您的位置:全球 / 美股 港股 / 外汇 / 期货 / 黄金 > 敏实集团为何让众多的基金经理眼红?

敏实集团为何让众多的基金经理眼红?

2017-06-26 14:22  来源:智通财经 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:智通财经

  夏天早已来临,港股的春风还在吹,吹完吉利汽车(00175)、广汽集团(02238)等整车厂,再吹到中升控股(00881)、正通汽车(01728)等汽车经销商股,现在又吹到了耐世特(01316)、福耀玻璃(03606)、敏实集团(00425)等实力不小的汽车零部件股。

  按照惯例,先来口水一下敏实近一两年来的股价走势,周K线如下:

  目前,敏实还在创新高,近两年最高涨幅近200%,而根据私募排排网的数据,在多达1523只股票型私募基金中,只有73只基金同期收益率达到敏实的涨幅,也就是说,敏实打败了95%的基金经理,这一成就让人眼红不已。

  敏实凭什么呢?

  敏实的前世今生

  敏实的前身是1992年成立的宁波敏孚机械有限公司,1997年整合旗下多家小公司变为集团公司,2005年12月1日,敏实在香港证券交易所上市,实现重大跨越。

  敏实主要生产制造汽车装饰条、汽车装饰件、车身结构件三大核心零部件,具体地说就是踏板饰件、门把手、轮圈盖、车门框、座椅骨架、行李架等多种汽车产品。

  在国内,敏实分别在华东、华南、西南、华北以及华中地区设立了30余家生产工厂,拥有完善的生产网络。敏实三大核心零部件在国内的市场占有率第一,超过30%,目前市场占有率还在进一步提高。这和大牛股福耀玻璃相类似,福耀的汽车玻璃在国内市场占有率达60%。

  随着在国内市场战略布局的完成和成熟,敏实进入国际市场,从此成为一家全球化的汽车零部件供应商,生产基地除了中国还有美国、墨西哥、泰国、德国等地,此外,在中国、德国、北美以及日本均设有研发中心。

  目前,敏实的客户包括世界著名的整车厂如日产、丰田、本田、宝马、通用、福特、大众、奔驰等等,由于占有绝对的市场占有率,以及过硬的产品质量,在产业链中具有比较强的议价能力。2016年,海外营业额为35.7亿人民币,占总营收的38%,同比增长17.3%。

  值得一提的是,今年4月27日,敏实上演了一出“上阵父女兵”大戏,两大元老辞职,创始人秦荣华携年仅28岁的爱女秦千雅入住核心管理层,引发市场担忧,当天股价大跌近17%。不过,敏实凭借过硬的基本面,后来股价收回全部跌幅,甚至再创新高。

  订单爆棚,确定性较强

  大家都知道,汽车不是一个快消品,买一台车使用的周期短则几年,长则十几年。这种长周期的特性同样体现在汽车生产上。一台标准汽车的研发周期大概是2到4年,所以整车厂要准备量产某车型时,必然会提前一两年甚至更长时间和零部件供应商签订供货合同。

  以耐世特(01316)为例,耐世特主要向整车厂商供应转向系统、传动系统及零部件,按照其年报,截至2016年12月31日,耐世特手中拥有已签约但尚未投产的订单金额高达137亿美元(约936亿人民币,2016年营收不过262亿),而截至2015年末,这一数字为110亿美元,2014年末仅为90亿美元。新签订的订单一般在签订后的24至30个月开始生产,换句话说,这些巨额订单保证了耐世特未来两三年的业绩增长。

  耐世特凭借充足的订单,其股价上市以来也“蒙眼狂奔”,自从2013年10月份上市至今股价翻了4倍多,试问,有哪几只二级市场基金能有如此收益?耐世特月K线如下:

  回到敏实,智通财经了解到,敏实同样手握巨额订单。截至2016年末未完成订单已经达到793亿元人民币,2016年一年间新承接订单达44亿,而2017年年初至5月公司又获得18亿元新订单。

  要知道,2016年敏实的营收才不过94亿人民币,而手中的订单额是其营收的8倍多,按照每年营收增长25%计算,可以维持5年的增长,难怪敏实在年报中自豪地表示:展望2017年,凭借前几年取得的新品订单会保持更高速的增长。

  其实看一家公司是否具有好的成长性,除了订单外,也可以从资本开支以及员工数量增减等角度来观察。按照敏实年报,其扩张速度较快,2016年资本开支为12.1亿元,2015年为11.8亿元,2016年员工人数也增加2320人至13657人。

  这几年,敏实保持着稳定而快速的发展,从2012年营收的43亿增长到2016年的94亿。

  2016年,敏实营收增长22.8%至94亿,净利润增长35.2%至17.19亿元,其中最大的看点是毛利率从31.7%增加到34.6%,一个制造型企业毛利率增加3个百分点,这可不得了,背后是什么原因呢?

