魏杰：剖析十九大后中国经济主要思路(7)

第五，控制好货币政策和宏观审慎政策。十九大报告第一次提出货币政策与宏观审慎的双观点，提了货币政策和宏观审慎政策是双支撑点。货币政策怎么控制已经定下来了，从宽松的货币政策转向稳健的货币政策，这是货币政策目前的趋势。我们国家已经宽松了二十年，1997年开始是宽松的货币政策，现在已经差不多20年，导致货币发行量太大，你们在座的知道2002年我们的货币供应量只有16万亿，现在到了165万亿，翻了差不多10倍。这么多货币生产出来，再继续宽松下去，总有一天自己会把自己搞出金融风险出来。全世界都有一个评价指标，这个国家货币印多了还是没有印多，一个重要的指标是货币供应量与GDP的比例，用这个办法来判断。

　　为什么呢？货币供应量等于生产货币的总量，GDP等于生产财富的总量。生产货币不是目的，生产财富才是目的，用这个目的来判断货币发行多还是少了。我们现在百分之两百以上。我研究过美国的货币历史，美国从来没有超过百分之百，当要超过的时候就自动回落，而我们到了百分之两百，这个就是钱发多了，货币多了。货币如果继续这样多下去，总有一天会引爆金融风险。

　　手里的货币怎么能够保值？保值从理论上只有两种办法，一个办法是赚钱的速度超过印钱的速度；二是该消费就消费，该投资就投资。投资上，我能不能买黄金？人类社会金本位可以买黄金，但是现在不是金本位。1971年尼克松总统宣布黄金和美元脱钩，等于全世界的货币都和黄金脱钩，人们进入了信用本位时代，黄金已经不是货币，充其量是一种投资品，而且是风险最高的投资品。为什么？黄金是天生做货币的，一旦不做货币就没有什么太大使用价值。

　　反映货币政策的重要指标就是货币供应量和货币供应量增长速度。过去货币增长速度是两位数以上，今年6月份开始降到一位数了。10月底，货币总量165万亿，增长速度是8.8%，新发货币的速度往下降，这是货币真转型了。

　　一转型问题就出来了，过去一直宽松，现在是稳健，那就相对是紧了。今年二三月份就显示资金慌，因为没有钱了，资金紧张。到了五月份都喊资金紧张，五月份要求松动货币政策，声音很强大，要求松动。结果，六月份大家都等，因为有两个论坛，我们国家有两个反映后半年的货币走势的，一个是上海陆家嘴金融论坛，一个是北京的金融论坛，来了不紧不松的政策。7月开全国金融会议，这种会议五年开一次，一开管五年，提出实行稳健的货币政策。

　　这一下信号释放了，得自己调整自己了，才出现大量卖资产，才提出轻资产的目标。为什么？这种高负债、高增长的模式只有宽松的货币才能实行，在宽松货币政策的条件下企业实现高增长、高负债可以，一旦转向稳健了不可行，所以才出现大量的企业抛售资产，因为知道没办法再做，国家坚定不移的实行稳健的货币政策，这种高负债高增长已经维系不了了，不再因为你有问题松动，因为害怕再松动下去就要出问题，所以大家注意货币政策。

　　我估计明年将继续稳健，因此，资金紧张的情况还会延续的，资金慌还会存在的，因为这是一个适应过程，一下宽松一下紧就是紧。这个问题上大家是要千万注意的，我的判断绝不会转向松动和宽松的货币政策，要从这个思路考虑发展的思路才行。

　　另外一个是宏观审慎政策。这个政策是第一次写进党的政治报告里面，好多人不知道是什么意思。宏观审慎是讲什么呢？是讲人类社会的金融风险经常出现在两种情况下，一个是顺周期，当顺周期的时候人们都不顾及风险，认为未来很好，都会盲目扩张，盲目负债，结果留下了爆发金融风险的可能。顺周期的时候，恰恰是金融风险积累的时期，中国顺周期四十年了了，谁都不会考虑风险，都在不断的盲目扩张、盲目负债，所以，宏观审慎干什么？给所有的行业和企业进入控制的办法，就是资本金比例。银行最低不能到8%，你可以扩大信贷规模，但是，这一条得守住，这一条守住了就不会出现什么问题，这叫把你控制住了，别带来风险。

　　最近我看到了一家农商银行法律诉讼的问题，钱收不回来超过资本金，这个银行一定是破产的。我发现农商很问题很大，都是盲目扩张，谁也没有风险意识，明年开始制定一些东西，约束你的秤砣一样，就是资本金比例决定的。银行可以无限度扩大规模，但是，资本金比例不能低于8%。这个政策干什么？在顺周期的时候，给所有人设计一个积累这个风险的控制办法，这是宏观审慎做的事情。

　　另外一个金融风险容易爆发什么呢？是一个市场生病了会传给别人，传染病。比如说房地产市场出现问题了会传染给银行，传染给实业，这种容易引发风险。怎么办？明年做一件事，把各种市场割断，不让你产生生病了传给别人。像房地产市场，房子抵押和房地产抵押都有新规定。房子这么高的抵押一旦发病就把病传给别人了，明年就有界定，房子价格抵押未来有严格的界定的，不是双方商定一平米多少钱抵押，对不起，要从风险爆发的价格算起来抵押。担心房地产出现问题传染别人。

　　再有资本市场出现了问题传给地产或者是别的，比如说股权质押现在很多上市公司股权都抵押给了别人，这个怎么行啊？一旦资本市场出现问题，股价市场大跌，把所有人拉进去股权质押问题是要注意的问题。这是宏观审慎做的事情。所以，预计明年会出不少新规，就是防止你出了问题把别人传染了，把你割断，这是宏观审慎要解决的问题。大家注意，这一次把货币政策、宏观政策写入政治报告叫双支撑点，这是第一层，也是决策者对防范金融风险的高度认识，害怕它出现问题。控制好货币政策和审慎政策防止爆发金融风险。

　　总体来讲，目前讨论到的就是这五条，我想中国从这五条认真对待的话，中国爆发金融风险的可能性不太大，我只要清醒和认识了就好办，应该是可以控制住。金融风险最害怕的是忽视了它，所以就有灰犀牛事件和黑天鹅事件，所以，提前预防要好，叫预案。这五条是防范金融风险最主要的做法，来保证金融风险不爆发，所以十九大下了死命令是绝不能爆发系统性金融风险。所以，这五个方面要全力以赴的防御。

　　现在讨论第三个问题，就是金融监管体制的变革。这个问题大家知道，要成立一个新的机构是国务院金融稳定委员会。这个国务院金融委员会是副国级机构，这个是一个副国级的机构来统筹一行三会(央行、银监会、证监会、保监会)，协调对整个金融的监管。为什么这样干呢？因为我们国家的监管是按照分业监管的，银监会管银行、证监会管上市公司，保监会管保险公司，分业监管的。现在已经混业经营了，像平安集团有很多牌照怎么监管？要监管业务和资金流向来，就必须有一个机构来协调一行三会，就是国务院金融稳定委员会，来完成对整个金融的监管，防止爆发金融风险。

　　第三个问题就是组织上的调整，就是成立国务院金融稳定委员会，而且副总理兼任这个主任，来协调一行三会，对整个的经济运行监管，保证不出现问题。这个是现代金融讨论的金融监管体制大的变革问题。十九大报告里面提出来，十九大之后成立好几个新的组织，一个组织是国务院金融稳定委员会，它来协调金融监管。这就是现代金融的第三个问题。