美股持续上涨，“恐慌指数”VIX始终保持低位，因而做空VIX就成了华尔街流行的交易。但在这一指数的编制者Bob Whaley看来，投资者应该对它保持更大的敬畏。
Whaley是范德堡大学金融学教授，他在接受Business Insider采访时表示，VIX的概念和保险很相似，当VIX上行时，就意味着有人在针对股市买入保险，因为此时有某些因素引发他们的焦虑。当VIX下跌时，就意味着投资者不再那么焦虑。他称：
VIX的平均收盘水平是19，如果现在是11，就意味着人们没有那么焦虑。同时，几周前它到了9，也意味着目前和那时相比，人们明显有更多焦虑。不过这和他的整个历史相比，还不算什么。
VIX指数于1993年推出，到目前为止，投资者能够交易的VIX衍生品超过了30种。在2008年金融危机期间，VIX最高曾达到89的历史新高，但在那之后就一直下行。今年4月，VIX曾连续17天低于11，创史上最长平静期。
Whaley认为，在VIX近期引发高度关注的背后，投资者对它的理解深度远远不够。
VIX本身不能交易，它只是基于标普500期权价格而得来的一个数字。实际进行交易的是VIX期货和VIX期权，它们和VIX存在关联，但方式很奇怪。
VIX本身是未来30天的隐含波动率，而VIX期货则是市场对未来30天波动率的预期。这两个指标本身的运行不一样，事实上非常不同。
VXX（iPath S&；P 500 VIX Short Term Futures TM ETN）的交易让人难以置信的活跃，我当初有没有想到过它有这么活跃？没有，但它的确如此。
我认为，VIX期货的表现尤其让人震惊，每天的交易量可能比微软股票还多。如果你看一下它的换手率，就会发现这是一个巨大的数字。如果人们只是买入并持有，那么这个数字会小很多。
Whaley认为，从公开披露的文件来看，VXX的主要交易者是散户，而不是机构，后者主要是XIV（Velocity Shares Daily Inverse VIX Short Term ETN）的持有者。
如果你查看一下XIV的持有者，就会发现他们主要是那些知道它会随着时间推移而下行的机构。它每天只会下行几分钱，如果突然上涨你就会亏钱，但如果你做的是长期投资，就不会出现太多这种突然上涨的情况。
Whaley表示，如果仔细查看这些VIX衍生品的发行说明，就会看到它们明确提到，如果你购买并一直持有这些工具，最终会损失掉绝大部分投资。但投资者还是盲目买入并持有，这些人主要也都是散户。
这是因为，有多少散户会仔细阅读发行说明书？这些文件有300多页长，他们不会看。我认为，如果你是一名像机构一样的成熟投资者，就会知道到底在发生什么事情。但散户不会。
Whaley还称，他自己也交易VIX衍生品，买入的是VXX的长期看跌期权。他解释称：
因为我知道，VXX会随着时间推移而下降。
可能有时候波动会飙升，但是我并不介意，因为这些期权的到期期限为3年，因此我不理会价格的上升，VXX终会下行。
这种策略过去一直表现很好。