户业务，较2015年底新增2家，管理资产规模共5.10万亿元,同比增长71%。同时，共有79家基金子公司开展专户业务，同比无增减。值得注意的是，基金业协会在《年报》中表示，2016年，基金公司专户重点发展了银行委外业务，排名靠前的基金公司获得较多的银行委外资金，业务规模占比进一步提升，行业集中度小幅提升。根据排名，2016年底专户规模前10的基金公司分别为华夏基金、建信基金、中银基金、创金合信基金、易方达基金、天弘基金、嘉实基金、工银瑞信基金、广发基金、南方基金。数据显示，专户规模前5的基金公司管理资产规模合计1.78万亿元，占基金公司专户规模的34.8%，同比增长3.6%；专户规模前10的基金公司的管理资产规模合计2.69万亿元，占基金公司专户规模的52.6%，同比增长约4%。从基金子公司情况来说，截至2016年底，13家银行系基金子公司专户规模合计4.35万亿元，占子公司专户总规模的41%。此外，有8家银行系基金子公司进入行业规模前10，分别是招商财富资管、平安大华汇通、民生加银资管、浦银安盛资管、建信资管、兴业财富资管、交银施罗德资管、工银瑞信投资管理。从产品投向来看，基金公司专户产品主要以债券、股票、基金、同业存款投资为主。其中，投资债券规模3.86万亿元，占比64%；投资股票规模6826亿元，占比11%；投资基金规模4091亿元，占比7%；投资同业存款规模3478亿元，占比5.7%。不过，2016年基金公司专户产品平均收益率为2.30%，同比降低11.2%。股票类产品、混合类产品、债券类产品等各类产品收益率与2015年相比均有不同程度的下降。此外，基金子公司存续一对多专户平均收益率同比下降1.3%，而一对一专户主要以融资类项目为主，收益率小幅上升，存续一对一专户平均收益率为6.00%，同比提升0.78%。《年报》中称，2016年产品收益下降主要是受股票市场低迷、债券市场大幅调整的影响。
基金公司银行委外规模超9万亿 收益率却不如余额宝
对基金公司银行委外业务的关注度持续上升，也是近期大资管监管明确的指向。根据中国基金业协会日前发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》（下称《年报》），截至2016年底，基金公司及其子公司专户资金来源中，银行委托资金合计达9.15万亿元。产品收益方面，基金公司专户产品平均收益率仅为2.30%，其中QDII类产品平均收益率最高，为3.2%，股票类产品平均收益率为1.7%。兴业证券研究报告显示，过去两年多资管行业规模大幅扩张，银行对非银的净债权也显著增长。2014年至2016年中，经济疲软、货币政策宽松，无风险利率的下行给股债市场带来了较为确定的估值提升机会，然而实体经济缺乏投资回报，金融监管也不甚清晰，这给了资金脱实向虚、银转非银，从而进行金融套利的机会。这个过程中,包括基金公募/专户、券商资管、私募等的资管规模大幅扩张。截止2016年底，资产管理行业规模已经超过50万亿元，其中的公募基金规模也已接近10万亿元。与此同时，银行对非银的净债权显著增长，今年一季度已经超过12万亿元，同业存单的存量规模接近8万亿元，其中广义基金持有了约40%，而2016年中的同业理财规模也有4万亿元，在全部理财中占比超过15%。这些说明了资管规模的扩张，与银行资金流向非银机构是一同发生的，观察资管行业规模及其投资行为的变化，可能是了解银行委外投资的一个路径。上述《年报》显示，截至2016年底,基金子公司专户存续产品14494只，管理资产规模10.50万亿元。2016年，基金子公司专户继续发力定增、股票股权质押、债券投资等业务，积极参与实体经济投资，整体业务规模小幅增长，专户收入稳步提升，行业集中度也小幅下降。但在监管政策趋严、资本金导向的影响下，基金子公司降低专户业务发展速度，压缩专户规模，管理规模呈现前升后降的态势。同时，受宏观经济影响，基金子公司专户部分主动管理业务面临融资方信用风险，主动管理业务发展受到一些限制，主动管理业务规模及占比略有下降。从投资标的来看，基金子公司专户主要投向非标市场，规模为8.87万亿元，占比82.8%；投向交易所、银行间市场的标准证券规模1.38万亿元，占比12.8%;其余为少量现金及其他投资。在投向情况的细节里，值得注意的是，基金子公司专户以融资类业务、金融机构资产投资、证券投资为主，另有少部分股权投资、收益权投资等其他投资。截至2016年底，基金子公司专户资金来源主要包含：银行委托资金6.42万亿元，占比63.1%，2016年，基金子公司专户通道业务规模占比较高，银行资金仍占基金子公司业务资金来源的较大比重，与2015年底基本持平。截至2016年底，13家银行系基金子公司专户规模合计4.35万亿元，占子公司专户总规模的41%，有8家银行系基金子公司进入行业规模前10。产品收益和收入方面，2016年，基金公司专户产品平均收益率仅为2.30%，其中QDII类产品平均收益率最高，为3.2%，股票类产品平均收益率为1.7%。基金子公司存续一对一专户平均收益率为6.00%，较2015年提升0.78个百分点；存续一对多专户平均收益率达5.12%，较2015年回落1.3个百分点。2016年，基金公司专户管理费收入82.10亿元，业绩报酬收入27.88亿元，平均管理费率为0.27%，较2015年上升0.08个百分点；基金子公司专户业务管理费收入113.79亿元，为2015年收入的1.1倍，但平均管理费率为0.10%，较2015年的0.17%下降0.07个百分点。《年报》称，管理费率下降主要有两方面原因，一是市场竞争导致通道业务管理费率进一步下降，二是基金子公司2016年业务规模增长主要是管理费率较低的通道业务。
