12月5日，意大利修改宪法公投结束，初步计票结果显示反对修宪人数比例占优，意大利总理伦齐表示将会承担所有失败责任并直接宣布辞职。消息一出，欧元汇率一度大幅下挫。分析人士称，接下来意大利很可能会迎来“脱欧”公投，从而使欧元区不确定性风险加剧。
市场风险情绪上升
意大利修改宪法的提议最终未获全民公投通过，总理伦齐宣布辞职。一度市场风险情绪上升，欧元兑其他货币普遍下跌，欧元兑美元一度跌逾1%，欧元兑日元一度跌0.4%，黄金期价一度涨逾10美元，最高触及1188.1美元/盎司。意大利富时MIB指数开盘跌1.7%，意大利银行业指数开盘跌3.3%，欧洲银行业指数开盘也跌1.1%。欧元区银行股一度普跌，意大利联合圣保罗银行开盘跌5%。法国农业信贷银行开盘跌1%。意大利10年期国债收益率一度上涨至2.05%。不过，因为该公投结果已经被市场充分预期，市场震荡后又现反弹行情，欧洲多个股指低开后呈现上涨态势。
伦齐的辞职很可能导致现任政府垮台，各政党需要协调组成新政府。公投结果出来后，意大利主要反对党“五星运动”等已提议进行提前选举。但“五星运动”领导人此前曾表示，将推动意大利举行“脱欧”公投，以重启意大利早期的货币里拉。如果“五星运动”等“脱欧派”政党在未来的意大利大选中获胜，意大利很有可能步英国后尘脱离欧盟，这也正是市场最为担心的因素。分析人士称，从目前情况来看，伦齐的民主党和“五星运动”的支持率非常相近。
意大利此次修改宪法公投源于该国总理伦齐今年9月提出的宪政改革方案。根据伦齐的设想，此次意大利修宪将围绕限制两院权力展开，比如将参议员的数量从当前的315名减少到100名，限制参议院解散政府的权力等，以此谋求极大地扩张内阁话语权，更有效地在议会通过各类立法和新政，继而有效推行结构性改革。由于未能获得三分之二的议会议员通过，伦齐主张通过全民公投来决定这一修宪法案的通过与否。
不确定性仍在发酵
澳新银行的经济学家称，有猜测认为，如果市场因意大利修宪公投失败而陷入动荡，欧洲央行可能会干预，把对意大利国债的购买尽量提前，因此有关欧洲央行将提供“流动性糖丸”的想法或许会再度充斥市场。
长期来看，虽然金融市场已经提前反应了意大利公投失败的风险，各机构也都基本准备了应对措施，但靴子落地仍然有一定杀伤力。理论上说，意大利总统马塔雷拉可以立刻解散国会，并开始举行大选。意大利是欧盟第三大经济体，意大利政治经济的何去何从，会对欧元区产生重要影响，并加剧欧元区的金融不确定性风险。分析人士指出，意大利修宪公投失败，使意大利“脱欧”风险加大，欧元区面临解体威胁，市场不确定性担忧使欧元走弱，意大利债务占该国GDP的比重已超过130%，持有意大利债券的投资机构受到打击，而一旦意大利反对党上台，更会对法国等即将举行大选的欧盟国家造成负面影响。
宏观研究人士认为，不管组建临时政府还是提前举行大选，未来意大利政局都可能陷入动荡，最坏的结果就是，五星运动党夺取政权后将意大利推离欧元区，最终或导致欧元区解体。短期内，受波及最大的可能是意大利银行业，没有了伦齐之前承诺的救助方案，意大利银行业将难以应对坏债高企、利润过低的困境。
英国金融时报称，意大利公投失败之后意大利第三大银行西雅那银行援助计划可能遭遇挫折，因银行援助计划无法得到推进，银行业危机再度发酵。部分人士担忧，意大利银行业如果全线崩溃，将可能触发欧元区银行业系统的恐慌，甚至引发全球市场动荡。今年以来，出于外界对其不良贷款的担忧，意大利各银行的市值普遍被腰斩。意大利银行的不良贷款总计高达3600亿欧元，而这些银行的账面市值仅为2250亿欧元。