橡胶进入高产期，中国橡胶生产和进口同比增长；受环保影响，下游轮胎厂开工率走低，橡胶消费走弱；1801和远月现货价差走强，套利导致1081抛压加重；轮储消息和上期所天胶库存导致9-1价差迟迟不能回归。
01 全球天然橡胶供需平衡 ANRPC的天然橡胶种植面积增长分为三个阶段，2003年-2008年，2009年-2012年，2013年-2016年。2012年胶价跳水之后，橡胶种植面积结束了疯涨的状态，甚至在2016年出现了橡胶种植面积下跌的情况。东南亚个人胶林承包者因为胶价低，将很多橡胶林烧毁，该种其他作物。 中国的橡胶种植面积增长也表现出了相同的三个阶段。不过有点区别的是，2012年之后，虽然胶价拦腰砍断，但是中国的橡胶种植面积保持稳定，源于中国的橡胶大多数是国营农垦，有政策扶持。 从全球范围内看橡胶供需发现，第二季度是橡胶供不应求的时间，而三四季度则是橡胶供过于求的时间段。但是从长期规律来看，三四季度橡胶供应过剩的量在减小，而二季度供应不足的量在增加，整体上趋向于紧平衡的状态。 02 中国天胶供给 结合2010年前后，中国天然橡胶的新种植面积，今年的橡胶产量持续增加，7 月，中国生产天胶产量 10.44 万吨 ， 环 比 上 升 6.86% ， 同 比 上 升12.62%。 产量位于历史同期最高。 2017年第一季度，由于部分套利的订单到港，中国天胶进口量处于历史同期高位。7 月，中国进口天胶 33.1 万吨，环比下跌 10.27%，同比上涨9.1% 03 中国橡胶消费 中国天然橡胶产量和进口同比增长为10%左右，然而消费却相比去年增长很少。如下图，7 月，中国天胶消费量 41.8 万吨，环比下降 0.48%，同比上升 0.48%。这样一来就构成了橡胶供应较为充分的现状。 04 库存 同时，青岛保税区橡胶库存进入去库存周期，截至8月14日青岛保税区较8月2日库存下降 0.72 万吨，但仍处于高位。青岛保税区橡胶库存已经连续四周下降。 05 下游需求 本周，全钢胎和半钢胎的开工率小幅反弹，受环保督察的影响，近期山东各地的轮胎厂开工率下跌，目前有所回调，但是整体水平依旧小于历史同期水平。其次，在去年去杠杆的金融环境下，小型轮胎厂融资困难，在炭黑等辅料价格上涨的前提下，小型轮胎厂通过降低开工率来维持现金流。再者，下游轮胎的消费没有很大地提振。因此综合下来，轮胎厂的开工率维持在同期较低水平。 今年的轮胎产量与2016年几乎持平。7 月，中国橡胶轮胎外胎产量8279.6 万条，环比下降 7.64%，同比上升 0.3%。 轮胎出口数量同比增长，但是增速放缓。 7月，重型货车产销9.01万辆和9.02万辆，环比下降5.30%和7.55%，同比增长92.50%和81.42%；其中半挂牵引车产销均为4.65万辆，产量环比增长5.18%，销量下降2.99%，同比增长108.55%和101.36%。 另外，根据第一商用车网的最新消息，8月，我国市场共约销售各类车型9.1万辆，环比微增1%，同比则大幅增长84%。这个9.1万辆的月度销量，也刷新了重卡市场8月份销量的历史记录。在此之前，重卡市场8月销量数值的最高记录发生在2010年8月——当年8月的市场月度销量达到70184辆。 今年1-8月，我国重卡市场已经实现累计销售76.49万辆，比2016年同期的43.94万辆大幅增长74%（同比增速比1-7月的72.78%有1个百分点的扩大），净增量达到32.55万辆。重卡是橡胶的重要下游产品，其轮胎的天然橡胶消耗量是天胶所有产品中所占比例最大的。但是重卡利好的信息，通过基本面传递给橡胶价格依然需要一段时间，特别是在目前橡胶供应充足的前提下。 06 9-1价差 沪胶9-1价差目前扩大至-3315，估计是无法回归历史水平了。总结价差扩大原因，主要是因为上期所的天胶库存高企，面临交割压力；另外一方面，今日国储局橡胶轮储的信息不断，造成了橡胶近弱远强的局面。 
