去年11月，特朗普当选为美国总统，企业、消费者和投资者的信心都由此得到了重大的提升，大家都相信，繁荣周期已在不远处了。
MarketWatch报道称，这一点可以从各种“软数据”中清楚地看出来，后者大多都基于各种情绪调查，发出的信号是，美国经济似乎很快就要达到1990年代以来从未持续出现过的3%增长速度了。比如：
——密歇根大学消费者情绪指数4月间的读数为97，距离1月创下的98.5的近十三年最高点相去无几。Conference Board的消费者信心指数4月间读数为120.3，尽管较之2月和3月的高水平略有下滑，但依然相当强势。
——Business Roundtable基于全国最大企业首席执行官们未来六个月关于销售额和员工雇用的预期编制的CEO经济前瞻指数今年第一季度出现了2009年第四季度以来最大幅度的跃升。
——美国独立企业联盟（NFIB）小企业乐观指数4月也有一定幅度下滑，但是依然延续了连续六个月高度乐观的走势。NFIB指出，这种局面为1983年以来所仅见。
——富国/盖洛普投资者与退休乐观指数今年第一季度为+126，达到十六年新高。投资者上一次如此乐观，还是2000年11月的事情，当时指数的读数达到了+130。（不过，盖洛普分析指出，这主要应该归因于持共和党立场的民众，他们的信心比去年第三季度高出了足足209个点。）
——道指和纳指都连涨了五天。标普500指数周三刷出历史新高，另外两大指数也距离最高点相去不远。
如果只看软数据和情绪，美国经济和美股市场简直是天堂一般美好的景象。
然而，基于现实世界的“硬数据”所讲述的，却是一个完全不同的故事。
——零售销售额4月间增幅只有0.4%，意味着怀抱着积极情绪的消费者在掏腰包时也不过如此。这一增幅不及预期，而且此前数据已经疲软了两三个月了。Econoday对此的评论是：“消费者信心或许已经冲上天际，但是零售销售数字和整体消费支出情况却依然在地面徘徊。”
——新轿车和卡车销售量4月间连续第四个月下滑，经纪商一端的库存不断增加。于是乎，各种促销手段纷纷出台，比如大打折扣，而这显然会损害到车厂的利润。很自然地，通用汽车现在正计划裁员4000人，而福特要裁员10%，其中还包括他们的前首席执行官。《经济学人》的评论是：“越来越多的迹象都显示，美国汽车市场已经燃油耗尽。”
——银行放款正在缩减。发行在外的工商业贷款总额本月早些时候下滑到2万1000亿美元，低于去年11月的峰值，而且这些关键贷款已经连续七个月没有增长了。Wolf Street博客的里克特（Wolf Richter）指出，自从1960年代以来，每当这种情况出现，“经济要么是已经衰退，要么是很快就将衰退”，他说，这是“一盏巨大的红灯……肯定有什么地方出了大麻烦”。
——家庭债务卷土重来。上周，纽约联储发布报告指出，美国家庭债务总规模达到了12万7000亿美元，创下历史新高。诚然，其中抵押贷款占比为68%，低于2000年代的73%，但是学生贷款也飞速增加到了1万3000亿美元。和抵押贷款不同的是，学生贷款无法归还，不能将学位证书交给银行了事。《纽约时报》指出，这就意味着“更多的美国人都在背负着某种债务，这将一直成为他们的负担，影响他们未来的生活”。
那么，这软数据与硬数据的比较，可以得出怎样的结论呢？
股市一直以来的上涨，主要有两大基础，一是企业盈利的复苏，一是特朗普政府将减税、放松监管和进行大规模基础设施建设的预期。现在，盈利复苏还在继续，但是特朗普政府却遇到了大麻烦，他们被证明无法有效地推动政策在国会通过，而且现在又多出来选战“通俄门”的问题，后者正在成为新的焦点，消耗着宝贵的资源和时间。
当软数据发出买买买的信号时，硬数据却告诉我们别冲动。相比起来，貌似还是硬数据更加可靠，虽然现在还不到彻底退出股市的时候，但小心一点总是没错的。
此外，我们还看到了一些经济指标正在见顶。住宅销售数字达到了近十年新高，汽车销售几个月前见顶，失业率4.4%也非常接近周期低点，我们现在要么是已经实现了充分就业，要么也距离它近在咫尺了。
经济复苏和牛市已经持续了八年，进步的空间已经非常有限了。很可能，这两者都已经走到了尾声阶段。目前，标普500指数的估值相当于2017年盈利预期的17.5倍，已经很高了。
（原标题：美股投资者应该更为硬经济数据担心）