20年间，港股市场还保持着高度市场化和国际化的特质，并成为内地企业趋之若鹜的淘金地。1997年至2017年间，香港市场总市值的前20名位置也多被中资股占据。
历经数次金融危机和异常波动，上市企业总市值增近8倍，市场单日成交额升逾4倍。这是在“游子归巢”后20年里，香港股市交出的答卷。20年间，港股市场还保持着高度市场化和国际化的特质，并成为内地企业趋之若鹜的淘金地。1997年至2017年间，香港市场总市值的前20名位置也多被中资股占据。
但港股市场依然要面临着新时期的诸多挑战。截至目前，科技股在港股市场市值中的占比不足12%，其中八成的市值来自腾讯控股一家。能否在新一轮科技大浪潮中成为新经济、创业型企业的上市首选地，这是港股需要直面的又一次重要考验。
伴随互联互通机制的启动和运行，南下的资金不断涌入港股。这部分被称为“北水”的资金，对于提升内地企业定价权和二级市场话语权都起到重要推动作用。这或许将是港股市场未来最重要的背景之一。市场人士还预计，未来香港市场有望迎来一大批优质科技型企业的上市。
四次直面严峻考验
将历史的轨迹锁定在香港回归后的这二十载里，港股市场先后经历了四次较大幅度的暴跌：时代背景不同、导火索不一，但每次都对港股形成了严峻的考验。几经浮沉，洗尽铅华，港股市场依旧在国际市场上占据重要枢纽位置。
1997年7月1日，中国政府对香港恢复行使主权，并在香港成立特别行政区。然而，就在第二天，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。国际“炒家”率先对包括菲律宾、印尼、马来西亚、新加坡等国家发动“进攻”，香港地区也受到波及。恒生指数8月触及16820.3点的历史高位后开始下挫：单月暴跌2230点，跌幅达到13.63%，报收于14135.2点。
当年10月，索罗斯开始利用资金横扫东南亚。随后，索罗斯带领的国际炒家将目光投向香港，国际炒家开始密集做空港币及香港股市。恒生指数10月单月跌幅近30%，跌破万点大关。在遭遇来自四面八方的伏击后，仅三个月时间，恒生指数从最高点16820.3点暴跌至8775.9点。
这无疑是一场恶战。香港特区政府随即采取了数个应对措施，实施了一系列的经济政策。香港金管局动用约1200亿港元外汇基金购买恒生指数成份股和股指期货，拉高空头成本、维稳恒指；并用外汇基金购入港币存入香港银行以稳定货币供求，同时还颁布限制卖空和外汇、证券交易结算新规，降低投机机会。中央人民政府亦表示，坚持人民币不贬值，并派出两名央行副行长到香港，要求香港的全部内地机构全力以赴支持香港特区政府的护盘行动。
1998年8月28日，在中央人民政府强大支持下，香港特区政府投入巨额资金，与国际炒家开展将近一年的鏖战，终在28日收盘钟声响起那一刻宣告获胜。有统计数据此后显示，在亚洲金融风暴的“金融保卫战”中，香港特区政府消耗近13%的外汇基金，动用超过150亿美元资金。
港股直面的第二次危机，受牵连于美国股市科网股泡沫的破裂。
伴随互联网产业的发展，美股的科网股势力迅猛崛起。数据显示，1999年美股启动了457次IPO，其中大部分与互联网和计算机技术相关，有超过100只股在发行当天便股价翻番。2000年3月，互联网引发的经济泡沫到达高峰，美国纳斯达克指数首次突破5000点。就在同月28日，恒生指数也再次创下历史最高纪录18397.5点，当天收于18301.7点。
但科网股的辉煌，也就此被定格在了这个历史顶点。
统计显示，在2000年3月11日至2002年9月的短短30个月内，纳斯达克指数暴跌75%，创下六年中的最低点位。而此时的港股，则跟随美国科网股泡沫爆破开始回落。2001年5月至9月，恒生指数经历连续5个月的下跌，再度跌破10000点，大批投资者损失惨重。但这一次的下跌趋势，还没有结束。美国“9·11”事件爆发震动全球，给泡沫之上的世界经济一次重击。2003年4月，恒生指数跌至此轮熊市最低点8331.87点：耗时3年零1个月，累计跌幅超过50%。
经过一轮经济复苏，全球股票市场不甚繁盛。2007年，国家外汇管理局拟开通港股直通车的消息振奋股市。有市场观点当时认为，这或许是香港上市的内地公司股价走势第一次“A股化”的时期。而如其预期，香港股票“价廉物美”的强大吸引力引来内地资金大量涌入。当年10月，恒生指数攀上历史最高峰31958.41点，成为本轮慢牛顶点。
但次年秋天，“雷曼事件”引爆了更大规模的一次国际金融危机，香港股市在这次危机中再次遭到冲击。2008年10月，恒生指数又一次逼近万点大关，最低跌至10676.29点。至此，恒指在一年里已暴跌了21282.21点，跌幅高达66.6%。
再一次面对金融危机，在港内地企业率先作出“不裁员、不减薪”的承诺，稳固了市场信心。中央人民政府迅速采取行动，先后推出包括金融合作、经济合作、基础设施等7个方面、共14项强有力措施，支持香港克服金融危机影响。
除了直面了数次较大范围内的危机之外，港股市场在过去20年间也不乏跌宕与起伏。
2015年4月，恒生指数冲击30000点小高峰，最高点触及28588.52点。然而，尚未在牛市中“尝够鲜”的投资者们还来不及反应，便被接下来的5月连续大跌杀了个措手不及。人民币急跌引发避险情绪，全球经济趋缓、美国加息充满不确定性、欧洲银行业出现德银事件、中东叙利亚危机升级等黑天鹅事件频发，外围环境极不明朗。2016年2月底，恒生指数止跌于18278.8点，10个月下跌超过10000点，累计跌幅达到63.9%。
