过去几周，全A指数缓慢爬升，但市场领涨板块和主线并不明显。虽然市场情绪和流动性都不错，但不少投资者却发现很难赚钱。本报告关注结构，一方面再次梳理投资者纠结的周期板块问题；另一方面跨过行业，以主题为线，建议密切关注国企混改。
行业凌乱、热点分散：市场预期比较混乱
市场短期难以形成一致预期
近期市场行情结构显示出明显的行业凌乱、热点分散的特点。一方面，这与近期增量资金主要来自游资和杠杆类资金有关；另一方面，更重要的是，宏观数据和市场政策调整影响下，市场难以形成一致预期。
在人民币快速升值中，央行下发文件，自9月11日起，外汇准备金率从20%调整至0。另外，9月15日，中国金融期货交易所宣布，下调三大股指期货合约的手续费，调整幅度为25%；同时还下调了保证金标准。除了股指期货外，人民币升值背后的外资流入是近期A股走强的主要原因之一。
实际上，这些因为政策调整产生的扰动会改变汇率与股指波动性的预期，并不会改变这些变量的中期方向。市场政策调整导致投资者预期波动，且短期难以形成一致预期，这是9月以来A股行情行业主线凌乱、热点分散的主要原因。而房地产、建筑、餐饮旅游行业的相对走强，最主要还是前期滞涨下的补涨逻辑，这也是我们坚持持有建筑和房地产作为亮马组合底仓的原因。
看短做短，参与主题
杠杆与游资流入，活跃市场。如上图所示，近期融资余额快速上升，截至9月14日已经达到了9800亿元，融资买入额也一度创下813亿的年内新高。私募、游资以及杠杆类资金的进入提振了市场情绪，也使得市场内部波动维持在一定水平。（原标题：中信策略：轻行业重主题 关注国企混改(附股)）