财经365（www.caijing365.com）9月16日讯：股票-并购之殇：猛狮科技“猛”不起来？十亿债务压顶、半百账户冻结，如今的猛狮科技正在遭遇自己的“劫数”。
正如同当年唐万新运筹帷幄德隆帝国一样，世间多少实业家，想以一己之力，整合、变革整个行业。然而颠扑不破的是，小公司做大事儿注定困难重重。资本市场为你打开了并购整合的成长大道，但有三件事儿A股也无能为力，那就是持续的资金来源、战略节奏感以及并购整合的能力。
01
利润越并越少，耕耘产业真英雄？
还是胡乱并购食恶果？
以蓄电池起家的猛狮科技，在2015年决心向新能源领域转型，开始了持续3年的并购整合。然而并购后的业绩并表不仅没有让其净利润大幅增长，反而出现了巨额亏损！这不仅榨干了其微薄的家底，还让这家公司几乎成为了A股最失败的案例。
通过收购并表，猛狮营收实现了飞跃式上涨
然而净利润出现了大幅亏损！
众所周知，上市公司做并购最直接的目的就是通过并表实现利润的提升，进而实现股价上涨。然而猛狮科技的净利润却越并越少！是产业经营的真英雄？还是并购失败的难言之殇？
02
给你一个“杠杆”，没能撬动地球
却撬崩了自己的账户
薄弱的身板，扛不动野心的大鼎。猛狮科技的家底十分薄弱。从2009-2014年，经营性现金一共才净流入1.27亿元，经营活动能带来的现金流十分稀少。
从2015年开始，猛狮科技的现金流大变样。2015-2018Q3，经营性现金净流入合计-18.23亿元，与此同时，投资活动正如火如荼，同期投资性现金净流入达到-25.8亿元。也就是说，在这3年间，猛狮科技净流出的资金，合计高达44.03亿元！
资金何处来？新贷还旧贷。为支撑疯狂的扩张，猛狮科技必须找到巨额的现金来源。对于当时市值不足50亿的猛狮科技而言，股权融资如杯水车薪，而短期借款成为了最可行的路径。所谓短期借款，是一年内需要偿还的款项。2015-2018年Q3，猛狮科技共借款72.17亿元，同期短期借款合计为60.70亿元，占到了其总借款数的84%！要知道猛狮科技当前的市值也只有42亿元！
偿债已无力，新贷无处觅。到了2018年，猛狮科技资产负债率高达78.55%，与此相比更为突出的是，公司的流动比率为0.74，速动比率为0.60。什么概念？就好比我的银行借款一共有100块，但是我把一年内能变现的全部家当加到一起只有74块，而立马变现的加到一起也只有60块！一般而言，流动比率大于2、速动比率大于1被认为安全，猛狮科技的偿债能力已经见底。
2018年三季度，猛狮科技账上还有18.79亿元的短期借款未予还清，而公司账上的现金只有2亿元，还款压力巨大。与此同时，大股东股权质押比例已接近100%，公司偿债能力又已见底，以贷养贷走到了尽头！
以贷养贷，成本几何？通过以贷养贷的方式动用的这60.70亿元的资金，最终给猛狮科技带来了超过5.59亿元的财务费用！这个数字怕是超过了猛狮科技成立以来的净利润之和！同时，当无法偿债的消息不胫而走后，银行果断抽贷、冻结资产，使得猛狮科技的资金链迅速崩盘，运营资金的匮乏，又使得各业务板块陷入僵局，业绩大幅下滑，公司巨额亏损，最终导致了股价的断崖式下跌！