监管严查委外投资 某银行紧急撤回再融资项目资金
委外去杠杆和券商资金池清理强压之下，借灰色通道进入股市的银行资金开始撤离。中国证券报记者了解到，某风格激进的小型股份制银行正紧急寻找资金方，将前期参与上市公司再融资项目的资金置换出来。某大型股份制银行资管团队负责人告诉记者，审计机构已陆续进驻各商业银行，重点检查表外理财资金的使用情况。分析人士指出，伴随二季度金融监管政策集中落地，银行违规资金逐步从股市撤离。同时，金融监管加码背景下，银行资金将回归传统信贷业务，表外投资也将逐步转向一级市场。“这两天，一家风格比较激进的银行就紧急撤回参与某上市公司再融资项目的资金。”一位资管机构负责人向记者透露，“事实上，资金已经参与进去了，只差临门一脚。但最近监管风声太紧，银行不得不寻找接盘方将这笔资金置换出来。”该负责人告诉记者，在银行业资产增速普遍放慢的背景下，该银行已经连续数年资产增速明显高于行业增速。“过去商业银行资产主要是信贷资产，现在扩展到表内、表外，尤其这两年中小银行依靠同业业务、理财业务实现快速扩张，现在也是自食其果。”普益标准数据统计显示，2016年城商行和农村金融机构的市场份额持续攀升，其中城商行的市场份额从2015年的35.84%升至37.54%，农商行相比2015年的18.07%大幅增长8.52%至26.59%，一跃成为仅次于城商行的第二大发行主体。“很多中小银行通过发行高收益理财产品或同业拆借扩张资产，但这些银行的资产配置能力很有限，只能通过委外方式去投，很多资金最后都打着擦边球流入二级市场，用于股票配资、上市公司资本运作等。”某大型股份制银行资管团队负责人告诉记者，目前，监管下派的审计机构已经陆续进驻各商业银行，重点检查表外理财资金的使用情况。“随着委外去杠杆和券商资金池的清理，各家商业银行尤其是中小银行都非常忐忑，不少借灰色通道进入股市的银行资金正在逐步撤离。”相对而言，这场监管风暴中，投资能力较强的大型商业银行受到冲击远小于中小银行。某商业银行资管业务负责人告诉记者，其所在银行的表外资产因监管趋严，近期收益率有所抬升。“很多项目原本可以通过表内来做，例如一个房地产融资如果在表内做，一般在基准利率上再上浮20%，年化利率约为5%－6%。但随着银行表内资金日趋紧张、投放额度不断受限，将表内资金需求挤到表外，且银行资金出去的渠道受阻，两个因素叠加抬升了表外利率。”该负责人指出，“这对大行是比较有利的，因为其表外理财规模占总资产的比例相对较低。”分析人士指出，伴随二季度金融监管政策集中落地，银行违规资金逐步从股市撤离，资金“抽出”将令二级市场继续维持流动性紧张局面。“近期处于风口浪尖的券商资金池当中，有相当一部分资金来源于银行理财资金和同业资金，主要通过结构化融资和委外投资的渠道投向券商资金池，据我所知这个规模还不小。”深圳某资管机构负责人告诉记者。事实上，此前也有比较激进的中小银行通过自有资金池为上市公司提供投融资服务。某中小银行资管部门内部人士发布的一则合作消息显示，其所在的银行可通过提供优先资金，开展包括二级市场股票配资、股东增持或员工持股计划配资、并购基金配资等业务。其中，二级市场股票配资业务杠杆和并购基金杠杆高达两倍。“相当部分理财资金借助资金池流入二级市场，当这部分资金撤离的时候，市场钱紧就愈发明显。我们在给上市公司做增发项目的时候，也发现钱越来越难找了，银行都不愿意出了。”深圳一家私募机构投资总监告诉记者。某大型券商分析师指出，此前银行业的监管检查，导致部分银行担忧监管风险提前赎回委外产品，对资金面也造成一定影响。华泰证券研究报告指出，预计今年委外赎回规模约在2500亿-3000亿元，其中权益部分占比约为5%－10%，即权益部分赎回规模为200亿-300亿。“从A股资金流向上看，今年5月份以来资金净流出非常明显，其中有三个交易日净流出金额超过200亿元，5月5日沪深股市净流出金额更是达到262.55亿元，机构资金离场避险情绪较强。“上述分析师指出。招商证券分析师指出，“资金空转”不仅酝酿着系统性风险，还会错误抬高全社会利率中枢、挤占实体经济融资需求。金融监管加码背景下，银行资产策略将逐渐回归传统信贷业务，脱虚向实，回归实体经济。中泰策略分析师指出，从2015年开始，银行资产扩张速度超过社会融资增速，此次监管加强的目的之一是挤出这部分资金，缩小银行资产和社会融资的差距，监管引导资金脱虚向实，长期来看利大于弊。上述资管机构负责人指出，目前大型银行的表外理财规模在总资产的占比远低于中小银行机构，空间还比较大，只要注重好产品端久期和资产端久期的匹配，还会有比较大增长空间。上述大型股份制银行资管团队负责人告诉记者，表外资金下一步投资出路将会是在一级市场，通过类基金的投资支持实体经济的发展。二级市场方面，大盘指数偏平稳的情况下，上市公司大多不会进行过大的资本运作，从金融机构募集资金的需求大幅削弱。这实际就是将表外资金往一级市场的股权投资方向上推，主要目的就是支持实体经济和中小企业发展。该负责人指出，表外资金参与一级市场股权投资一般有两种模式，一是同私募机构合作，以较低杠杆参与股权投资的项目融资，通过固定收益或浮动收益方式实现利润分配；二是目前部分商业银行已开始设立具有投资资格的投资机构，并借助这些下属投资机构进行股权投资。