  高毛利的铝产品引爆市场

  揭开云雾看真相,敏实毛利率的大幅上升原来是 “以铝代钢”战略初显成效。随着汽车轻量化成为行业发展的潮流,市场对铝产品的需求急速上升。敏实凭借海外高端客户,向欧美汽车生产商出售较高毛利率的铝制品,而由于敏实铝制品的规模效应强,毛利率高达42-43%。

  目前敏实已成为宝马全球铝条核心供货商,其中在铝饰条氧化处理技术上取得突破,为首家获得“宝马全球供应商质量创新奖”的中国供应商。

  并进入奥迪、戴姆勒全球采购系统,2016年敏实铝业务收入增长约70%,占收入的21%,对增长贡献最大。

  智通财经还了解到,今年一季度敏实铝产品业务收入增长超过50%,铝业务高速增长有利于提升毛利率,管理层预计全年整体毛利率在34-36%之间。

  实际上,汽车轻量化是未来的汽车工业的重要潮流,我国到2020年,新车平均油耗乘用车将降到5.0升/百公里,到2025年,新车平均油耗乘用车降到4.0升/百公里,汽车轻量化是实现这个目标的重要手段之一。据工信部信息,2016年我国乘用车企业平均燃料消耗量为6.56L/百公里,空间还非常大,这也是敏实的机会所在。

  据此,智通财经预测,铝业务未来几年有望维持在40-50%的年复合增长率,2017年铝产品业务收入增长或将超过50%,贡献近3成收入。

  除了铝业务的发展,敏实的另外一个看点为逐渐向中国自主品牌车企供货。前几年,敏实一直没有给吉利汽车、长城汽车、广汽集团(02238)旗下的广汽传祺等自主品牌供货,一是宝马、丰田等车企的订单都来不及做,二是由于自主品牌成功的车型不多,导致投入产出不成正比。

  从2016年开始,敏实意识到这个问题,目前和长城汽车已经完成了5亿元的订单,和吉利汽车、上汽自主品牌、广汽传祺等都签订新的订单。在国内,由于拥有绝对的市场占有率,议价能力比较强因此具有选择订单的能力,目前敏实主要选择增长最快的SUV和MPV车型的订单。

  这也是敏实比耐世特估值更高的原因之一,敏实目前市盈率PE为19.2,而耐世特PE为13,敏实和福耀玻璃PE 20.5倍的估值相当。

  结语:

  对于追求长期而稳定收益的个人或机构投资者而言,汽车零部件绩优股如福耀玻璃、耐世特、敏实等都是一种不错的选择,每一次较大的回落就是买点,历史已经证明了很多次。敏实目前受到追捧的原因包括,一是市场占有率比较高,产品具有竞争力和议价能力,未来市场占有率大概率会更高;二是拥有优质的客户资源;三是在手订单满满足以保证增长,以及汽车轻量化带来的机遇渐渐得到体现。

  风险因素:由于2016年下半年原材料成本上升的滞后效应以及墨西哥新工厂刚投产不久,敏实今年上半年的毛利率或面临短期压力;恒指可能存在系统性风险,海外工厂的良品率提升可能低于预期,以及国内在购置税优惠减半之下车市增速放缓。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

为您推荐

行情
概念
新股
研报
涨停
要闻
产业
国内
国际
专题
美股
港股
外汇
期货
黄金
公募
私募
理财
信托
排行
融资
创业
动态
观点
保险
汽车
房产
P2P
投稿专栏
课堂
热点
视频
战略

栏目导航

股市行情
股票
学股
名家
财经
区块链
网站地图

财经365所刊载内容之知识产权为财经365及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

鲁ICP备17012268号-3 Copyright 财经365 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 站长统计