按人民币折算的市值，地产第一集团中，恒大地产以行业第一梯队的销售和利润数据，市值长期混迹于二线地产商中，市盈率行业最低，不到4倍。2013年度，每股分红0.52港元（注，未必持续），分红率50%，股息率高达14%。2014年初，恒大地产还斥资40多亿元以低于净资产的价格从二级市场回购并注销了10%股份。
各位研究恒大财务报表时有几点要特别注意：
一是港股上市的地产商，普遍把持有商业物业按公允价值评估，算到当期利润里，大陆则不算。因此与大陆地产商对比利润时，要用港股上市地产商提供的“核心净利”数据，再折算一个“归母”比例。
二是恒大报表里的“永续债”是有争议的，相关财务计算要注意。回到市值，如今地产板块整体无疑是低估的，因为被大家抛弃了嘛。笔者认为行业中仅中国海外发展（1400亿）、华润置地（800亿）是公允的，这也反映了香港资本市场的偏好。
从综合实力、销售额、净利润、成长性等方面评估，笔者认为恒大仅地产主业的合理价值应该在700-1100亿之间。当前350亿的市值是反映了极其负面的预期的：债务危机、多元化全线失败，甚至诚信缺失。对于价值投资者来说，如果这些预期并不成立呢？
标签：
恒大