欧美经济数据普遍好于预期，各国通胀持续上升。新年以来欧美经济继续温和增长，2月份公布经济数据普遍好于预期。美国方面，主要表现在近期美国制造业数据表现强势，房地产指标仍在保持扩张。虽然就业和消费指标在高位略有波动，但是如果特朗普政府的财政和基建政策发力，今年美国经济增长很可能将有所加速。欧元区方面，近期无论是经济增长数据、制造业数据以及消费数据都符合或好于预期，显示欧元区经济在QE政策的加持下，并未受到英国脱欧的显著影响。在欧、美经济保持温和扩张的同时，部分发达国家的通胀水平也在明显上升，美国、英国、德国和澳大利亚的CPI同比都回升至2%上方，创几年来的较高水平。
今年以来，国际市场整体表现平稳，欧美股市、金属商品和贵金属价格均出现明显上涨，而美元指数、国际原油价格、人民币汇率以及美国国债收益率均转向震荡，整体涨跌幅度并不大。前两个月，美国10年期国债收益率主要在2.31%～2.55%间波动，美元指数主要在99.5～103.2间波动，人民币汇率主要在6.84至6.96间波动，国际金价则在每盎司1150美元至1257美元间运行。
目前看，国际外汇市场易于受到政策层面的影响。就外汇市场中最关键的美元指数而言，在2月初美联储开完今年首次议息会议后，美元指数重新获得支撑，转向反弹。从走势上看，美联储的议息会议似乎更容易对美元走势形成阶段性的影响，最近三次美联储议息会议后美元指数都形成了阶段性的拐点。因此，如果针对美元的中期走势，我们建议重视美联储议息会议对美元走势的趋势性影响，而特朗普在政策和言论上的不确定性更容易加大短期美元指数的波动。
今年两会期间，央行行长周小川在发布会上指出，“相信今年的人民币汇率应该比较稳定”。这应该是现阶段央行高层对今年人民币汇率释放出的最明确的政策信号。周小川对有关汇率问题的回答勾勒出了央行今年对人民币汇率工作的基本思路。在市场层面上，央行将延续中间价的市场化改革，继续允许人民币汇率跟随以美元为主的一揽子货币的变化而波动。在政策层面上，外汇需求管理的针对性大幅增强，重点转向“限制对外投资”。央行现在还没有想通过利率政策来维持人民币汇率稳定的倾向，而是更希望通过调整外汇需求，扩大外汇来源供给来作为应对资本外流以及引导人民币的供需关系重新趋向平衡的主要手段。
因此，我们继续维持年初的判断，在人民币汇率市场的供需重新趋向平衡的过程中，虽然今年人民币汇率在中期仍有贬值的压力，但是贬值的预期幅度有望比2016年有所减弱。预计在较强资本管制的限制下，2017年人民币汇率的贬值幅度有望回到3%的区间之内。