全球科技股成绩骄人。今年迄今美国科技股大涨20%，在标普500指数表现最佳的20只股票中独占10席，亚洲信息技术(IT)类股涨幅更高达37%，跑赢MSCI亚洲(日本除外)指数达14个百分点。然而，随着股价节节高升，投资者不禁开始嘀咕互联网泡沫会不会卷土重来。
今年6月科技股出现一波明显震荡，导致市场对于科技股可能崩盘的争论进一步升温。虽然起因似乎是板块轮动，投资者转战弱于大盘的补涨股，而不是基本面有什么变化，但是依然引发投资者对科技板块长期前景的担忧。毕竟，股价已升至纪录高点，至少从理论上来说，凡事有起必有落。
然而，科技股的表现似乎与众不同。一个主要原因在于科技行业不再只是关乎软件与硬件。消费科技企业，例如亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)等都已进入我们的日常生活，其脚步遍及便利店、汽车、钱包、旅店等各个领域，如今社交媒体与电子商务平台的用户数皆以亿计。
科技企业已发展到跨行业发力阶段，从现有运营商手中争夺市场份额的战斗才刚刚开始。评估科技行业令人瞠目的崛起以及预测其未来表现的时候，分析其短期与长期潜力就显得极为重要。
全球科技行业将全速前进
近期科技股下跌可能仅是偶然现象。需求面与企业基本面依然稳健，这从近期大型软件公司公布的财报都十分强劲可得到证明。
虽然过去几年科技股的估值持续走高，但还远没有到15-20年前那样的极端水平。以市场平均预估盈利计，当前全球科技股的市盈率在18.5倍，与2000年时的峰值55.1倍绝不可同日而语。目前美国科技股相对于标普500指数的溢价仅为5%，远低于20年均值25%。此外，FAAMG(Facebook、亚马逊、苹果、微软以及谷歌)合计市盈率仅为22倍，距离互联网泡沫时期的58倍还差得很远。
大市值科技股的增长速度明显超过平均水平，而且提供优厚的现金分红。更重要的是，大多数周期性因素以及长期盈利驱动因素都在健康发展。为取得云架构先机，企业纷纷增加支出。互联网广告继续从传统媒体平台争得市场份额。虽然智能手机终端市场似乎已经饱和，但是大多数相关股票相对于整体科技板块已经在以折价交易。总之，全球科技行业盈利增速将超越大市，今明两年将以两位数的增幅傲视群雄。
考虑到目前股市处于经济增长全面复苏的周期，短期内板块轮动仍可能有利于价值股和补涨股，然而科技行业在稳固的产品周期以及企业IT支出增长的推动下，基本面持续走强，未来股价前景依然可期。
亚洲科技股崛起领先全球
科技行业在亚洲股市中逐渐走向核心地位, 其重要性甚至超出全球其他地区。该行业在亚洲的迅猛发展造就了一批亿万富翁，中国前5名亿万富翁中有3名来自于科技行业。全球科技独角兽企业中(估值超过10亿美元的非上市初创公司)有大约三分之一位于亚洲。
科技行业对于亚洲投资者的重要性与日俱增，科技股已经超越金融股成为MSCI亚洲(日本除外)指数中权重最大的板块，所占比重在6月份达到30%，高于该板块在标准普尔500指数中的权重22.6%。亚洲科技股的涨势是受到坚实的基本面和丰厚的利润所驱动。科技板块占该地区总利润的比重已从2012年的17.5%上升至27.5%。随着亚洲消费者对于数字化的强劲需求，亚洲科技公司的市场份额稳步提升，不断挤压非必需消费品、金融和电信等传统行业。
展望未来，以下几个细分市场将在未来几年中受益于科技行业优异的盈利增长。首先，中国互联网企业应继续受益于电子商务、网络游戏、移动支付和共享经济等在线发展趋势。其次，在物联网、大数据、电动汽车和自动驾驶技术的不断发展下，半导体和硬件供应链也将受益于消费化趋势(consumerization)。第三，积极采纳人工智能等热点主题将继续扩大对旧经济行业的领先优势。
随着平台企业进军多个细分市场和相关产业并受益于网络效应，我们依然相信亚洲科技公司将继续保持优异的盈利增长，正如美国科技巨头以往的发展历程。比如，中国互联网企业在电子商务、支付、游戏、广告和视频等领域多元化发展，韩国科技公司也广泛涉猎消费电子、存储、显示器和家用电器等领域。相较于美国同类企业，抑制亚洲科技行业发展的一个长期风险是中国在电子商务、社交网络和数字广告等领域的货币化率已远高于全球平均水平。不过，好消息是中国互联网公司不断投资于人工智能和共享经济等新领域，在云计算领域也有较大的空间迎头赶上。
随着科技在人们日常生活中的日益普及与迅猛发展，持有科技股应成为投资者的核心策略之一。中国互联网以及韩国、台湾地区和印度科技公司(按程度大小)对这一结构性增长趋势的敞口最大。在这些公司中，我们看好大市值科技企业以及地区股指中的权重股。相较于中小型同类企业，这些公司更具竞争优势，比如聘用并留住最优秀的人才，有助于产生可观的利润和强劲的现金流，大公司更有实力增加前沿技术投资，并带动企业盈利进一步增长。
可以肯定的是，短期内亚洲和美国科技公司股价的续涨空间可能有限，因其年初迄今的表现已相当亮眼。尽管如此，该行业仍具有良好的长期增长潜力，在未来几年内可望继续跑赢其他行业。
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